【考點三】股票估值分析

　　一、影響股票投資價值的因素

　　1.影響股票投資價值的內部因素

　　一般來講，影響股票投資價值的內部因素主要包括公司凈資產、盈利水平、股利政策、股份分割、增資和減資以及資產重組等。

　　2.影響股票投資價值的外部因素

　　一般來講，影響股票投資價值的外部因素主要包括宏觀經濟因素、行業因素及市場因素。

　　二、股票的絕對估值方法

　　股票的絕對估值方法主要是現金流貼現模型。常見的現金流貼現模型可分為兩類：

　　1.紅利貼現模型

　　紅利貼現模型具體包括零增長模型、不變增長模型和可變增長模型。

　　2.自由現金流貼現模型

　　自由現金流貼現模型具體包括企業自由現金流貼現模型(企業自由現金流=息稅前利潤×(1-所得稅率)+折舊和攤銷-凈營運資本量-資本性投資+其他現金來源)和股東自由現金流貼現模型(股東自由現金流=企業自由現金流-用現金支付的利息費用+利息稅收抵減-優先股股利)。

　　三、股票的相對估值方法

　　1.市盈率估價方法

　　市盈率(P/E)又稱價格收益比或本益比，是每股價格與每股收益之間的比率，其計算公式為：

　　一般來說，對股票市盈率的估計主要有簡單估計法和回歸分析法。

　　2.市凈率估值法

　　市凈率(P/B)又稱凈資產倍率，是每股市場價格與每股凈資產之間的比率，其計算公式為：

　　市凈率越大，說明股價處于較高水平;反之，市凈率越小，說明股價處于較低水平。

　　市凈率與市盈率之間存在如下關系：(P/B)/(P/E)=E/B=ROE，或者說，P/B=P/E×ROE(ROE為公司的股權收益率或凈資產收益率)。

　　3.市售率估值法

　　市售率(P/S)為股票價格與每股銷售收入之比，其計算公式為：

　　市售率=股票價格/每股銷售收入

　　4.市值回報增長比

　　市值回報增長比(PEG)即市盈率對公司利潤增長率的倍數，計算公式為：

　　當PEG等于1時，表明市場賦予這只股票的估值可以充分反映其未來業績的成長性。如果PEG大于1，則這只股票的價值就可能被高估，或市場認為這家公司的業績成長性會高于市場的預期。當PEG小于1時，要么是市場低估了這只股票的價值，要么是市場認為其業績成長性可能比預期的要差。

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