目前，通過證券交易所達(dá)成的交易大多采取多邊凈額清算方式。

　　凈額清算方式的主要優(yōu)點(diǎn)是可以簡(jiǎn)化操作手續(xù)，減少資金在交收環(huán)節(jié)的占用。

　　應(yīng)該注意的是，在實(shí)行滾動(dòng)交收的情況下，清算價(jià)款時(shí)同一清算期內(nèi)發(fā)生的不同種類證券的買賣價(jià)款可以合并計(jì)算，但不同清算期發(fā)生的價(jià)款不能合并計(jì)算;清算證券時(shí)，只有在同一清算期內(nèi)且同種的證券才能合并計(jì)算。

　　(二)共同對(duì)手方制度

　　為保證多邊凈額清算結(jié)果的法律效力，一般采取了將結(jié)算機(jī)構(gòu)作為共同對(duì)手方的制度安排。

　　共同對(duì)手方是指在結(jié)算過程中，同時(shí)作為所有買方和賣方的交收對(duì)手并保證交收順利完成的主體，一般由結(jié)算機(jī)構(gòu)充當(dāng)。如果買賣中的一方不能按約定條件履約交收，結(jié)算機(jī)構(gòu)也要依照結(jié)算規(guī)則向守約一方先行墊付其應(yīng)收的證券或資金。

　　共同對(duì)手方的引入，使得交易雙方無需擔(dān)心交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)，有利于增強(qiáng)投資信心和活躍市場(chǎng)交易。

　　在我國(guó)，中國(guó)結(jié)算公司事實(shí)上是作為證券市場(chǎng)中央結(jié)算系統(tǒng)各參與方的共同對(duì)手方。

　　(三)貨銀對(duì)付原則

　　一手交錢，一手交貨。

　　貨銀對(duì)付又稱款券兩訖、錢貨兩清。銀貨對(duì)付是指證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與結(jié)算參與人在交收過程中，當(dāng)且僅當(dāng)資金交付時(shí)給付證券，證券交付時(shí)給付資金。通俗地說，就是“一手交錢，一手交貨”。

　　根據(jù)貨銀對(duì)付原則，一旦結(jié)算參與人未能履行對(duì)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的資金交收義務(wù)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)就可以暫不向其交付其買入的證券，反之亦然。貨銀對(duì)付通過實(shí)現(xiàn)資金和證券的同時(shí)劃轉(zhuǎn)，可以有效規(guī)避結(jié)算參與人交收違約帶來的風(fēng)險(xiǎn)，大大提高證券交易的安全性。目前，貨銀對(duì)付已經(jīng)成為各國(guó)證券市場(chǎng)普遍遵循的原則。我國(guó)證券市場(chǎng)目前已經(jīng)在權(quán)證、ETF等一些創(chuàng)新品種實(shí)行貨銀對(duì)付制度，但A股、基金、債券等老品種的貨銀對(duì)付制度還在推行中。2005年修訂的《證券法》以及2006年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券登記結(jié)算管理辦法》已經(jīng)要求在實(shí)行凈額結(jié)算的品種中貫徹貨銀對(duì)付的原則。

　　(四)分級(jí)結(jié)算原則

　　證券和資金結(jié)算實(shí)行分級(jí)結(jié)算原則。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與結(jié)算參與人之間的集中清算交收，結(jié)算參與人負(fù)責(zé)辦理結(jié)算參與人與客戶之間的清算交收。但結(jié)算參與人與其客戶的證券劃付，應(yīng)當(dāng)委托證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)代為辦理。

　　實(shí)行分級(jí)結(jié)算，意味著對(duì)證券公司接受投資者委托達(dá)成的證券交易，證券公司需承擔(dān)相應(yīng)的證券或資金的交收責(zé)任。

　　實(shí)行分級(jí)結(jié)算原則主要是出于防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的考慮。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與客戶沒有直接業(yè)務(wù)聯(lián)系，很難衡量客戶的資質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)，由于客戶數(shù)量較多、地區(qū)分布較散，在出現(xiàn)交收違約時(shí)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)也很難處理。而對(duì)數(shù)量相對(duì)較少、實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)、取得結(jié)算參與人資格的證券公司或其他機(jī)構(gòu)而言，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)則可以有效采取相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理措施。在境外證券交易所市場(chǎng)，分級(jí)結(jié)算是普遍的做法。

　　【例1·單選題】下列四種表述中，正確的是(　)。

　　A.證券清算又稱證券結(jié)算

　　B.證券交收簡(jiǎn)稱證券結(jié)算

　　C.證券清算又稱證券交收

　　D.證券清算與交收兩個(gè)過程統(tǒng)稱為證券結(jié)算

　　[答疑編號(hào)911090101]

　　【答案】D

　　【例2·單選題】交收的實(shí)質(zhì)是依據(jù)(　)結(jié)果實(shí)現(xiàn)證券與價(jià)款的收付，從而結(jié)束整個(gè)交易過程。

　　A.清算

　　B.交割

　　C.結(jié)算

　　D.登記

　　[答疑編號(hào)911090102]

　　【答案】A

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