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　　中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)

　　1.中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的現(xiàn)狀

　　從20世紀(jì)90年代發(fā)展至今，我國(guó)資本市場(chǎng)已由場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)兩部分構(gòu)成。其中，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的主板(含中小板)、創(chuàng)業(yè)板(俗稱(chēng)“二板”)和場(chǎng)外市場(chǎng)的全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱(chēng)“新三板”)、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)、證券公司主導(dǎo)的柜臺(tái)市場(chǎng)共同組成了我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系。

　　2. 中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的必要性

　　中國(guó)建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的重要意義在于：

　　(1)有利于滿足資本市場(chǎng)上資金供求雙方多層次化的要求。

　　(2)有利于提供優(yōu)化準(zhǔn)入機(jī)制和退市機(jī)制，提高上市公司的質(zhì)量。

　　(3)有利于防范和化解我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　3. 中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的戰(zhàn)略構(gòu)想

　　(1)建立以深滬交易所為核心的主板市場(chǎng)

　　將現(xiàn)有的滬深兩市定位于中國(guó)證券市場(chǎng)的“精品市場(chǎng)”。

　　(2)建立以中小科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)為核心的二板市場(chǎng)

　　目前，國(guó)際上的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要有三種典型的模式：

　　① 一所二板平行模式。一所二板平行模式即在現(xiàn)有證券交易所中設(shè)立一個(gè)二板，作為主板的補(bǔ)充，與主板一起運(yùn)作，兩者擁有共同的組織管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng)，甚至相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，不同的只是上市標(biāo)準(zhǔn)的高低，兩者不存在主、二板轉(zhuǎn)換關(guān)系。

　　② 一所二板升級(jí)式。該模式即在現(xiàn)有證券交易所內(nèi)設(shè)立一個(gè)獨(dú)立的、為中小企業(yè)服務(wù)的交易市場(chǎng)，上市公司除須有健全的會(huì)計(jì)制度及會(huì)計(jì)、法律、券商顧問(wèn)和經(jīng)紀(jì)人保薦外，并無(wú)其他限制性標(biāo)準(zhǔn)，主板和二板之間是一種從低級(jí)到高級(jí)的提升關(guān)系。

　　③ 獨(dú)立模式。獨(dú)立模式即二板市場(chǎng)本身是一個(gè)獨(dú)立的證券交易系統(tǒng)，擁有獨(dú)立的組織管理系統(tǒng)，報(bào)價(jià)交易系統(tǒng)和監(jiān)管體系，上市門(mén)檻低，能最大限度地為新興高科技企業(yè)提供上市條件。

　　(3)發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)，有重點(diǎn)、有選擇地推進(jìn)區(qū)域性交易市場(chǎng)的建設(shè)

　　我國(guó)三板市場(chǎng)體系的建立應(yīng)采取“條塊結(jié)合”的模式，既有集中統(tǒng)一的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，又有區(qū)域性的股權(quán)、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。具體思路如下：

　　① 借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

　　② 在加快發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)的同時(shí)，應(yīng)積極規(guī)范地區(qū)性股權(quán)交易中心。

　　③ 為了解決高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易和轉(zhuǎn)讓問(wèn)題，應(yīng)積極穩(wěn)妥地發(fā)展地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。

　　4.中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)

　　2014年國(guó)務(wù)院印發(fā)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》(又稱(chēng)“新國(guó)九條”)。其主要內(nèi)容有：

　　(1)積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。

　　(2)加快多層次股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)。

　　(3)提高上市公司質(zhì)量。

　　(4)鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組。

　　(5)完善退市制度。

　　(6)培育私募市場(chǎng)。

　　考點(diǎn)練習(xí)：

　　1.下列關(guān)于多層次資本市場(chǎng)體系的說(shuō)法中，正確的是()。

　　Ⅰ.多層次資本市場(chǎng)體系有利于滿足資本市場(chǎng)上資金供求雙方的多層次化的要求

　　Ⅱ.多層次資本市場(chǎng)體系可以防范和化解我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)

　　Ⅲ.發(fā)展多層次資本市場(chǎng)體系的關(guān)鍵一環(huán)在于發(fā)展多層次的債權(quán)市場(chǎng)

　　Ⅳ.多層次資本市場(chǎng)體系有利于提供優(yōu)化準(zhǔn)入機(jī)制和退市機(jī)制，提高上市公司的質(zhì)量

　　A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　C.Ⅰ、Ⅱ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　【答案】A

　　【解析】中國(guó)建設(shè)多層次資本市場(chǎng)重要意義在于：(1)有利于滿足資本市場(chǎng)上資金供求雙方多層次化的要求。(2)有利于提供優(yōu)化準(zhǔn)入機(jī)制和退市機(jī)制，提高上市公司的質(zhì)量。(3)有利于防范和化解我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展多層次資本市場(chǎng)體系的關(guān)鍵一環(huán)就在于發(fā)展多層次的股權(quán)市場(chǎng)。故第Ⅲ項(xiàng)錯(cuò)誤。

　　2.2014年國(guó)務(wù)院印發(fā)了“新國(guó)九條”，指明了我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展方向，其主要內(nèi)容包括()。

　　Ⅰ.積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行審批制改革

　　Ⅱ.提高中小企業(yè)質(zhì)量

　　Ⅲ.鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組

　　Ⅳ.完善退市制度

　　A.Ⅰ、Ⅱ

　　B.Ⅰ、Ⅳ

　　C.Ⅲ、Ⅳ

　　D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　【答案】C

　　【解析】2014年國(guó)務(wù)院印發(fā)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)，國(guó)發(fā)〔2014〕17號(hào)》，又稱(chēng)“新國(guó)九條”，其主要內(nèi)容包括：積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革;加快多層次股權(quán)市場(chǎng)建設(shè);提高上市公司質(zhì)量;鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組;完善退市制度;培育私募市場(chǎng)。

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