【考點四】結(jié)算風(fēng)險及防范

　　一、證券結(jié)算風(fēng)險的概念

　　證券結(jié)算風(fēng)險是證券登記結(jié)算機構(gòu)在組織結(jié)算過程中所面臨的風(fēng)險。

　　二、證券結(jié)算風(fēng)險的種類

　　1.信用風(fēng)險

　　信用風(fēng)險包括買方不能履行資金交收義務(wù)的風(fēng)險，或賣方不能履行證券交收義務(wù)的風(fēng)險。證券登記結(jié)算機構(gòu)作為共同對手方，如果買賣中的一方不能按約定條件履約交收，證券登記結(jié)算機構(gòu)也要向守約一方支付其應(yīng)收的證券或資金。因此，在證券公司參與交易時無須顧忌對手方信用風(fēng)險的同時，證券登記結(jié)算機構(gòu)自身也因此集中承擔(dān)了所有的對手方的信用風(fēng)險。

　　信用風(fēng)險可以進一步細分為本金風(fēng)險和價差風(fēng)險(價差風(fēng)險也稱重置風(fēng)險)。前者指證券登記結(jié)算機構(gòu)付出證券但收不到對應(yīng)款項，或者付出款項但收不到對應(yīng)證券的風(fēng)險。后者是指證券登記結(jié)算機構(gòu)采取處置措施時價格發(fā)生不利變化的風(fēng)險。

　　2.流動性風(fēng)險

　　在面臨資金或證券交收違約時，證券登記結(jié)算機構(gòu)需要墊付資金或證券給守約方。證券登記結(jié)算機構(gòu)一旦出現(xiàn)流動性風(fēng)險，后果將十分嚴重，很可能導(dǎo)致證券登記結(jié)算系統(tǒng)無法正常運轉(zhuǎn)，證券市場被迫閉市。此外，由于守約方無法收到原先預(yù)期能收到的款項或證券，因此也極易引發(fā)連鎖反應(yīng)，波及其他金融市場。

　　3.操作風(fēng)險

　　操作風(fēng)險是指由于證券登記結(jié)算機構(gòu)的硬件、軟件和通訊系統(tǒng)發(fā)生故障，或人為操作失誤，證券登記結(jié)算機構(gòu)管理效率低下致使結(jié)算業(yè)務(wù)中斷、延誤和發(fā)生偏差而引起的風(fēng)險。

　　4.法律風(fēng)險

　　法律風(fēng)險是指因為法律法規(guī)不透明、不明確或法規(guī)適用不當(dāng)，導(dǎo)致證券登記結(jié)算機構(gòu)遭受損失的風(fēng)險。

　　5.結(jié)算銀行風(fēng)險

　　結(jié)算銀行破產(chǎn)、倒閉時，證券登記結(jié)算機構(gòu)存放在結(jié)算銀行的存款將面臨無法足額收回的風(fēng)險。

　　三、證券結(jié)算風(fēng)險的防范措施

　　世界各國采用了許多措施來管理和防范結(jié)算風(fēng)險，主要包括以下幾項：

　　(1)采用事前防范措施，強化結(jié)算參與人的資格管理。

　　(2)在共同對手方制度下，通過貨銀對付交收機制來防范本金風(fēng)險，保證證券和資金的所有權(quán)同時進行實質(zhì)性交收，也就是“一手交錢、一手交貨”。

　　(3)采取盯市制度、收取擔(dān)保品來防范價差風(fēng)險。

　　(4)建立結(jié)算互保金和其他財務(wù)資源，防范流動性風(fēng)險。

　　(5)妥善選擇結(jié)算銀行，防范結(jié)算銀行風(fēng)險。

　　(6)加強證券登記結(jié)算機構(gòu)內(nèi)部管理，完善證券登記結(jié)算系統(tǒng)軟、硬件設(shè)施，防止操作風(fēng)險。

　　(7)建立完善的法律法規(guī)體系和健全的業(yè)務(wù)規(guī)則體系，減少結(jié)算行為和結(jié)算關(guān)系在法律上的不確定性，防范法律風(fēng)險。

　　(8)提高快速處置風(fēng)險的能力，防止系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生。

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