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　　第三章 宏觀繹濟分析

　　考點結(jié)構(gòu)

　　考綱分析

　　·熟悉宏觀經(jīng)濟分析的意義;

　　·熟悉總量分析和結(jié)構(gòu)分析的定義、特點和關(guān)系;

　　·熟悉宏觀分析資料的搜集與處理方法;

　　·了解國民經(jīng)濟總體指標、投資指標、消費指標、金融指標、財政指標的主要內(nèi)容及其變動對宏觀經(jīng)濟的影響;

　　·掌握國內(nèi)生產(chǎn)總值的概念、計算方法及其與國民生產(chǎn)總值的區(qū)別與聯(lián)系;

　　·掌握失業(yè)率與通貨膨脹的概念與衡量方式;

　　·熟悉PMl的概念及其應(yīng)用：

　　·熟悉CPl的計算方法以及PPl與CPl的傳導(dǎo)特征：

　　·掌握零售物價指數(shù)、生產(chǎn)者價格指數(shù)、國民生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)的概念;

　　·熟悉國際收支、社會消費品零售總額、城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額、居民可支配收入等指標的內(nèi)容：

　　·掌握貨幣供應(yīng)量的三個層次;

　　·熟悉金融機構(gòu)各項存貸款余額、金融資產(chǎn)總量的含義和構(gòu)成：

　　·熟悉社會融資總量的含義和構(gòu)成;

　　·熟悉外匯儲備及外匯儲備變動情況，熟悉外匯占款的含義;

　　·掌握利率、基準利率、再貼現(xiàn)率、同業(yè)拆借利率、回購利率和各項存貸款利率的概念及其變動對證券市場的影響;

　　·熟悉匯率的概念、匯率制度及匯率變動的影響;

　　·熟悉財政收支內(nèi)容以及財政赤字或結(jié)余的概念;

　　·掌握我國貨幣政策傳導(dǎo)機制：

　　·掌握證券市場與宏觀經(jīng)濟運行之間的關(guān)系;

　　·熟悉中國股市表現(xiàn)與GDP、經(jīng)濟周期、通貨變動對證券市場的影響;

　　要點解析

　　第一節(jié)宏觀經(jīng)濟分析概述

　　要點一

　　(宏觀經(jīng)濟分析的意義和方法)

　　一、意義

　　1.把握證券市場總體變動趨勢

　　(1)只有把握宏觀經(jīng)濟大方向，才能把握證券市場的總體變動趨勢。

　　【點撥1】股市投資必須按照經(jīng)濟規(guī)律行事，正如社會發(fā)展也有自身的規(guī)律，“歷史潮流，浩浩蕩蕩，順我則昌、逆我者亡”。

　　(2)密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟因素，尤其是財政貨幣政策變化，才能抓住證券投資時機。

　　【點撥2】2008年11月4日，國務(wù)院宣布中央政府四萬億投資計劃，標志著擴張性財政政策的開始，也意味著必然有擴張性的貨幣政策配套。而也就在當天，上海證券市場綜合指數(shù)達到了最低點l664.93，這充分表明“偶然性中有必然性，必然性通過偶然性開拓道路”的哲學(xué)思想!

　　2.判斷整個市場的投資價值

　　整個證券市場的投資價值就是整個國民經(jīng)濟增

　　長質(zhì)量與速度的反映，而宏觀經(jīng)濟是個體經(jīng)濟的總和，因而是判斷的關(guān)鍵所在。

　　【點撥3】2012年初，我國A股市場平均市盈率不到l3倍，中國證監(jiān)會主席郭樹清多次指出這是入市良機，而到4月底，金融、地產(chǎn)等板塊的收益就達8%1

　　3.掌握宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響力度和方向。國家通過財政貨幣政策來調(diào)控經(jīng)濟，必然會影響經(jīng)濟增長速度和企業(yè)經(jīng)濟效益，進而對證券市場產(chǎn)生影響。

　　【點撥4】2001年的國有股減持是當年牛市的“終結(jié)者”，由于多達90%的非流通國有股減持，證券市場在需求相對不變的同時增加了大量供給，因而出現(xiàn)股價暴跌。最后，國務(wù)院國資委被迫宣布暫停國有股減持。之后，股市持續(xù)低迷到2005年7月21日的最低點998.23。2011年開始的十二五規(guī)劃，也是影響我國當前股市走向非常重要的因素，并直接影響到行業(yè)板塊和具體公司的選擇。

