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　　第二章 證券交易程序

　　第一節 證券交易程序概述

　　在證券交易活動中，投資者在證券市場上買賣已發行的證券要按照一定的程序進行。所謂證券交易程序，也就是指投資者在二級市場上買進或賣出已上市證券所應遵循的規定過程。本章主要針對證券交易所場內集中競價交易，不涉及場外市場。另外，有關證券交易所的大宗交易等特別交易內容，將在后面章節介紹。

　　在證券交易所市場，證券交易的基本過程包括開戶、委托、成交、結算等幾個步驟，見圖2—1。

　　一、開戶

　　開戶有兩個方面，即開立證券賬戶和開立資金賬戶。證券賬戶用來記載投資者所持有的證券種類、數量和相應的變動情況，資金賬戶則用來記載和反映投資者買賣證券的貨幣收付和結存數額。

　　開立證券賬戶和資金賬戶后，投資者買賣證券所涉及的證券、資金變化就會從相應的賬戶中得到反映。例如，某投資者買入甲股票1 000股，包括股票價格和交易稅費的總費用為10 000元，則投資者的證券賬戶上就會增加甲股票1 000股，資金賬戶上就會減少10 000元。

　　圖2—1證券交易程序

　　二、委托

　　在證券交易所市場，投資者買賣證券是不能直接進入交易所辦理的，而必須通過證券交易所的會員來進行。換而言之，投資者需要通過經紀商的代理才能在證券交易所買賣證券。在這種情況下，投資者向經紀商下達買進或賣出證券的指令，稱為“委托”。

　　委托指令有多種形式，可以按照不同的依據來分類。從各國(地區)情況看，一般根據委托訂單的數量，有整數委托和零數委托;根據買賣證券的方向，有買進委托和賣出委托;根據委托價格限制，有市價委托和限價委托;根據委托時效限制，有當日委托、當周委托、無期限委托、開市委托和收市委托等。

　　證券經紀商接到投資者的委托指令后，首先要對投資者身份的真實性和合法性進行審查。審查合格后，經紀商要將投資者委托指令的內容傳送到證券交易所進行撮合。這一過程稱為“委托的執行”，也稱為“申報”或“報盤”。

　　證券交易所在證券交易中接受報價的方式主要有口頭報價、書面報價和電腦報價三種。采用口頭報價方式時，證券公司的場內交易員接到交易指令后，在證券交易所規定的交易臺前或者指定的區域，用口頭方式喊出自己的買價或者賣價，同時輔以手勢，直至成交。而在書面報價情況下，交易員將證券買賣要求以書面形式向證券交易所申報，然后按規定的競價交易原則撮合成交。電腦報價則是指證券公司通過計算機交易系統進行證券買賣申報，其做法是：證券公司將買賣指令輸入計算機終端，并通過計算機系統傳給證券交易所的交易系統，交易系統接收后即進行配對處理。若買賣雙方有合適的價格和數量，交易系統便自動撮合成交。目前，我國通過證券交易所進行的證券交易均采用電腦報價方式。

　　三、成交

　　證券交易所交易系統接受申報后，要根據訂單的成交規則進行撮合配對。符合成交條件的予以成交，不符合成交條件的繼續等待成交，超過了委托時效的訂單失效。

　　在成交價格確定方面，一種情況是通過買賣雙方直接競價形成交易價格;另一種情況是交易價格由交易商報出，投資者接受交易商的報價后即可與交易商進行證券買賣。

　　在訂單匹配原則方面，根據各國(地區)證券市場的實踐，優先原則主要有：價格優先原則、時間優先原則、按比例分配原則、數量優先原則、客戶優先原則、做市商優先原則和經紀商優先原則等。其中，各證券交易所普遍使用價格優先原則作為第一優先原則。我國采用價格優先和時間優先原則。

　　四、結算

　　證券交易成交后，首先需要對買方在資金方面的應付額和在證券方面的應收種類和數量進行計算，同時也要對賣方在資金方面的應收額和在證券方面的應付種類和數量進行計算。這一過程屬于清算，包括資金清算和證券清算。清算結束后，需要完成證券由賣方向買方轉移和對應的資金由買方向賣方轉移。這一過程屬于交收。清算和交收是證券結算的兩個方面。

　　對于記名證券而言，完成了清算和交收，還有一個登記過戶的環節。完成了登記過戶，證券交易過程才告結束。

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