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　　考點：債券概述(第五章第一節)

　　考點解讀

　　一、債券作為證明債權債務關系的憑證，一般以有一定格式的票面形式來表現。通常，債券票面上有以下四個基本要素：

　　(1)債券的票面價值。

　　(2)債券的到期期限。

　　(3)債券的票面利率。

　　(4)債券發行者名稱。

　　二、債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特征：

　　(1)償還性。債券一般都規定有償還期限，發行人必須按約定條件償還本金并支付利息。

　　(2)流通性。債券一般都可以在流通市場上自由轉讓。

　　(3)安全性。與股票相比，債券通常規定有固定的利率。與企業績效沒有直接聯系，收益比較穩定，風險較小。此外，在企業破產時，債券持有者享有優先于股票持有者對企業剩余資產的索取權。

　　(4)收益性。債券的收益性主要表現在兩個方面，一是投資債券可以給投資者定期或不定期地帶來利息收入：二是投資者可以利用債券價格的變動，買賣債券賺取差額。

　　三、債券的分類：

　　(一)根據發行主體的不同，債券可以分為政府債券、金融債券和公司債券

　　1.政府債券

　　政府債券的發行主體是政府，中央政府發行的債券稱為“國債”。政府債券的主要用途是解決由政府投資的公共設施或重點建設項目的資金需要和彌補國家財政赤字。

　　2.金融債券

　　金融債券的發行主體是銀行或非銀行的金融機構。金融機構一般有雄厚的資金實力，信用度較高，因此，金融債券往往有良好的信譽。

　　3.公司債券

　　公司債券是公司依照法定程序發行、約定在一定期限還本付息的有價證券。公司債券的發行主體是股份公司，但有些國家也允許非股份制企業發行債券，歸類時，可將公司債券和企業發行的債券合在一起，稱為“公司(企業)債券”。

　　(二)根據債券發行條款中是否規定在約定期限向債券持有人支付利息，債券可分為貼現債券、附息債券、息票累積債券三類

　　1.貼現債券

　　貼現債券又被稱為“貼水債券”，是指在票面上不規定利率，發行時按某一折扣率，以低于票面金額的價格發行，發行價與票面金額之差額相當于預先支付的利息，到期時按面額償還本金的債券。

　　2.附息債券

　　附息債券的合約中明確規定，在債券存續期內，對持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。按照計息方式的不同，這類債券還可細分為固定利率債券和浮動利率債券兩大類。

　　3.息票累積債券

　　與附息債券相似，這類債券也規定了票面利率，但是，債券持有人必須在債券到期時一次性獲得本息，存續期間沒有利息支付。

　　(三)按募集方式不同，債券可以分為公募債券和私募債券

　　1.公募債券

　　公募債券是指發行人向不特定的社會公眾投資者公開發行的債券。公募債券的發行量大，持有人數眾多，可以在公開的證券市場上市交易，流動性好。

　　2.私募債券

　　私募債券是指向特定的投資者發行的債券。私募債券的發行對象一般是特定的機構投資者。

　　(四)按擔保性質分類不同，可將債券分為有擔保債券和無擔保債券

　　1.有擔保債券

　　有擔保債券指以抵押財產為擔保發行的債券。按擔保品不同，有擔保債券又分為抵押債券、質押債券和保證債券。

　　(1)抵押債券以不動產作為擔保，又被稱為“不動產抵押債券”，是指以土地、房屋等不動產作抵押品而發行的一種債券。

　　(2)質押債券以動產或權利作擔保，通常以股票、債券或其他證券為擔保。發行人主要是控股公司，用作質押的證券可以是它持有的子公司的股票或債券、其他公司的股票或債券，也可以是公司自身的股票或債券。

　　(3)保證債券以第三人作為擔保，擔保人或擔保全部本息，或僅擔保利息。

　　2.無擔保債券

　　無擔保債券也被稱為“信用債券”，僅憑發行人的信用而發行，是不提供任何抵押品或擔保人而發行的債券。

　　(五)根據債券券面形態不同，可以將債券分為實物債券、憑證式債券和記賬式債券

　　1.實物債券

　　實物債券是一種具有標準格式，實物券面的債券。在標準格式的債券券面上，一般印有債券面額、債券利率、債券期限、債券發行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。

