第二節 證券交易程序和交易機制

　　一、證券交易程序

　　所謂證券交易程序，是指投資者在二級市場上買進或賣出已上市證券所應遵循的規定過程。在電子化交易情況下，證券交易的基本過程包括開戶、委托、成交、結算等幾個階段。

　　(一)開戶

　　證券賬戶和資金賬戶，姓名或名稱應當一致。

　　證券賬戶，用來記載投資者所持有的證券種類、數量和相應的變動情況。

　　資金賬戶，用來記載和反映投資者買賣證券的貨幣收付和結存數額。

　　(二)委托

　　投資者需要通過經紀商才能在證券交易所買賣證券。投資者向證券經紀商下達買進或賣出證券的指令，稱為“委托”。

　　委托指令有多種形式。

　　證券經紀商接到投資者指令后，首先要對投資者身份的真實性和合法性進行審查，審查合格后，經紀商要將投資者指令的內容傳遞到證券交易所進行撮合。這一過程稱為“委托的執行”或“申報”“報盤”。

　　證券交易所在證券交易中接受報價的方式主要有三種：口頭報價、書面報價、電腦報價。

　　目前我國通過證券交易所進行的證券交易均采用電腦報價方式。

　　(三)成交

　　證券交易所交易系統主機接受申報后，要根據訂單的成交規則進行撮合配對。

　　(1)在成交價格確定方面，一種是通過買賣雙方直接競價形成，另一種是由交易商報出，投資者接受交易商的報價后即可與交易商進行證券買賣。

　　(2)訂單匹配的原則，我國采用價格優先和時間優先原則。

　　(四)結算

　　(1)證券結算的兩個方面是清算和交收。

　　(2)清算和交收定義。

　　證券交易成交后，首先需要對買方在資金方面的應付額和在證券方面的應收種類和數量進行計算，同時也要對賣方在資金方面的應收額和在證券方面的應付種類和數量進行計算，這一過程屬于清算，包括資金清算和證券清算。

　　清算結束后，需要完成證券由賣方向買方轉移和對應資金由買方向賣方轉移，這一過程屬于交收。

　　對于記名證券而言，完成了清算和交收，還有一個登記過戶的環節。完成了登記過戶，證券交易過程才告結束。

　　例1-12(2010年3月單選題)我國滬深證券交易所目前采用的報價方式是( )。

　　A.口頭報價 B.書面報價

　　C.電腦報價 D.人工報價

　　【參考答案】C

　　例1-13(2010年3月判斷題)證券賬戶是根據投資品種區分，在一個證券賬戶中只允許買賣一種證券。( )

　　【參考答案】×

　　二、證券交易機制

　　(一)證券交易機制目標

　　1.流動性

　　證券市場的流動性包括兩方面的要求，即成交速度和成交價格。

　　2.穩定性

　　證券市場的穩定性可以用市場指數的風險度來衡量。

　　3.有效性

　　證券市場的有效性包含兩個方面的要求：一是證券市場的高效率;二是證券市場的低成本。

　　例1-14(2010年3月多選題)證券交易機制的目標是多重的，主要目標有( )。

　　A.流動性 B.收益性 C.有效性 D.穩定性

　　【參考答案】ACD

　　(二)證券交易機制種類

　　1.從交易時間的連續特點劃分，有定期交易系統和連續交易系統。

　　定期交易系統中，成交的時點是不連續的。連續交易系統中，并非意味著交易一定是連續的，而是指在營業時間里訂單匹配可以連續不斷地進行。

　　2.從交易價格的決定特點劃分，有指令驅動系統和報價驅動系統。

　　指令驅動系統是一種競價市場，也稱為“訂單驅動市場”。報價驅動系統是一種連續交易商市場，或稱“做市商市場”。做市商的收入來源是買賣證券的差價。

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