　　4.轉(zhuǎn)型背景下的宏觀經(jīng)濟對股市的影響不同于

　　成熟市場經(jīng)濟，中國證券市場具有新興加轉(zhuǎn)軌的特點，國有成分大、行政干預(yù)多、階段性波動大、投機性偏高，因而要看到國內(nèi)外證券市場的共性，也要看到國內(nèi)股市的特殊性。

　　二、基本方法及資料搜集

　　1.總量分析法

　　(1)含義：對影響宏觀經(jīng)濟運行總量指標的因素及其變動規(guī)律進行分析，比如GDP、消費、投資、信貸、物價等，進而說明整個經(jīng)濟的狀態(tài)或全貌。

　　(2)方法：總量分析主要是一種動態(tài)分析，主要研究總量指標的變化規(guī)律。同時，也包括靜態(tài)分析，如同一時間內(nèi)投資、消費和GDP等總量指標的相互關(guān)系。

　　(3)內(nèi)容：總量既包括個量的總和，比如GDP、總投資、總消費等;也包括平均量或比例量，比如價格水平是各種商品與勞務(wù)相對于基期而言的平均價格水平。

　　(4)特點：它的分析前提是把制度因素及其變動的原因及后果和個量都看成是不變或已知，因而常常忽視了個量對總量的影響，這也因此成為它的主要缺點。

　　2.結(jié)構(gòu)分析法

　　(1)含義：是對經(jīng)濟系統(tǒng)中各個組成部分及其對比關(guān)系變動規(guī)律的分析。

　　(2)特點：主要是一種靜態(tài)分析，即對一定時間內(nèi)經(jīng)濟系統(tǒng)中各組成部分變動規(guī)律的分析，也包括對不同時期內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變動進行的動態(tài)分析。

　　(3)類別：既包括絕對量分析，也包括相對占比的分析。

　　(4)絕對量：GDP=C+I+G+(x—M)

　　(5)相對占比如圖3.1所示。

　　3.資料搜集

　　(1)內(nèi)容：政府重點經(jīng)濟政策與措施、一般生產(chǎn)資料統(tǒng)計、金融物價統(tǒng)計資料、貿(mào)易統(tǒng)計資料、每年國民收入統(tǒng)計與景氣動向、突發(fā)性非經(jīng)濟因素等。

　　(2)來源：公共媒體、政府及其經(jīng)濟管理部門、各主管公司與行業(yè)管理部門、預(yù)測(情報和咨詢)機構(gòu)、各級領(lǐng)導(dǎo)講話。

　　·熟悉我國證券市場指數(shù)走勢與我國GDP增長趨勢的實際關(guān)系;

　　·了解財政收支的內(nèi)容以及財政赤字或結(jié)余的概念：

　　·掌握財政政策和主要財政政策手段;

　　·熟悉積極財政政策及緊縮財政政策對證券市場的影響;

　　·掌握貨幣政策和貨幣政策工具;

　　·掌握主權(quán)債務(wù)的概念，熟悉主權(quán)債務(wù)相關(guān)的分析預(yù)警指標：

　　·熟悉貨幣政策的調(diào)控作用以及貨幣政策對證券市場的影響：

　　·掌握收入政策的含義、目標及其傳導(dǎo)機制;

　　·熟悉我國收入政策的變化及其對證券市場的影響;·熟悉國際金融市場環(huán)境對我國證券市場的影響途徑;

　　·熟悉證券市場供求關(guān)系的決定原理;

　　·熟悉我國證券市場供需方的發(fā)展及現(xiàn)狀;

　　·掌握影響證券市場供給和需求的因素以及影響我國證券市場供求關(guān)系的基本制度變革。

　　【點撥1】從歷年考題來看，“總量分析和結(jié)構(gòu)分析的特點”，很容易成為判斷題或多選題的內(nèi)容。

　　【點撥2】相對于2010年考試大綱，2011年新增了“熟悉CPl的計算方法以及PPl與CPl的傳導(dǎo)特征”這部分內(nèi)容，因為控制通脹已經(jīng)成為最近幾年(尤其是2011年)宏觀調(diào)控的主要目標之一，因而也就很容易成為考點所在。

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