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　　第五章 公司分析

　　提示：本章在考試中所占比例較大，尤其是財務比率分析部分，要掌握相關細節。

　　第一節公司分析概述

　　第二節公司基本分析

　　第三節公司財務分析

　　第四節公司重大事項分析

　　掌握公司、上市公司和公司分析的概念及公司基本分析的途徑。

　　第一節公司分析概述

　　一、公司與上市公司的含義

　　經濟學角度：公司是指依法設立的從事經濟活動并以營利為目的的企業法人。

　　立法角度：我國《公司法》有關條款所揭示的公司本質特征，我國的公司應指全部資本由股東出資構成，股東以其出資額或所持股份為限對公司承擔責任，公司以其全部財產對公司債務承擔責任的依《公司法》成立的企業法人。

　　按是否上市流通分為：上市公司、非上市公司。根據我國《公司法》規定，我國的上市公司是指其股票在證券交易所上市交易的股份有限公司。

　　證券投資分析中公司分析的對象主要是指上市公司。

　　二、公司分析的意義

　　對于具體投資對象的選擇最終都將落實在微觀層面的上市公司分析上(市場指數投資除外)。

　　公司分析中最重要的是公司財務狀況分析。財務報表通常被認為是最能夠獲取有關公司信息的工具。

　　就投資者個人而言，宏觀面分析與中觀面分析難度較大，不具備分析基礎，而相對簡單、直接且行之有效的就是公司分析。

　　第二節公司基本分析

　　一、公司行業地位分析

　　行業地位分析的目的是找出公司在所處行業中的競爭地位。衡量公司行業競爭地位的主要指標是行業綜合排序和產品的市場占有率。

　　二、公司經濟區位分析

　　處在好的經濟區位內的上市公司，一般具有較高的投資價值。

　　上市公司區位分析的內容包括三個內容：

　　(一)區位內的自然條件與基礎條件

　　自然和基礎條件包括礦產資源、水資源、能源、交通、通訊設施等。

　　(二)區位內政府的產業政策

　　(三)區位內的經濟特色

　　三、公司產品分析

　　產品分析包括三個內容：產品的競爭能力分析、產品的市場占有率分析、產品的品牌戰略分析。

　　(一)產品的競爭能力

　　包括：成本優勢、技術優勢、質量優勢

　　成本優勢可通過規模經濟、專有技術、優惠的原材料、低廉的勞動力、科學的管理、發達的營銷網絡等實現。

　　(二)產品的市場占有情況

　　通常可以從兩個方面進行考察：

　　1.公司產品銷售市場的地域分布情況

　　公司銷售市場可分為：地區型、全國型和世界范圍型。

　　2.公司產品在同類產品市場上的占有率

　　市場占有率是指一個公司的產品銷售量占該類產品整個市場銷售總量的比例。市場占有率越高，表示公司的經營能力和競爭力越強，公司的銷售和利潤水平越好、越穩定。

　　(三)產品的品牌戰略

　　品牌是一個商品名稱和商標的總稱。

　　品牌的三種功能：創造市場的功能、聯合市場的功能、鞏固市場的功能

　　四、公司經營能力分析

　　(一)公司法人治理結構

　　公司法人治理結構有狹義和廣義兩種定義，狹義上的公司法人治理結構是指有關公司董事會的功能、結構和股東的權利等方面的制度安排;廣義上的法人治理結構是指有關企業控制權和剩余索取權分配的一整套法律、文化和制度安排，包括人力資源管理、收益分配和激勵機制、財務制度、內部制度和管理等等。

　　健全的公司法人治理結構體現在七個方面：

　　1.規范的股權結構。

　　規范的股權結構包括三層含義：一是降低股權集中度，改變“一股獨大”局面;二是流通股股權適度集中，發展機構投資者、戰略投資者，發揮他們在公司治理中的積極

　　作用;三是股權的流通性。

　　2.有效的股東大會制度。

　　股東大會制度是確保股東充分行使權利的最基礎的制度安排，能否建立有效的股東大會制度是上市公司建立健全公司法人治理機制的關鍵。

　　3.董事會權利的合理界定與約束。

　　4.完善的獨立董事制度。

　　2001 年8 月，中國證監會發布了《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》， 要求上市公司在2002 年6 月30 日之前建立獨立董事制度。

　　5.監事會的獨立性和監督責任。

　　6.優秀的職業經理層。

　　7.相關利益者的共同治理。相關利益者包括員工、債權人、供應商和客戶等主要利益相關者。

　　(二)公司經理層素質

　　企業經理人員應該具備的素質包括：一是從事管理工作的愿望;二是專業技術能力;三是良好的道德品質修養;四是人際關系協調能力。

　　(三)公司從業人員素質和創新能力

　　專業技術能力、對企業的忠誠度、責任感、團隊合作精神和創新能力等。

　　五、公司盈利能力和公司成長性分析

　　(一)公司盈利預測

　　主要包括：銷售收入預測、生產成本預測、管理和銷售費用預測、財務費用預測、其他。

　　【例題】—教材P184 例5-1。

　　(二)公司經營戰略分析

　　經營戰略是企業面對激烈的變化與嚴峻挑戰的環境，為求得長期生存和不斷發展而進行的總體性謀劃。

　　經營戰略的特征：全局性、長遠性、綱領性。

　　(三)公司規模變動特征及擴張潛力分析

　　分析公司成長性可以從五個方面分析：1.公司規模的擴張的推動因素;2.縱向比較; 3.與行業之間比較;4.預測未來前景;5.分析財務狀況。

　　六、公司基本分析在上市公司調研中的實際運用(了解)

　　(一)公司調研的目的

　　(二)公司調研的對像

　　(三)公司調研的分類內容及重點

　　(四)公司調研的流程

　　(五)公司調研所涉及的防止內幕信息及分析師職業道德問題

　　【例題.單選題】公司法人治理結構的基礎是()

　　A.公司章程

　　B.股權結構

　　C.經營者素質

　　D.董事會制度

　　『正確答案』B

　　【例題.多選題】上市公司的區位分析()

　　A.上市公司在區位內的競爭地位

　　B.區位內政府產業政策

　　C.區位內自然條件

　　D.區位內基礎設施

　　『正確答案』BCD

　　【例題.判斷題】在健全的法人治理結構下，大股東應作為監事會的召集人或提名多數監事候選人

　　『正確答案』×

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