上市交易所 中國金融期貨交易所

　　選擇滬深300指數用為中國金融期貨交易所首個股票指數期貨標的，主要考慮了以下三個方面：

　　第一，滬深300指數市場覆蓋率高，主要成分股權重比較分散，有利于防范指數操縱行為。

　　第二，滬深300指數成分股涵蓋能源、原材料、工業、可選消費、主要消費、健康護理、金融、信息技術、電訊服務、公共事業10個行業，各行業公司流通市值覆蓋率相對均衡，使得該指數能夠較好地對抗行業的周期性波動。

　　第三，滬深300指數的編制吸收了國際市場成熟的指數編制理念，有利于市場發揮和后續產品創新。

　　3.股指期貨投資者適當性制度。

　　4.交易規則。

　　(1)分類編碼。

　　(2)保證金。

　　(3)競價交易。

　　(4)結算價。

　　(5)漲跌幅限制。股指期貨合約的漲跌停板幅度為上一交易日結算價的±10%。季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準價的±20%。上市首日有成交的，于下一交易日恢復到合約規定的漲跌停板幅度;上市首日無成交的，下一交易日繼續執行前一交易日的漲跌停板幅度。股指期貨合約最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結算價的士20%。

　　(6)持倉限額和大戶報告制度。進行投機交易的客戶號某一合約單邊持倉限額為l00手;某一合約結算后單邊總持倉量超過l0萬手的，結算會員下一交易日該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的25%;套利和套期保值者持倉限額另行規定。交易所實行大戶持倉報告制度。交易所可以根據市場風險狀況，公布持倉報告標準。

　　(7)若干重要風險控制手段。交易所有權根據市場情況采取提高交易保證金標準、限制開倉、限制出倉、限期平倉、強行平倉、暫停交易、調整漲跌停板幅度、強制減倉或者其他風險控制措施。

　　(五)金融期貨的基本功能

　　1.套期保值功能

　　根據《企業會計準則第24號——套期保值》的定義，套期保值是指企業為規避外匯風險、利率風險、商品價格風險、股票價格風險、信用風險等，指定一項或一項以上套期工具，使套期工具的公允價值或現金流量變動，預期抵消被套期項目全部或部分公允價值或現金流量變動。

　　利用金融期貨進行套期保值，就是通過在現貨市場與期貨市場建立相反的頭寸，從而鎖定未來現金流或公允價值的交易行為。

　　(1)套期保值原理

　　期貨交易之所以能夠套期保值，其基本原理在于某一特定商品或金融工具的期貨價格和現貨價格受相同經濟因素的制約和影響，從而它們的變動趨勢大致相同;而且，現貨價格與期貨價格在走勢上具有收斂性，即當期貨合約臨近到期日時，現貨價格與期貨價格將逐漸趨同。

　　若同時在現貨市場和期貨市場建立數量相同、方向相反的頭寸，則到期時不論現貨價格上漲或是下跌，兩種頭寸的盈虧恰好抵消，使套期保值者避免承擔風險損失。

　　(2)套期保值的基本做法

　　套期保值的基本做法是：在現貨市場買進或賣出某種金融工具的同時，做一筆與現貨交易品種、數量、期限相當但方向相反的期貨交易，以期在未來某一時間通過期貨合約的對沖，以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，從而規避現貨合約的對沖，以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，從而規避現貨價格變動帶來的風險，實現保值的目的。

　　套期保值的基本類型有兩種：一是多頭套期保值。二是空頭套期保值。

　　由于期貨交易的對象是標準化產品，因此，套期保值者很可能難以找到與現貨頭寸在品種、期限、數量上均恰好匹配的期貨合約。如果選用替代合約進行套期保值操作，則不能完全鎖定未來現金流，由此帶來的風險稱為“基差風險”。(基差=現貨價格-期貨價格)

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