債券的投資價值分析

　　一、影響債券投資價值的因素

　　(一)影響債券投資價值的內部因素

　　1.期限

　　一般來說，期限越長，市場變動的可能性越大，價格的易變性越大，投資者要求的收益率補償也越高。

　　2.票面利率

　　債券的票面利率越低，價格的易變性越大。市場利率提高的時候，票面利率較低的債券的價格下降較快。市場利率下降時，增值潛力也較大。

　　3.提前贖回條款

　　債券的提前贖回條款是債券發行人所擁有的一種選擇權，它允許債券發行人在債券到期前按約定的贖回價格部分或全部償還債務。這種規定在財務上對發行人是有利的。較高提前贖回可能性的債券應具有較高的票面利率，具有較高的到期收益率，內在價值較低。

　　4.債券的稅收待遇

　　一般來說，免稅債券的到期收益率比類似的應納稅債券的到期收益率低。低利附息債券比高利附息債券的內在價值要高。

　　5.債券的流動性

　　債券的流動性是指債券可以隨時變現的性質，反映債券規避由市場價格波動而導致的實際價格損失風險的能力。流動性好的債券與流通性差的債券相比，具有較高的內在價值。

　　6.債券的信用級別

　　債券的信用級別是指債券發行人按期履行合約規定的義務、足額支付利息和本金的可靠性程度。信用越低的債券，投資者要求的到期收益率就越高，債券的內在價值也就越低。

　　(二)影響債券投資價值的外部因素

　　1.基礎利率

　　基礎利率是債券定價必須考慮的一個重要因素，基礎利率一般是指無風險債券利率。一般來說，短期政府債券風險最小，可以近似看作無風險證券，其收益率可被用作確定基礎利率的參照物。基礎利率也可參照銀行存款利率來確定。

　　2.市場利率

　　市場利率是債券利率的替代物，是投資于債券的機會成本。市場總體利率水平上升時，債券的收益率水平也應上升，從而使債券的內在價值降低;反之，在市場總體利率水平下降時，債券的收益率水平也應下降，從而使債券的內在價值增加。

　　3.其他因素

　　主要包括：通貨膨脹水平、外匯匯率風險。這些風險的存在使得債券的內在價值降低。