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　　第七章第五節(jié)　證券組合的業(yè)績?cè)u(píng)估

　　一、業(yè)績?cè)u(píng)估原則

　　業(yè)績?cè)u(píng)估的基本原則：既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　　二、業(yè)績?cè)u(píng)估指數(shù)

　　業(yè)績?cè)u(píng)估的三個(gè)指數(shù)，均為指數(shù)值越高業(yè)績?cè)胶谩?/P>

　　(1)詹森指數(shù)

　　詹森指數(shù)是于l969年由詹森提出的，它以證券市場線為基準(zhǔn)，指數(shù)值實(shí)際上就是證券組合的實(shí)際平均收益率與證券市場線所給出的該證券組合的期望收益率之間的差。

　　詹森指數(shù)就是證券組合所獲得的高于市場的那部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)由β系數(shù)測定。如果組合的詹森指數(shù)為正，則其位于證券市場線上方，績效較好;如果詹森指數(shù)為負(fù)，則其位于證券市場線下方，績效較差。

　　(2)特雷諾指數(shù)

　　特雷諾指數(shù)是于1965年由特雷諾提出的，它用獲利機(jī)會(huì)來評(píng)價(jià)績效，該指數(shù)值由每單位風(fēng)險(xiǎn)獲取的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來計(jì)算，風(fēng)險(xiǎn)仍然由β系數(shù)來測定。該指數(shù)是連接證券組合與無風(fēng)險(xiǎn)證券的直線的斜率。

　　(3)夏普指數(shù)

　　夏普指數(shù)是于l966年由夏普提出的，以資本市場線為基準(zhǔn)，指數(shù)值等于證券組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)除以標(biāo)準(zhǔn)差。該指數(shù)是連接證券組合與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的直線的斜率。

　　例7—12(2012年3月真題·多選題)在證券業(yè)績?cè)u(píng)估的各指標(biāo)中，以證券市場線為基準(zhǔn)的是(　　)。

　　A.詹森指數(shù)

　　B.特雷諾指數(shù)

　　C.夏普指數(shù)

　　D.威廉指數(shù)

　　【參考答案】AB

　　【解析】 在證券業(yè)績?cè)u(píng)估?-4的各指標(biāo)中，詹森指數(shù)和特雷諾指數(shù)是以證 券市場線為基準(zhǔn)的。夏普指數(shù)是以資本市場線為基準(zhǔn)的。

　　三、業(yè)績?cè)u(píng)估應(yīng)注意的問題

　　三方面不足：(1)三類指數(shù)均以資本資產(chǎn)定價(jià)模型為基礎(chǔ)。(2)三類指數(shù)

　　中都含有用于測度風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。(3)三類指數(shù)的計(jì)算均與市場組合發(fā)生直接或間接的關(guān)系。

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