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　　第八章　金融工程應用分析

　　第一節　金融工程概述

　　一、金融工程的基本概念

　　金融工程是20世紀80年代中后期在西方發達國家興起的一門新興學科。1998年，美國金融學教授費納蒂首次給了金融工程的正式定義：金融工程包括新型金融工具與金融工序的設計、開發與實施，并為金融問題提供創造性的解決方法。主要包括各種原生金融工具和各種衍生金融工具。

　　二、金融工程技術與運作

　　(一)金融工程技術

　　1.無套利均衡分析技術。

　　2.分解、組合與整合技術。

　　結構化的分解、結合技術以及整合技術是金融工程的核心技術。

　　(1)分解技術。

　　(2)組合技術。

　　(3)整合技術。

　　分解、組合和整合技術都是對金融工具的結構進行調整，起共同優點是：靈活、多變和應用面廣。金融工程技術的實現需要得到以下幾個方面的支持：

　　第一，知識體系。

　　第二，金融工具。

　　第三，工藝方法。

　　(二)金融工程運作

　　1.診斷。識別金融問題的實質與根源。

　　2.分析。

　　3.生產。

　　4.定價。

　　5.修正。

　　6.商品化。

　　三、金融工程技術的應用

　　(一)公司理財　　(二)金融工具交易　　(三)投資管理　　(四)風險管理

　　第二節　期貨的套期保值與套利

　　一、期貨的套期保值

　　(一)套期保值基本概念與原理

　　套期保值也可以稱為“對沖”。

　　套期保值是以規避現貨風險為目的的期貨交易行為。

　　套期保值之所以能夠規避價格風險，是因為期貨市場上存在以下經濟原理：

　　(1)同品種的期貨價格走勢與現貨價格走勢一致。

　　(2)隨著期貨合約到期日的臨近，現貨與期貨價趨向一致。

　　(二)套期保值方向

　　1.買進套期保值。

　　2.賣出套期保值。

　　(三)基差對套期保值效果的影響

　　套期保值效果的好壞取決于基差(Basis)的變化。基差指的是某一特定地點的同一商品現貨價格在同一時刻與期貨合約價格之間的差額。

　　如果套期保值結束時，基差不等，則套期保值會出現一定的虧損或盈利。

　　當基差變小時，套期保值可以賺錢。基差變小通常又被稱之為基差“走弱”。因此，基差走弱，有利于買進套期保值者。同樣可以證明，當基差變大，即基差走強，有利于賣出套期保值者。

　　(四)股指期貨的套期保值交易

　　1.套期保值的時機。

　　2.規避工具的選擇。

　　一般而言，應當選擇與股票資產高度相關的指數期貨作為對沖標的。

　　3.期貨合約數量的確定。

　　套期保值比率是指為達到理想的保值效果，套期保值者在建立交易頭寸時所確定的期貨合約的總值與所保值的現貨合同總價值之同的比率關系。即：

　　第一種方法是直接取保值比率為1。

　　第二種方法是針對股票指數期貨類的套期保值設計的。

　　合約份數=現貨總價值/單位期貨合約價值×β

　　如果一個現貨組合的β值越大，則需要對沖的合約份數就越多。這是很符合情理的，因為β值越大，意味系統風險越大，就需要有足夠的期貨合約市值與之對沖。

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