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　　第九章第一節 證券投資咨詢業務

　　一、證券投資咨詢業務界定

　　1997年12月25日國務院證券委員會發布的《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》規定，證券、期貨投資咨詢是指從事證券、期貨投資咨詢業務的機構及其投資咨詢人員以向證券、期貨投資人或者客戶提供證券、期貨投資分析、預測或者建議等直接或者間接有償咨詢服務的活動。《中華人民共和國證券法》在第125條和第169條明確規定了可以從事證券投資咨詢業務的兩類主體：證券公司和經國務院證券監督管理機構批準從事證券服務業務的投資咨詢機構。

　　2010年10月12日，中國證監會同時頒布了《證券投資顧問業務暫行規定》和《發布證券研究報告暫行規定》，明確了證券投資顧問和發布證券研究報告業務是證券投資咨詢業務的兩類基本形式。這兩個規定自2011年1月1日起施行。這是規范證券公司、證券投資咨詢機構從事證券投資顧問、發布證券研究報告業務行為，保護投資者合法權益，維護證券市場秩序的又一重要舉措。

　　1.證券投資顧問業務，是指證券公司、證券投資咨詢機構接受客戶委托，按照約定，向客戶提供涉及證券及證券相關產品的投資建議服務，輔助客戶作出投資決策，并直接或者間接獲取經濟利益的經營活動。投資建議服務內容包括投資的品種選擇、投資組合以及理財規劃建議等。基本原則是守法合規、誠實信用、忠實客戶利益。

　　2.發布證券研究報告，是指證券公司、證券投資咨詢機構對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發布的行為。證券研究報告主要包括涉及證券及證券相關產品的價值分析報告、行業研究報告、投資策略報告等。證券研究報告可以采用書面或者電子文件形式。基本原則是合法原則，獨立、客觀、公平、審慎原則。

　　《證券投資顧問業務暫行規定》和《發布證券研究報告暫行規定》明確了證券投資顧問和證券分析師的角色定位，強調了證券研究在證券服務體系中的基礎作用，反映了證券投資咨詢是向客戶提供專業顧問服務的本質特征。

　　二、我國證券分析師與投資顧問的基本內涵

　　(一)證券分析師

　　按照《發布證券研究報告暫行規定》規定，在發布的證券研究報告(包括涉及證券及證券相關產品的價值分析報告、行業研究報告、投資策略報告等)上署名的人員，應當具有證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券分析師。換言之，我國的證券分析師是指那些具有證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記的從事發布證券研究報告的人員。

　　例9—1(2012年3月真題·多選題)以下關于證券分析師的說法中，正確的是(　　)。

　　A.職業投資分析人是指從事作為投資決策過程的一部分，對財務、經濟、統計數據進行評價或應用的個人

　　B.在美、英、日等資本市場發達的國家里，“證券分析師”一般是指在較寬泛的意義上參與證券投資決策過程的相關專業人員

　　C.證券分析師包括基于企業調研進行單個證券分析評價的分析師

　　D.證券分析師不包括從事證券組合運用和管理的投資組合管理人、基金管理人，以及提供投資建議的投資顧問

　　【參考答案】ABC

　　【解析】 證券分析師不僅包括基于企業調研進行單個證券分析評價的分析師，還包括從事證券組合運用和管理的投資組合管理人、基金管理人，以及提供投資建議的投資顧問，甚至包括經濟學家、企業戰略分析師等一系列廣泛的職業人。

　　例9-2(2012年3月真題‘多選題)證券分析師的主要職能包括(　　)。

　　A.運用各種有效信息，對證券市場或個別證券的未來走勢進行分析預測，對投資證券的可行性進行分析評判

　　B.為投資者的投資決策過程提供分析、預測、建議等服務，傳授投資技巧，倡導投資理念，引導投資者進行理性投資

　　C.為涉及上市公司收購、兼并、重組等方面的業務提供財務顧問服務

　　D.為主管部門、地方政府等的決策提供依據

　　【參考答案】ABCD

　　(二)證券投資顧問

　　《證券投資顧問業務暫行規定》明確規定，向客戶提供證券投資顧問服務的人員，應當具有證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券投資顧問。證券投資顧問不得同時注冊為證券分析師。換言之，我國的證券投資顧問盡管與證券分析師一樣具有證券投資咨詢執業資格，但由于從事的證券投資咨詢業務形式不同，而由中國證券業協會注冊登記為區別于證券分析師的另一類證券投資咨詢人員。

　　三、證券投資顧問服務和發布證券研究報告的區別和聯系

　　(一)立場不同

　　證券投資顧問基于特定客戶的立場，遵循忠實客戶利益原則，向客戶提供適當的證券投資建議;證券分析師基于獨立、客觀的立場，對證券及證券相關產品的價值進行研究分析，撰寫發布研究報告。

　　(二)服務方式和內容不同

　　證券投資顧問在了解客戶的基礎上，依據合同約定，向特定客戶提供適當的、有針對性的操作性投資建議，關注品種選擇、組合管理建議以及買賣時機等;證券研究報告操作上向不特定的客戶發布，提供證券估值等研究成果，關注證券定價，不關注買賣時機選擇等具體的操作性投資建議。

　　(三)服務對象有所不同

　　證券投資顧問一般服務于普通投資者，強調針對客戶類型、風險偏好等提供適當的服務;證券研究報告一般服務于基金、QFIl等能夠理解研究報告和有效處理有關信息的專業投資者，強調公平對待證券研究報告接收人。

　　(四)市場影響有所不同

　　證券投資顧問服務與特定客戶的證券投資及其利益密切相關，但通常不會顯著影響證券定價;證券研究報告向多個機構客戶同時發布，對證券價格可能產生較大影響。

　　同時，證券投資顧問業務和發布證券研究報告兩類基本業務形式又有密切聯系。在服務流程上，證券研究報告一般是證券投資顧問服務的重要基礎，證券投資顧問團隊依據證券研究報告以及其他公開證券信息，整合形成有針對性的證券投資顧問建議，再按照協議約定向客戶提供。

　　中國證監會發布的《證券投資顧問業務暫行規定》和《發布證券研究報告暫行規定》基于上述不同的特征，對兩類基本業務形式作出界定，分別提出制度規范要求。同時，兩個規定也體現出兩類業務的聯系。《證券投資顧問業務暫行規定》第l6條規定，證券投資顧問向客戶提供投資建議，應當具有合理的依據;投資建議的依據包括證券研究報告或者基于證券研究報告、理論模型以及分析方法形成的投資分析意見等。第17條要求證券公司、證券投資咨詢機構應當為證券投資顧問服務提供證券研究支持。

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