查看匯總：2014證券從業資格資格《證券投資基金》章節要點解析匯總

　　第十一章　證券組合管理理論

　　第六節行為金融理論及其應用

　　要點二十七

　　一、行為金融理論的提出

　　1.該理論興起于20世紀80年代，并在90年代得到較為迅速的發展。

　　2.該理論以心理學的研究成果為依據，認為投資者行為常常表現出不理性，投資者實際的決策行為往往與投資者“理性”的投資行為存在較大的不同。

　　要點二十八

　　二、投資者心理偏差與投資者非理性行為

　　投資者在進行投資決策時常常會表現出以下一些特點。

　　(一)過分自信

　　(二)重視當前和熟悉的事物

　　(三)回避損失和“心理”會計

　　(四)避免“后悔”心理

　　(五)相互影響

　　要點二十九

　　三、行為金融模型

　　(一)BSV模型

　　BSV模型認為，人們在進行投資決策時會存在兩種心理認知偏差：一是選擇性偏差，即投資者過分重視近期實際的變化模式，而對產生這些數據的總體特征重視不夠;二是保守性偏差，即投資者不能根據變化了的情況修正增加的預測模型。

　　這兩種偏差常常導致投資者產生兩種錯誤決策：反應不足或反應過度。

　　(二)DHS模型

　　該模型將投資者分為有信息與無信息兩類。無信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者則存在著過度自信和對自己所掌握信息過分偏愛兩種判斷偏差。證券價格由掌握信息的投資者決定。

　　在這兩種判斷偏差作用下，就會導致股票價格短期過度反應和長期的連續回調。

　　【例題15·判斷題】選擇性偏差，即投資者不能根據變化了的情況修正增加的預測模型。()

　　A(對)

　　B(錯)

　　【答案】B(錯)

　　四、行為金融理論對有效市場的挑戰

　　五、行為金融理論的應用

　　【例題16·單項選擇題】根據行為金融理論，投資者可以利用()而長期獲利。

　　A.人們的愛好

　　B.投資者的素質

　　C.人們的行為偏差

　　D.投資者的地域差異

　　【答案】C

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