【考點二】宏觀經濟分析與證券市場

　　一、宏觀經濟運行對證券市場的影響

　　宏觀經濟運行對證券市場的影響主要表現在以下方面：

　　1.企業(yè)經濟效益

　　公司的經濟效益會隨著宏觀經濟運行周期、宏觀經濟政策、利率水平和物價水平等宏觀經濟因素的變動而變動。

　　2.居民收入水平。

　　3.投資者對股價的預期。

　　4.資金成本。

　　二、宏觀經濟變動與證券市場波動的關系

　　1.國內生產總值變動

　　(1)持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長。在這種情況下，證券市場將呈現上升走勢。

　　(2)高通貨膨脹下的GDP增長。當經濟處于嚴重失衡下的高速增長時，總需求大大超過總供給，這將表現為高的通貨膨脹率。失衡的經濟增長必將導致證券市場行情下跌。

　　(3)宏觀調控下的GDP減速增長。當GDP呈失衡的高速增長時，政府可能采取宏觀調控措施以維持經濟的穩(wěn)定增長，這樣必然減緩GDP的增長速度。這時，證券市場亦將反映這種好的形勢而呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢。

　　(4)轉折性的GDP變動。如果GDP一定時期以來呈負增長，當負增長速度逐漸減緩并呈現向正增長轉變的趨勢時，表明惡化的經濟環(huán)境逐步得到改善，證券市場走勢也將由下跌轉為上升。當GDP由低速增長轉向高速增長時，表明低速增長中，經濟結構得到調整，經濟的瓶頸制約得以改善，新一輪經濟高速增長已經來臨，證券市場亦將伴之以快速上漲之勢。

　　2.經濟周期變動

　　(1)經濟總是處在周期性運動中。股價伴隨經濟周期相應波動，但股價的波動超前于經濟運動，股價波動是永恒的。

　　(2)收集有關宏觀經濟資料和政策信息，隨時注意經濟發(fā)展動向。正確把握當前經濟發(fā)展處于經濟周期的何種階段，對未來作出正確判斷。

　　(3)把握經濟周期，認清經濟形勢。不要被股價的小漲、小跌迷惑而追逐小利或回避小失，這一點對中長期投資者尤為重要。

　　3.通貨變動

　　(1)通貨膨脹對證券市場的影響。通貨膨脹對證券市場特別是個股的影響，沒有一成不變的規(guī)律可循，完全可能產生反方向影響，所以應具體情況具體分析。

　　(2)通貨緊縮對證券市場的影響。通貨緊縮將損害消費者和投資者的積極性，造成經濟衰退和經濟蕭條，與通貨膨脹一樣不利于幣值穩(wěn)定和經濟增長。

　　三、宏觀經濟政策分析

　　1.財政政策

　　(1)財政政策的手段

　　財政政策的手段主要包括國家預算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉移支付制度等。這些手段可以單獨使用，也可以配合協調使用。

　　(2)財政政策的種類及其對證券市場的影響

　　財政政策分為擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。緊縮財政政策將使得過熱的經濟受到控制，證券市場也將走弱，因為這預示著未來經濟將減速增長或走向衰退;而擴張性財政政策將刺激經濟發(fā)展，證券市場則將走強，因為這預示著未來經濟將加速增長或進入繁榮階段。

　　具體而言，實施積極財政政策對證券市場的影響有：

　　①減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍。

　　②擴大財政支出，加大財政赤字。

　　③減少國債發(fā)行(或回購部分短期國債)。

　　④增加財政補貼。

　　2.貨幣政策

　　(1)貨幣政策及其作用

　　貨幣政策，是指政府為實現一定的宏觀經濟目標所制定的關于貨幣供應和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準則。

　　①通過調控貨幣供應總量保持社會總供給與總需求的平衡。

　　②通過調控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩(wěn)定。

　　③調節(jié)國民收入中消費與儲蓄的比例。

　　④引導儲蓄向投資的轉化并實現資源的合理配置。

　　(2)貨幣政策工具

　　貨幣政策工具可分為一般性政策工具(包括法定存款準備金率、再貼現政策、公開市場業(yè)務)和選擇性政策工具(包括直接信用控制、間接信用指導等)。

　　(3)貨幣政策的運作

　　①緊的貨幣政策。緊的貨幣政策的主要政策手段是：減少貨幣供應量，提高利率，加強信貸控制。

　　②松的貨幣政策。松的貨幣政策的主要政策手段是：增加貨幣供應量，降低利率，放松信貸控制。

　　(4)貨幣政策對證券市場的影響

　　①利率。一般來說，利率下降時，股票價格就上升;而利率上升時，股票價格就下降。

　　②中央銀行的公開市場業(yè)務對證券價格的影響。當政府傾向于實施較為寬松的貨幣政策時，中央銀行就會大量購進有價證券，從而使市場上貨幣供給量增加。

　　③調節(jié)貨幣供應量對證券市場的影響。中央銀行可以通過法定存款準備金率和再貼現政策調節(jié)貨幣供應量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進而影響證券市場。

　　④選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響。

　　3.匯率

　　(1)匯率制度。匯率制度主要有四種：自由浮動匯率制度、有管理的浮動匯率制度、目標區(qū)間管理和固定匯率制度。

　　(2)匯率變化對證券市場的影響。匯率對證券市場的影響是多方面的。一般來講，～國的經濟越開放，證券市場的國際化程度越高，證券市場受匯率的影響越大。這里匯率用單位外幣的本幣標值來表示。

　　4.收入政策

　　(1)收入政策是國家為實現宏觀經濟調控總目標和總任務，針對居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。收入政策目標包括收人總量目標和收入結構目標。

　　(2)我國收人政策的變化及其對證券市場的影響。我國個人收人分配實行以按勞分配為主體、多種分配方式并存的收入分配政策。

　　四、國際金融市場環(huán)境分析

　　國際金融市場按經營業(yè)務的種類劃分，可以分為貨幣市場、證券市場、外匯市場、黃金市場和期權期貨市場。

　　國際金融市場的劇烈動蕩會通過各種途徑影響我國的證券市場：

　　1.國際金融市場動蕩通過人民幣匯率預期影響我國證券市場。

　　2.國際金融市場動蕩通過宏觀面間接影響我國證券市場。

　　3.國際金融市場動蕩通過微觀面直接影響我國證券市場。

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