查看匯總：2014證券從業資格資格《證券投資基金》章節要點解析匯總

　　第十一章　證券組合管理理論

　　第三節資本資產定價模型

　　要點十三

　　一、資本資產定價模型的原理

　　(一)假設條件

　　假設一：投資者都依據期望收益率評價證券組合的收益水平，依據方差(或標準差)評價證券組合的風險水平，并采用上一節介紹的方法選擇最優證券組合。

　　假設二：投資者對證券的收益、風險及證券問的關聯性具有完全相同的預期。

　　假設三：資本市場沒有摩擦。所謂“摩擦”，是指市場對資本和信息自由流動的阻礙。

　　在上述假設中，第一項和第二項假設是對投資者的規范，第三項假設是對現實市場的簡化。

　　要點十四

　　(二)資本市場線

　　1.無風險證券對有效邊界的影響。

　　2.切點證券組合T的經濟意義。

　　T的特征：

　　其一，T是有效組合中唯一一個不含無風險證券而僅由風險證券構成的組合;

　　其二，有效邊界FT上的任意證券組合，即有效組合，均可視為無風險證券F與T的再組合;

　　其三，切點證券組合T完全由市場確定，與投資者的偏好無關。

　　正是這三個重要特征決定了切點證券組合T在資本資產定價模型中占有核心地位。

　　要點十五

　　T的經濟意義如下。

　　首先，所有投資者擁有完全相同的有效邊界。

　　其次，投資者對依據自己風險偏好所選擇的最優證券組合P進行投資，其風險投資部分均可視為對T的投資，即每個投資者按照各自的偏好購買各種證券，其最終結果是每個投資者手中持有的全部風險證券所形成的風險證券組合在結構上恰好與切點證券組合T相同。T為最優風險證券組合或最優風險組合。

　　最后，當市場處于均衡狀態時，最優風險證券組合T就等于市場組合M。市場組合，是指由風險證券構成，并且其成員證券的投資比例與整個市場上風險證券的相對市值比例一致的證券組合，一般用M表示。

　　要點十六

　　3.資本市場線方程

　　在均值標準差平面上，所有有效組合剛好構成連接無風險資產F與市場組合M的射線FM，這條射線被稱為資本市場線。

　　4.資本市場線的經濟意義

　　有效組合的期望收益率由兩部分構成;

　　(2)是對承擔風險的補償，通常稱為“風險溢價”，與承擔的風險大小成正比。其中的系數代表了對單位風險的補償，通常稱之為風險的價格。

　　要點十七

　　(三)證券市場線

　　1.證券市場線方程。

　　要點十八

　　2.證券市場線的經濟意義

　　證券市場線公式對任意證券或組合的期望收益率和風險之間的關系提供了十分完整的闡述。任意證券或組合的期望收益率由兩部分構成：

　　一部分是無風險利率，它是由時間創造的，是對放棄即期消費的補償：