第二節 證券交易程序和交易機制

　　一、證券交易程序

　　證券交易程序，是指投資者在二級市場上買進或賣出已上市證券所應遵循的規定過程，包括開戶、委托、成交、結算等幾個階段。

　　(一)開戶

　　證券賬戶——證券登記結算公司 可委托證券公司代為開立證券賬戶

　　資金賬戶——經紀商

　　(二)委托

　　投資者需要通過經紀商才能在證券交易所買賣證券。

　　證交所在證券交易中接受報價的方式主要有口頭報價、書面報價和電腦報價三種。我國均采用電腦報價。

　　從各國地區情況看，一般根據委托訂單的數量，有整數委托和零數委托;根據買賣證券的方向，有買進委托和賣出委托;如果允許買空賣空，則有買空委托和賣空委托;根據委托價格限制，有市價委托和限價委托;有些國家(地區)還有止損訂單和止損限價訂單;根據委托時效限制，有當日委托、當周委托、無期限委托、開市委托和收市委托等。

　　證券經紀商接到投資者的委托指令后，首先要對投資者身份的真實性和合法性進行審查，合格后，將指令內容傳送到證交所進行撮合。“申報”“報盤”

　　(三)成交

　　在做市商市場，證券交易的價格由做市商報出;投資者接受做市商的報價后，即可與做市商進行買賣，完成交易。

　　我國采用價格優先和時間優先原則。【各證券交易所普遍使用價格優先原則作為第一優先原則】

　　(四)結算——清算[包括資金清算和證券清算]、交收

　　二、證券交易機制

　　(一)證券交易機制目標

　　1、流動性，是證券市場生存的條件

　　2、穩定性，指證券價格的波動程度

　　3、有效性，包含兩要求：證券市場的高效率和低成本

　　(二)證券交易機制種類

　　從交易時間的連續特點劃分，有定期交易系統和連續交易系統;從交易價格的決定特點劃分，有指令驅動系統和報價驅動系統。

　　1、定期交易系統：第一，批量指令可提供價格的穩定性;第二，指令執行和結算的成本相對比較低。

　　連續交易系統：第一，市場為投資者提供了交易的即時性;第二，交易過程中可提供更多的市場價格信息。

　　2、指令驅動系統【訂單驅動市場】：第一，證券交易價格由買方和賣方的力量直接決定;第二，投資者買賣證券的對手是其他投資者。

　　報價驅動系統【做市商市場】：第一，證券成交價格的形成由做市商決定;第二，投資者買賣證券都以做市商為對手，與其他投資者不發生直接關系。

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