2016證券從業考試《基礎知識》交易相關重點匯總

　　債券買斷式回購交易

　　一、債券買斷式回購業務的含義及作用(熟悉)

　　(一)含義

　　▲所謂債券買斷式回購交易(亦稱開放式回購)，是指債券持有人(正回購方)將一筆債券賣給債券購買方(逆回購方)的同時，交易雙方約定在未來某一日期，再由賣方(正回購方)以約定價格從買方(逆回購方)購回相等數量同種債券的交易行為。在債券買斷式回購交易中，通過賣出一筆國債以獲得對應資金，并在約定期滿后以事先商定的價格從對方購回同筆國債的為融資方(申報時為買方);以一定數量的資金購得對應的國債，并在約定期滿后以事先商定的價格向對方賣出對應國債的為融券方(申報時為賣方)。

　　▲債券買斷式回購與質押式回購的區別：

　　買斷式回購的初始交易中，債券持有人是將債券“賣”給逆回購方，所有權轉移至逆回購方;而在質押式回購的初始交易中，債券所有權并不轉移，逆回購方只享有質權。由于所有權發生轉移，因此買斷式回購的逆回購方可以自由支配購入債券，只要在協議期滿能夠有相等數量同種債券反售給債券持有人即可。

　　(二)作用

　　(1)有利于降低利率風險，合理確定債券和資金的價格。

　　(2)有利于金融市場的流動性管理。

　　(3)有利于債券交易方式的創新。

　　二、全國銀行間市場買斷式回購交易

　　(一)全國銀行間市場買斷式回購的有關規則(熟悉)

　　▲全國銀行間市場買斷式回購的期限由交易雙方確定，但最長不得超過91天。交易雙方不得以任何方式延長回購期限。買斷式回購期間，交易雙方不得換券、現金交割和提前贖回。

　　▲全國銀行間市場買斷式回購以凈價交易，全價結算。買斷式回購的首期交易凈價、到期交易凈價和回購債券數量由交易雙方確定，但到期交易凈價加債券在回購期間的新增應計利息應大于首期交易凈價。

　　(二)全國銀行間市場買斷式回購的風險控制(熟悉)

　　1.保證金或保證券制度。買斷式交易雙方都面臨承擔對手方不履約的風險。對于此類違約風險，全國銀行間市場規定交易雙方可以協商設定保證金或保證券。設定保證券時，回購期間保證券應在交易雙方中的提供方托管賬戶凍結。保證金或保證券在一定程度上可以彌補交易對手違約所帶來的損失。

　　2.倉位限制。全國銀行間市場規定進行買斷式回購，任何一家市場參與者的單只券種待返售債券余額應小于該只債券流通量的20%。任何一家市場參與者待返售債券總余額應小于其在中央結算公司托管的自營債券總額的200%。

　　買斷式回購發生違約，對違約事實或違約責任存在爭議的，交易雙方可以協議申請仲裁或者向人民法院提起訴訟，并將最終仲裁或訴訟結果報告同業中心和中央結算公司。同業中心和中央結算公司應在接到報告后5個工作日內將最終結果予以公告。

　　(三)全國銀行間市場買斷式回購的監管與處罰(熟悉)

　　三、上海證券交易所買斷式回購交易基本規則(熟悉)

　　上海證券交易所買斷式國債掛牌品種同時在競價交易系統和大宗交易系統進行交易。

　　(一)上海證券交易所買斷式回購的參與主體

　　國債買斷式回購的交易主體限于在中國結算上海分公司以法人名義開立證券賬戶的機構投資者(B、D賬戶)。

　　(二)上海證券交易所買斷式回購的交易品種和報價方式

　　▲買斷式回購的回購期限從1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天中選擇(9個)。

　　▲國債買斷式回購交易按照證券賬戶進行申報。申報應當符合以下要求：

　　(三)上海證券交易所買斷式回購風險控制措施(熟悉)

　　1.履約金制度

　　履約金制度特點：

　　(1)雙方均需繳納履約金，而在銀行間市場，是否引入保證金或保證券由交易雙方協商。

　　(2)履約金比率由交易所確定，而在銀行間市場，保證金或保證券的金額也由雙方協商。

　　(3)履約金到期歸屬按規則判定，而在銀行間市場則沒有此類規則。上海證券交易所規定，回購到期雙方按約履行的，履約金返還各自一方。如單方違約，違約方的履約金交守約方所有;如雙方違約，雙方各自繳納的履約金劃歸證券結算風險基金。

　　(4)違約方承擔的違約責任只以支付履約金為限，實際履約義務可以免除;而在銀行間市場，保證金或保證券處置后仍不能彌補違約損失的，一般情況下守約方可以繼續向違約方追索。與此相對應，上海證券交易所買斷式回購到期日閉市前，融資方和融券方均可就該日到期回購進行不履約申報。

　　2.倉位控制

　　與銀行間市場類似，上海證券交易所也規定每一機構投資者持有的單一券種買斷式回購未到期數量累計不得超過該券種發行量的20%。累計達到20%的投資者，在相應倉位減少前不得繼續進行該券種的買斷式回購業務。

　　(四)上海證券交易所買斷式回購的結算

　　國債買斷式回購交易按照“一次成交、兩次清算”原則結算，具體見本章第三節相關介紹。

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