四、公司經營能力分析

　　(一)公司法人治理結構

　　公司法人治理結構有狹義和廣義兩種定義，狹義上的公司法人治理結構是指有關公司董事會的功能、結構和股東的權利等方面的制度安排;廣義上的法人治理結構是指有關企業控制權和剩余索取權分配的一整套法律、文化和制度安排，包括人力資源管理、收益分配和激勵機制、財務制度、內部制度和管理等等。

　　健全的公司法人治理結構體現在七個方面：

　　1.規范的股權結構

　　規范的股權結構包括三層含義：一是降低股權集中度，改變“一股獨大”局面;二是流通股股權適度集中，發展機構投資者、戰略投資者，發揮他們在公司治理中的積極作用;三是股權的流通性。

　　2.有效的股東大會制度

　　股東大會制度是確保股東充分行使權利的最基礎的制度安排，能否建立有效的股東大會制度是上市公司建立健全公司法人治理機制的關鍵。

　　3.董事會權力的合理界定與約束

　　4.完善的獨立董事制度

　　2001年8月，中國證監會發布了《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》，要求上市公司在2002年6月30日之前建立獨立董事制度。

　　5.監事會的獨立性和監督責任

　　6.優秀的職業經理層

　　7.相關利益者的共同治理

　　包括員工、債權人、供應商和客戶等主要利益相關者。

　　(二)公司經理層素質

　　企業經理人員應該具備的素質包括：一是從事管理工作的愿望;二是專業技術能力;三是良好的道德品質修養;四是人際關系協調能力。

　　(三)公司從業人員素質和創新能力

　　公司從業人員應該具有如下素質：專業技術能力、對企業的忠誠度、責任感、團隊合作精神和創新能力等。

　　例5-2(2012年3月真題·單選題)(　　)是上市公司建立健全公司

　　法人治理機制的關鍵。

　　A.規范的股權結構

　　B.建立有效的股東大會制度

　　C.董事會權力的合理界定

　　D.完善的獨立董事制度

　　【參考答案】 B

　　【解析】 A選項是基礎，c選項是完善，D選項是加強董事會獨立性。

　　五、公司盈利能力和公司成長性分析

　　(一)公司盈利預測

　　對公司盈利進行預測，是判斷公司估值水平及投資價值的重要基礎。盈利預測的假設主要包括：

　　1.銷售收入預測。包括銷售收入的歷史數據和發展趨勢、公司產品的需求變化、市場占有率和銷售網絡、主要產品的存貨情況、銷售收入的明細等方面。銷售收入預測的準確性也是公司盈利預測中最為關鍵的因素。

　　2.生產成本預測。包括生產成本的結構、主要原材料的價格走勢和每年所需原材料的總量、成本變動和銷售情況變動、能否將上漲的成本轉嫁給下游、毛利率的變化情況等。

　　3.管理和銷售費用預測。包括銷售費用和銷售費用占銷售收入的比例、管理費用的變化、新市場的拓展、每年的研究和開發費用占銷售收入的比例等。

　　4.財務費用預測。包括新增長期貸款和短期貸款等。

　　5.其他。包括主營業務利潤占稅前利潤的百分比、非經常項目及其他利潤占稅前利潤的比例、目前為止利潤的完成情況等。

　　(二)公司經營戰略分析

　　經營戰略是企業面對激烈的市場變化與嚴峻挑戰，為求得長期生存和不斷發展而進行的總體性謀劃。它是企業戰略思想的集中體現，是企業經營范圍的科學規定，同時又是制定規劃的基礎。

　　(三)公司規模變動特征及擴張潛力分析

　　公司規模變動特征和擴張潛力一般與其所處的行業發展階段、市場結構、經營戰略密切相關，它是從微觀方面具體考查公司的成長性。可以從以下幾個方面進行分析：

　　1.公司規模的擴張是由供給推動還是由市場需求拉動引致，是通過公司的產品創造市場需求還是生產產品去滿足市場需求，是依靠技術進步還是依靠其他生產要素等等，以此找出企業發展的內在規律。

　　2.縱向比較公司歷年的銷售、利潤、資產規模等數據，把握公司的發展趨勢是加速發展、穩步擴張，還是停滯不前。

　　3.將公司銷售、利潤、資產規模等數據及其增長率與行業平均水平及主要競爭對手的數據進行比較，了解其行業地位的變化。

　　4.分析預測公司主要產品的市場前景及公司未來的市場份額，分析公司的投資項目，預計其銷售和利潤水平。

　　5.分析公司的財務狀況以及公司的投資和籌資潛力。

　　六、公司基本分析在上市公司調研中的實際運用

　　走訪和調查上市公司是證券投資分析中一項不可或缺的工作。上市公司 調研圍繞上市公司的內部條件和外部環境的整合來分析上市公司的優勢或劣 勢、面臨的挑戰與發展機遇、發展的可行性與現實需要等。

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