第四節　　競價與成交

　　一、競價原則

　　證券交易所內的證券交易按“價格優先、時間優先”原則競價成交。

　　(一)價格優先

　　較高價格買入申報優先于較低價格買入申報，較低價格賣出申報優先于較高價格賣出申報。

　　(二)時間優先

　　買賣方向、價格相同的，先申報者優先于后申報者。先后順序按交易主機接受申報的時間確定。

　　二、競價方式

　　目前，我國證券交易所采用兩種競價方式：集合競價方式和連續競價方式。

　　上海證券交易所規定，采用競價交易方式的，每個交易日的9：15～9：25為開盤集合競價時間，9：30～11：30、13：00～15：00為連續競價時間。

　　深圳證券交易所規定，采用競價交易方式的，每個交易日的9：15～9：25為開盤集合競價時間，9：30～11：30、13：00～14：57為連續競價時間，14：57～15：00為收盤集合競價時間。

　　(一)集合競價

　　1.概念

　　集合競價，是指對在規定的一段時間內接受的買賣申報一次性集中撮合的競價方式。

　　2.集合競價確定成交價的原則

　　(1)可實現最大成交量的價格;

　　(2)高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格;

　　(3)與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格。

　　如有兩個以上申報價格符合上述條件的，深圳證券交易所取距前收盤價最近的價位為成交價。上海證券交易所則規定使未成交量最小的申報價格為成交價格，若仍有兩個以上使未成交量最小的申報價格符合上述條件的，其中間價為成交價格。

　　集合競價的所有交易以同一價格成交。

　　集中競價中未能成交的委托，自動進入連續競價。

　　例2-19(2010年3月判斷題)根據證券交易所的集合競價規定，若集合競價過程產生兩個基準價格，則取較高的基準價為成交價格。( )

　　【參考答案】×

　　(二)連續競價

　　1.概念

　　連續競價是指對買賣申報逐筆連續撮合的競價方式。

　　按照我國證券交易所的有關規定，在無撤單的情況下，委托當日有效。另外，開盤集合競價期間未來成立的買賣申報，自動進入連續競價。深圳證券交易所還規定，連續競價期間未成交的買賣申報，自動進入收盤集合競價。

　　2.成交價格確定原則

　　連續競價時，成交價格的確定原則為：

　　(1)最高買入申報與最低賣出申報價位相同，以該價格為成交價;

　　(2)買入申報價格高于即時揭示的最低賣出申報價格時，以即時揭示的最低賣出申報價格為成交價;

　　(3)賣出申報價格低于即時揭示的最高買入申報價格時，以即時揭示的最高買入申報價格為成交價。

　　3.實行漲跌幅限制的證券有效申報價格范圍

　　股票(含A、B股)、基金類證券在1個交易日內的交易價格相對上一交易日收市價格的漲跌幅度不得超過10%，其中ST股票和*ST股票價格漲跌幅比例都為5%。

　　在深圳證券交易所，買賣有價格漲跌幅限制的中小企業股票，連續競價期間超過有效競價范圍的有效申報不能即時參加競價，暫存于交易主機;當成交價格波動使其進入有效競價范圍時，交易主機自動取出申報，參加競價。中小企業板股票連續競價期間有效競價范圍為最近成交價格上下3%。開盤集合競價期間沒有產生成交的，連續競價開始時有效競價范圍調整為前收盤價的上下3%。

　　4.不實行漲跌幅限制的證券有效申報價格范圍

　　(1)我國證券交易所規定，屬于下列情形之一的，首個交易日不實行價格漲跌幅限制：①首次公開發行上市的股票(上海證券交易所還包括封閉式基金);②增發上市的股票;③暫停上市后恢復上市的股票;④證券交易所或中國證監會認定的其他情形。

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