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　　第四章 行業分析

　　1、 行業：指從事國民經濟中同性質的生產或其他經濟社會活動的經營單位和個體等構成的組織結構體系。

　　2、 從嚴格意義上講，行業與產業有差別，主要是適用范圍不一樣。產業作為經濟學的專門術語，有更嚴格的使用條件。構成產業一般具有3個特點：(1)規模性，即產業的企業數量、產品或服務的產出量達到一定的規模。(2)職業化，即形成了專門從事這一產業活動的職業人員。(3)社會功能性，即這一產業在社會經濟活動中承擔一定的角色，而且是不可缺少的。行業雖然也擁有職業人員，也具有特定的社會功能，但一般沒有規模上的約定。比如，國家機關和黨政機關行業就不構成一個產業。證券分析師關注的往往都是具有相當規模的行業，特別是含有上市公司的行業，所以業內一直約定俗成地把行業分析與產業分析視為同義語。

　　3、 行業分析的主要任務包括：解釋行業本身所處的發展階段及其在國民經濟中的地位，分析影響行業發展的各種因素以及判斷對行業影響的力度，預測并引導行業的未來發展趨勢，判斷行業投資價值，揭示行業投資風險，從而為政府部門、投資者及其他機構提供決策依據或投資依據。

　　4、 行業經濟史宏觀經濟的構成部分，宏觀經濟活動是行業經濟活動的總和。

　　5、 行業經濟活動是介于宏觀經濟活動和微觀經濟活動中的經濟層面，是中觀經濟分析的主要對象之一。

　　6、 行業劃分的方法：道—瓊斯分類法、標準行業分類法、我國國民經濟的行業分類、我國上市公司的行業分類、上海證券交易所上市公司行業分類調整。

　　(1) 道—瓊斯分類法：是在19世紀末為選取在紐約證券交易所上市的有代表性的股票而對各公司進行的分類，是證券指數統計中最常用的分類法之一。道—瓊斯分類法將大多數股票分為3類：工業(30家)、運輸業(20家)、公用事業(6家)。

　　(2) 標準行業分類法：為便于匯總各國的統計資料并進行互相對比，聯合國經濟和社會事務統計局曾制定了一個《全部經濟活動國際標準行業分類》(簡稱《國際標準行業分類》)，建議各國采用。它把國民經濟劃分為10個門類。(詳見P114-P115)

　　(3) 我國國民經濟的行業分類：第一產業(農業)、第二產業(工業、建筑業)、第三產業(第一、第二產業以外的產業)

　　(4) 我國上市公司的行業分類：(1)中國證監會于2001年4月4日公布了《上市公司行業分類指引》。(2)分類對象與適用范圍：《指引》以在中國境內證券交易所掛牌交易的上市公司為基本分類單位，規定了上市公司分類的原則、編碼方法、框架及其運行與維護制度。指引為非強制性標準，適用于證券行業內的各有關單位、部門對上市公司分類信息進行統計、分析及其他相關工作。(3)分類原則與方法：以上市公司營業收入為分類標準，所采用的財務數據為經會計師事務所審計的合并報表數據。當公司某類業務的營業收入比重大于或等于50%，則將其劃入該業務相對應的類別;當公司沒有一類業務的營業收入比重大于或等于50%時，如果某類業務營業收入比重比其他業務收入比重均高出30%，則將該公司劃入此類業務相對應的行業類別;否則，將其劃為綜合類。(4)編碼方法：將上市公司的經濟活動分為門類、大類兩級，中類作為支持性分類參考(詳見P117)。(5)管理機構：中國證監會負責制定、修改和完善《指引》，負責《指引》及相關制度的解釋，就證券交易所對上市公司所屬類別的劃分備案。證券交易所負責分類《指引》的具體執行，包括負責上市公司類別變更等日常管理工作和定期向中國證監會報備對上市公司類別的確認結果。未經交易所同意，上市公司部得擅自改變公司類屬。上市公司因兼并、置換等原因而營業領域發生重大變動，可向交易所提出書面申請，并同時上報“調查表”，由交易所按照《指引》對上市公司的行業類屬進行變更。(詳見P118)

　　(5) 上海證券交易所上市公司行業分類調整：上海證券交易所與中證指數有限公司于2007年5月31日公布了調整后的滬市上市公司行業分類。(詳見P121)

　　7、 市場結構就是市場競爭和壟斷的程度。根據該行業中企業數量的多少、進入限制程度和產品差別，行業基本上可分為4種市場結構：完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。

　　8、 完全競爭：完全競爭型市場指競爭不受任何阻礙和干擾的市場結構。其特點是：

　　(1) 生產者眾多，各種生產資料可以完全流動;

　　(2) 產品不論有形或者無形，都是同質的、無差別的;

　　(3) 沒有一個企業能夠影響產品的價格，企業永遠是價格的接受者而不是價格的制定者;

　　(4) 企業的盈利基本上由市場對產品的需求來決定;

　　(5) 生產者可自由進入或退出這個市場;

　　(6) 市場信息對買賣雙方都是暢通的，生產者和消費者對市場情況非常了解。

　　(7) 從上述特點可以看出，完全競爭是一個理論上的假設，該市場結構得以形成的根本原因在于企業產品的無差異，所有的企業都無法控制產品的市場價格。在現實經濟中，完全競爭的市場類型是少見的，初級產品(如農產品)的市場類型較類似于完全競爭。

　　9、 壟斷競爭：壟斷競爭型市場是指既有壟斷又有競爭的市場結構。在壟斷競爭型市場上，每個企業都在市場上具有一定的壟斷力，但它們之間又存在激烈的競爭。其特點是：

　　(1) 生產者眾多，各種生產資料可以流動;

　　(2) 生產的產品同種但不同質，即產品之間存在著差異。產品的差異性是指各種產品之間存在著實際或想象上的差異。這是壟斷競爭與完全競爭的主要區別;

　　(3) 由于產品差異性的存在，生產者可以樹立自己產品的信譽，從而對其產品的價格有一定的控制能力。

　　(4) 可以看出，壟斷競爭型市場中有大量企業，但沒有一個企業能有效影響其他企業的行為。該市場結構中，造成壟斷現象的原因是產品差別，造成競爭現象的是產品同種，即產品的可替代性。在國民經濟各行業中，制成品(如紡織、服裝等輕工業產品)的市場類型一般都屬于壟斷競爭。

　　10、 寡頭壟斷：寡頭壟斷型市場是指相對少量的生產者在某種產品的生產中占據很大市場份額，從而控制了這個行業的供給的市場結構。該市場結構得以形成的原因有：(1)這類行業初始投入資本較大，阻止了大量中小企業的進入;(2)這類產品只有在大規模生產時才能獲得好的效益，這就會在競爭中自然淘汰大量的中小企業。——在寡頭壟斷的市場上，由于這些少數生產者的產量非常大，因此他們對市場的價格和交易具有一定的壟斷能力。同時，由于只有少數的生產者生產同一種產品，因而每個生產者的價格政策和經營方式及其變化都會對其他生產者產生重要的影響。因此，在這個市場上，通常存在著一個起領導作用的企業，其他企業跟隨該企業定價與經營方式的變化而相應地進行某些調整。資本密集型、技術密集型產品，如鋼鐵、汽車等重工業以及少數儲量集中的礦產品如石油等的市場多屬這種類型。因為生產這些產品所必需的巨額投資、復雜的技術活產品儲量的分布限制了新企業對這個市場的侵入。

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