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　　第二節(jié) 債券風(fēng)險的測量

　　一、風(fēng)險種類

　　(一)利率風(fēng)險

　　利率風(fēng)險是由于利率水平變化而引起的債券報酬的變化，它是債券投資者所面臨的主要風(fēng)險。所有證券價格趨于與利率水平變化成反向變動。在利率水平變化時，長期債券的變化幅度大于短期債券價格的變化幅度。

　　(二)再投資風(fēng)險

　　一般而言，期限較長的債券和J自、票率較高的債券的再投資風(fēng)險相對較大。

　　(三)流動性風(fēng)險

　　流動性風(fēng)險主要用于衡量投資者持有債券的變現(xiàn)難易程度。一般來說，買賣價差越大，流動性風(fēng)險就越高。

　　(四)經(jīng)營風(fēng)險

　　經(jīng)營風(fēng)險與公司經(jīng)營活動引起的收入現(xiàn)金流的不確定性有關(guān)。經(jīng)營風(fēng)險被分為外部經(jīng)營風(fēng)險和內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險。內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險通過公司的運營效率得到體現(xiàn);外部經(jīng)營風(fēng)險則與那些超出公司控制的環(huán)境因素相聯(lián)系。低質(zhì)量債券要求的收益率接近于權(quán)益所有者所要求的回報率，因此又被稱為高收益?zhèn)�券�?/P>

　　(五)購買力風(fēng)險

　　債券投資的名義收益率包括實際回報率和持有期內(nèi)的通貨膨脹率。由于通貨膨脹率處于變化過程中，因此，投資者并不總能預(yù)料到通貨膨脹率的變化程度。

　　(六)匯率風(fēng)險

　　當投資者持有債券的利息及本金以外幣償還，或者以外幣計算但換算成本幣償還的時候，投資者就面臨著匯率風(fēng)險。

　　(七)贖回風(fēng)險

　　對于有附加贖回選擇權(quán)的債券來說，投資者面臨贖回風(fēng)險。這種風(fēng)險來源于三個方面:首先，可贖回債券的利息收入具有很大的不確定性;其次，債券發(fā)行人往往在利率走低時行使贖回權(quán)，從而加大了債券投資者的再投資風(fēng)險;最后，由于存在發(fā)行者可能行使贖回權(quán)的價位，因此限制了可贖回債券的上漲空間，使得債券投資者的資本增值潛力受到限制。

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