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2016證券金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)重點(diǎn)及習(xí)題講解(4)

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  三、與股票相關(guān)的部分資本管理概念

  (一)股利政策

  股利政策是指股份公司對(duì)公司經(jīng)營(yíng)獲得的盈余公積和應(yīng)付利潤(rùn)采取現(xiàn)金分紅或派息、發(fā)放紅股等方式回饋股東的制度與政策。股利政策體現(xiàn)了公司的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)思路,穩(wěn)定可預(yù)測(cè)的股利政策有利于股東利益最大化,是股份公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的重要指標(biāo)。

  獲取經(jīng)常性收入是投資者購買股票的重要原因之一,分紅派息是股票投資者經(jīng)常性收入的主要來源。從理論上說,不管公司盈利前景如何看好,如果一家上市公司永遠(yuǎn)不分紅,則它的股票將毫無價(jià)值。

  1.派現(xiàn)。也稱現(xiàn)金股利,指股份公司以現(xiàn)金分紅方式將盈余公積和當(dāng)期應(yīng)付利潤(rùn)的部分或全部發(fā)放給股東,股東為此應(yīng)支付所得稅。我國對(duì)個(gè)人投資者獲取上市公司現(xiàn)金分紅適用的利息稅率為20%,目前減半征收。機(jī)構(gòu)投資者由于本身需要繳納所得稅,為避免雙重稅負(fù),在獲取現(xiàn)金分紅時(shí)不需要繳稅。現(xiàn)金股利的發(fā)放致使公司的資產(chǎn)和股東權(quán)益減少同等數(shù)額,導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流出。穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策對(duì)公司現(xiàn)金流管理有較高的要求,通常將那些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好,具有穩(wěn)定且較高的現(xiàn)金股利支付的公司股票稱為藍(lán)籌股。

  2.送股。也稱股票股利,是指股份公司對(duì)原有股東采取無償派發(fā)股票的行為。送股時(shí),將上市公司的留存收益轉(zhuǎn)入股本賬戶,留存收益包括盈余公積和未分配利潤(rùn),現(xiàn)在的上市公司一般只將未分配利潤(rùn)部分送股。送股實(shí)質(zhì)上是留存利潤(rùn)的凝固化和資本化,表面上看,送股后,股東持有的股份數(shù)量因此而增長(zhǎng),其實(shí)股東在公司里占有的權(quán)益比例和賬面價(jià)值均無變化。投資者獲得上市公司送股時(shí)也需繳納所得稅(目前10%)。

  3.四個(gè)相關(guān)日期:

  (1)股利宣布日,即公司董事會(huì)將分紅派息的消息公布于眾的時(shí)間。

  (2)股權(quán)登記日,即統(tǒng)計(jì)和確認(rèn)參加本期股利分配的股東的日期,在此日期前持有公司股票的股東方能享受股利發(fā)放。

  (3)除息除權(quán)日,通常為股權(quán)登記日之后的1個(gè)工作日,本日之后(含本日)買入的股票不再享有本期股利。

  (4)派發(fā)日,即股利正式發(fā)放給股東的日期。

  (二)股份變動(dòng):(2012新調(diào)整)

  1.增發(fā)。指公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股。上市公司可以向公眾公開增發(fā),也可以向少數(shù)特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人增發(fā)。增發(fā)之后,公司注冊(cè)資本相應(yīng)增加。

  增資之后,若會(huì)計(jì)期內(nèi)在增量資本未能產(chǎn)生相應(yīng)效益,將導(dǎo)致每股收益下降,則稱為稀釋效應(yīng),會(huì)促成股價(jià)下跌;從另一角度看,若增發(fā)價(jià)值高于增發(fā)前每股凈資產(chǎn),則增發(fā)后可能會(huì)導(dǎo)致公司每股凈資產(chǎn)增厚,有利于股價(jià)上漲;再有,增發(fā)總體上增加了發(fā)行在外的股票總量,短期內(nèi)增加了股票供給,若無相應(yīng)需求增長(zhǎng),股價(jià)可能下跌。

  2.配股。配股是面向原有股東,按持股數(shù)量的一定比例增發(fā)新股,原股東可以放棄配股權(quán)。現(xiàn)實(shí)中,由于配股價(jià)通常低于市場(chǎng)價(jià)格,配股上市之后可能導(dǎo)致股價(jià)下跌。在實(shí)踐中我們經(jīng)常發(fā)現(xiàn),對(duì)那些業(yè)績(jī)優(yōu)良、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)健全、具有發(fā)展?jié)摿Φ墓径裕霭l(fā)和配股意味著將增加公司經(jīng)營(yíng)實(shí)力,會(huì)給股東帶來更多回報(bào),股價(jià)不僅不會(huì)下跌可能還會(huì)上漲。

  3.資本公積金轉(zhuǎn)增股本。資本公積金是在公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之外,由資本、資產(chǎn)本身及其他原因形成的股東權(quán)益收入。股份公司的資本公積金,主要來源于股票發(fā)行的溢價(jià)收入、接受的贈(zèng)與、資產(chǎn)增值、因合并而接受其他公司資產(chǎn)凈額等。其中,股票發(fā)行溢價(jià)是上市公司最常見、最主要的資本公積金來源。資本公積金轉(zhuǎn)增股本是在股東權(quán)益內(nèi)部,把公積金轉(zhuǎn)到“實(shí)收資本”或者“股本”賬戶,并按照投資者所持有公司的股份額比例的大小分到各個(gè)投資者的賬戶中,以此增加每個(gè)投資者的投資資本。資本公積金轉(zhuǎn)增股本同樣會(huì)增加投資者持有的股份數(shù)量,但實(shí)質(zhì)上,它不屬于利潤(rùn)分配行為,因此投資者無需納稅。

  4.股份回購。上市公司利用自有資金,從公開市場(chǎng)上買回發(fā)行在外的股票,稱為股份回購。

  我國《公司法》規(guī)定,公司不得收購本公司股份,但是有下列情形之一的除外:減少公司注冊(cè)資本;與持有本公司股份的其他公司合并;將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工;股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議,要求公司收購其股份的。

  通常,股份回購會(huì)導(dǎo)致公司股價(jià)上漲。原因主要包括:首先,股份回購改變了原有供求平衡,增加需求,減少供給;其次,公司通常在股價(jià)較低時(shí)實(shí)施回購行為,而市場(chǎng)一般認(rèn)為公司基于信息優(yōu)勢(shì)作出的內(nèi)部估值比外部投資者的估值更準(zhǔn)確,從而向市場(chǎng)傳達(dá)了積極的信息。

  5.可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票。(2012年新)

  持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)時(shí),公司收回并注銷發(fā)行的轉(zhuǎn)債,同時(shí)發(fā)行新股。實(shí)收資本和股份總數(shù)增加,由于稀釋效應(yīng),可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下降。

  6.股票分割與合并

  股票分割又稱拆股、拆細(xì),是將1股股票均等地拆成若干股。股票合并又稱并股,是將若干股股票合并為1股。

  從理論上說,不論是分割還是合并,并不影響股東權(quán)益的數(shù)量及占公司總股權(quán)的比重,因此,也應(yīng)該不會(huì)影響調(diào)整后股價(jià)。

  但事實(shí)上,股票分割與合并通常會(huì)刺激股價(jià)上升或下降,其中原因頗為復(fù)雜,但至少存在以下理由:股票分割通常適用于高價(jià)股,拆細(xì)之后每股股票市價(jià)下降,便于吸引更多的投資者購買;并股則常見于低價(jià)股。

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