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　　第三章 宏觀繹濟分析

　　考點結構

　　考綱分析

　　·熟悉宏觀經濟分析的意義;

　　·熟悉總量分析和結構分析的定義、特點和關系;

　　·熟悉宏觀分析資料的搜集與處理方法;

　　·了解國民經濟總體指標、投資指標、消費指標、金融指標、財政指標的主要內容及其變動對宏觀經濟的影響;

　　·掌握國內生產總值的概念、計算方法及其與國民生產總值的區別與聯系;

　　·掌握失業率與通貨膨脹的概念與衡量方式;

　　·熟悉PMl的概念及其應用：

　　·熟悉CPl的計算方法以及PPl與CPl的傳導特征：

　　·掌握零售物價指數、生產者價格指數、國民生產總值物價平減指數的概念;

　　·熟悉國際收支、社會消費品零售總額、城鄉居民儲蓄存款余額、居民可支配收入等指標的內容：

　　·掌握貨幣供應量的三個層次;

　　·熟悉金融機構各項存貸款余額、金融資產總量的含義和構成：

　　·熟悉社會融資總量的含義和構成;

　　·熟悉外匯儲備及外匯儲備變動情況，熟悉外匯占款的含義;

　　·掌握利率、基準利率、再貼現率、同業拆借利率、回購利率和各項存貸款利率的概念及其變動對證券市場的影響;

　　·熟悉匯率的概念、匯率制度及匯率變動的影響;

　　·熟悉財政收支內容以及財政赤字或結余的概念;

　　·掌握我國貨幣政策傳導機制：

　　·掌握證券市場與宏觀經濟運行之間的關系;

　　·熟悉中國股市表現與GDP、經濟周期、通貨變動對證券市場的影響;

　　要點解析

　　第一節宏觀經濟分析概述

　　要點一

　　(宏觀經濟分析的意義和方法)

　　一、意義

　　1.把握證券市場總體變動趨勢

　　(1)只有把握宏觀經濟大方向，才能把握證券市場的總體變動趨勢。

　　【點撥1】股市投資必須按照經濟規律行事，正如社會發展也有自身的規律，“歷史潮流，浩浩蕩蕩，順我則昌、逆我者亡”。

　　(2)密切關注宏觀經濟因素，尤其是財政貨幣政策變化，才能抓住證券投資時機。

　　【點撥2】2008年11月4日，國務院宣布中央政府四萬億投資計劃，標志著擴張性財政政策的開始，也意味著必然有擴張性的貨幣政策配套。而也就在當天，上海證券市場綜合指數達到了最低點l664.93，這充分表明“偶然性中有必然性，必然性通過偶然性開拓道路”的哲學思想!

　　2.判斷整個市場的投資價值

　　整個證券市場的投資價值就是整個國民經濟增

　　長質量與速度的反映，而宏觀經濟是個體經濟的總和，因而是判斷的關鍵所在。

　　【點撥3】2012年初，我國A股市場平均市盈率不到l3倍，中國證監會主席郭樹清多次指出這是入市良機，而到4月底，金融、地產等板塊的收益就達8%1

　　3.掌握宏觀經濟政策對證券市場的影響力度和方向。國家通過財政貨幣政策來調控經濟，必然會影響經濟增長速度和企業經濟效益，進而對證券市場產生影響。

　　【點撥4】2001年的國有股減持是當年牛市的“終結者”，由于多達90%的非流通國有股減持，證券市場在需求相對不變的同時增加了大量供給，因而出現股價暴跌。最后，國務院國資委被迫宣布暫停國有股減持。之后，股市持續低迷到2005年7月21日的最低點998.23。2011年開始的十二五規劃，也是影響我國當前股市走向非常重要的因素，并直接影響到行業板塊和具體公司的選擇。

　　4.轉型背景下的宏觀經濟對股市的影響不同于

　　成熟市場經濟，中國證券市場具有新興加轉軌的特點，國有成分大、行政干預多、階段性波動大、投機性偏高，因而要看到國內外證券市場的共性，也要看到國內股市的特殊性。

　　二、基本方法及資料搜集

　　1.總量分析法

　　(1)含義：對影響宏觀經濟運行總量指標的因素及其變動規律進行分析，比如GDP、消費、投資、信貸、物價等，進而說明整個經濟的狀態或全貌。

　　(2)方法：總量分析主要是一種動態分析，主要研究總量指標的變化規律。同時，也包括靜態分析，如同一時間內投資、消費和GDP等總量指標的相互關系。

　　(3)內容：總量既包括個量的總和，比如GDP、總投資、總消費等;也包括平均量或比例量，比如價格水平是各種商品與勞務相對于基期而言的平均價格水平。

　　(4)特點：它的分析前提是把制度因素及其變動的原因及后果和個量都看成是不變或已知，因而常常忽視了個量對總量的影響，這也因此成為它的主要缺點。

　　2.結構分析法

　　(1)含義：是對經濟系統中各個組成部分及其對比關系變動規律的分析。

　　(2)特點：主要是一種靜態分析，即對一定時間內經濟系統中各組成部分變動規律的分析，也包括對不同時期內經濟結構變動進行的動態分析。

　　(3)類別：既包括絕對量分析，也包括相對占比的分析。

　　(4)絕對量：GDP=C+I+G+(x—M)

　　(5)相對占比如圖3.1所示。

　　3.資料搜集

　　(1)內容：政府重點經濟政策與措施、一般生產資料統計、金融物價統計資料、貿易統計資料、每年國民收入統計與景氣動向、突發性非經濟因素等。

　　(2)來源：公共媒體、政府及其經濟管理部門、各主管公司與行業管理部門、預測(情報和咨詢)機構、各級領導講話。

　　·熟悉我國證券市場指數走勢與我國GDP增長趨勢的實際關系;

　　·了解財政收支的內容以及財政赤字或結余的概念：

　　·掌握財政政策和主要財政政策手段;

　　·熟悉積極財政政策及緊縮財政政策對證券市場的影響;

　　·掌握貨幣政策和貨幣政策工具;

　　·掌握主權債務的概念，熟悉主權債務相關的分析預警指標：

　　·熟悉貨幣政策的調控作用以及貨幣政策對證券市場的影響：

　　·掌握收入政策的含義、目標及其傳導機制;

　　·熟悉我國收入政策的變化及其對證券市場的影響;·熟悉國際金融市場環境對我國證券市場的影響途徑;

　　·熟悉證券市場供求關系的決定原理;

　　·熟悉我國證券市場供需方的發展及現狀;

　　·掌握影響證券市場供給和需求的因素以及影響我國證券市場供求關系的基本制度變革。

　　【點撥1】從歷年考題來看，“總量分析和結構分析的特點”，很容易成為判斷題或多選題的內容。

　　【點撥2】相對于2010年考試大綱，2011年新增了“熟悉CPl的計算方法以及PPl與CPl的傳導特征”這部分內容，因為控制通脹已經成為最近幾年(尤其是2011年)宏觀調控的主要目標之一，因而也就很容易成為考點所在。

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