三、金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展動因

　　(一)金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展

　　1995年J.P.摩根開發(fā)出信用違約互換和債務抵押債券(CDOs)，成為發(fā)展最快的分支。

　　(二)金融衍生工具的發(fā)展動因

　　1. 金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險

　　2.20世紀80年代以來的金融自由化進一步推動了金融衍生工具的發(fā)展

　　金融自由化的主要內(nèi)容包括：

　　(1)取消對存款利率的最高限額，逐步實現(xiàn)利率自由化;

　　(2)打破金融機構經(jīng)營范圍的地域和業(yè)務種類限制，允許各金融機構業(yè)務交叉、互相自由滲透，鼓勵銀行綜合化發(fā)展;

　　(3)放松外匯管制;

　　(4)開放各類金融市場，放寬對資本流動的限制。

　　金融自由化一方面使利率、匯率、股價的波動更加頻繁、劇烈，使得投資者迫切需要可以回避市場風險的工具;另一方面，金融自由化促進了金融競爭。

　　3. 金融機構的利潤驅動是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展的又一重要原因

　　金融中介機構積極參與金融衍生工具的發(fā)展主要有兩方面原因：一是在金融機構進行資產(chǎn)負債管理的背景下，金融衍生工具業(yè)務屬于表外業(yè)務，既不影響資產(chǎn)負債表狀況，又能帶來手續(xù)費等項收入;二是金融機構可以利用自身在金融衍生工具方面的優(yōu)勢，直接進行自營交易，擴大利潤來源。為此，金融衍生工具市場吸引了為數(shù)眾多的金融機構。

　　4. 新技術革命為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展提供了物質(zhì)基礎與手段

　　考慮到商業(yè)銀行在整個金融行業(yè)內(nèi)的顯著地位，可以毫不夸張地說，目前基礎金融產(chǎn)品與衍生工具之間已經(jīng)形成了倒金字塔結構，單位基礎產(chǎn)品所支撐的衍生工具數(shù)量越來越大。

　　(三)金融衍生工具的發(fā)展現(xiàn)狀

　　第一，以場外交易為主。

　　第二，按基礎產(chǎn)品比較，利率衍生品以名義金額最大的種類。場外交易利率互換是最大的單個衍生品。

　　第三，按產(chǎn)品形態(tài)比較，遠期和互換這兩類具有對稱性收益的衍生品比收益不對稱的產(chǎn)品大。但在交易所市場，正好相反。

　　第四，金融危機后，衍生品增長趨勢未改變，但市場結構和品種結構變化較大。場外交易超過危機前，交易所萎縮。場外的信用違約互換、商品合約以及股權聯(lián)結合約大幅下降。

　　(四)我國的金融衍生工具市場

　　分為：交易所交易市場、銀行間市場和銀行柜臺市場三個部分

　　1. 交易所交易市場：轉換公司債券和股指期貨，少量資產(chǎn)支持證券。

　　2. 銀行間市場：主要集中于中國外匯交易中心/全國銀行間同業(yè)拆借中心。2011年4月1日正式啟動人民幣對外匯期權交易。2005年起，推出資產(chǎn)支持證券。

　　3. 銀行柜臺市場：遠期結售匯、外匯遠期與掉期、利率衍生品交易。

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