五、套利定價模型

　　1.單因素模型：

　　2.多因素模型：

　　要點二

　　(套利定價模型的應用)

　　1.事先僅是猜測某些因素可能是證券收益的影響因素，但并不確定知道其中的哪些因素對證券收益具有廣泛而特定的影響。于是可以運用統計分析模型對證券的歷史數據進行分析，從而分離出那些在統計上顯著影響證券收益的主要因素。

　　2.在明確某些因素與證券收益相關的情況下，采用歷史數據進行回歸已獲得相應的靈敏度系數，再運用多因素APT模型預測證券的收益。

　　3.實際案例分析

　　假設某證券收益受四個因素的影響：未預期工業產值指數、投資級債券與高等級債券收益率差額、長期政府債券和短期債券收益率差額、未預期的通貨膨脹率。通過回歸分析得知上述四個因素的靈敏度依次為1.2、-0.6、0.4、0.8;無風險利率為5%，工業生產增長從預期的4%上升到6%，通貨膨脹預期為3%，實際為一l%，投機級債券與高等級債券收益率差額為

　　3%，長短期政府債券收益率差額為一2%。

　　試用套利定價模型估計該證券的收益率。

　　根據多因素APT模型，預期的證券A的收益率為：

　　0.05+1.2×2%-0.6x(-4%)+0.4x3%+0.8x(-2%)--9.4%其中，多因素APT模型中的λ視為無風險利率5%。

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