　　2.憑證式債券

　　憑證式債券的形式是債權人認購債券的一種收款憑證，而不是債券發行人制定的標準格式的債券。

　　3.記賬式債券

　　記賬式債券是沒有實物形態的票券，它利用證券賬戶，通過電腦系統完成債券發行、交易及兌付的全過程。

　　四、熟悉債券與股票的異同點

　　1.債券與股票的相同點

　　(1)債券與股票都屬于有價證券

　　盡管債券和股票有各自的特點，但它們都屬于有價證券。債券和股票作為有價證券體系中的一員，是虛擬資本，它們本身無價值，但又都是真實資本的代表。持有債券或股票，都有可能獲取一定的收益，并能行使各自的權利和流通轉讓。債券和股票都在證券市場上交易，是各國證券市場的兩大支柱類交易工具。

　　(2)債券與股票都是籌措資金的手段

　　債券和股票都是有關經濟主體為籌資需要而發行的有價證券。經濟主體在社會經濟活動中必然會產生對資金的需求，從資金融通角度看，債券和股票都是籌資手段。與向銀行貸款間接融資相比，發行債券和股票籌資的數額大，時間長，成本低，且不受貸款銀行的條件限制。

　　(3)債券與股票收益率相互影響

　　從單個債券和股票看，它們的收益率經常會發生差異，而且有時差距還很大。但是，總體而言，如果市場是有效的，則債券的平均收益率和股票的平均收益率會大體保持相對穩定的關系，其差異反映了兩者風險程度的差別。這是因為，在市場規律的作用下，證券市場上一種融資手段收益率的變動，會引起另一種融資手段收益率發生同向變動。

　　2.債券與股票的區別

　　(1)權利不同

　　債券是債權憑證，債券持有者與債券發行人之間的經濟關系是債權債務關系，債券持有者只可按期獲取利息及到期收回本金，無權參與公司的經營決策。股票是所有權憑證，股票所有者是發行股票公司的股東，股東一般擁有表決權，可以通過參加股東大會選舉董事，參與公司重大事項的審議和表決，行使對公司的經營決策權和監督權。

　　(2)發行目的及主體不同

　　發行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負債，不是資本金。發行股票則是股份公司創立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。而且發行債券的經濟主體很多，中央政府、地方政府、金融機構、公司企業等一般都可以發行債券，但能發行股票的經濟主體只有股份有限公司。

　　(3)期限不同

　　債券一般有規定的償還期，期滿時債務人必須按時歸還本金，因此，債券是一種有期證券。股票通常是無須償還的，一旦投資入股，股東便不能從股份公司抽回本金，因此股票是一種無期證券，或稱“永久證券”。但是，股票持有者可以通過市場轉讓收回投資資金。

　　(4)收益不同

　　債券通常有規定的票面利率，可獲得固定的利息。股票的股息紅利不固定，一般視公司經營情況而定。

　　(5)風險不同

　　股票風險較大，債券風險相對較小。這是因為：第一，債券利息是公司的固定支出，屬于費用范圍;股票的股息紅利是公司利潤的一部分，公司有營利才能支付，而且支付順序列在債券利息支付和納稅之后。第二，倘若公司破產，清理資產有余額償還時，債券償付在前，股票償付在后。第三，在二級市場上，債券因其利率固定、期限固定，市場價格也較穩定;股票無固定期限和利率，受各種宏觀因素和微觀因素的影響，市場價格波動頻繁，漲跌幅度較大。

　　考點練習題

　　1. 持有人具有按約定條件將債券轉換成發行公司普通股票的選擇權的債券是()。

　　A.附有交換條款的債券

　　B.附有贖回權條款的債券

　　C.附有出售選擇權條款的債券

　　D.附有可轉換條款的債券

　　參考答案：D

　　解析：附有可轉換條款的債券表明債券持有人具有按約定條件將債券轉換成發行公司普通股股票的選擇權;

　　選項A：附有交換條款的債券是指債券持有人具有按約定條件將債券與債券發行公司以外的其他公司的普通股票交換的選擇權;

　　選項B：附有贖回選擇權條款的債券表明債券發行人具有在到期日之前買回全部或部分債券的權利;

　　選項C：附有出售選擇權條款的債券表明債券持有人具有在指定的日期內以票面價值將債券賣回給發行人的權利。

　　2. 《質押式回購資格準入標準及標準券折扣系數取值業務指引》適用于在證券交易所市場開展納入多邊凈額結算的質押式回購業務所涉質押品，其中符合資格條件的信用債券包括()。

　　Ⅰ.企業債券

　　Ⅱ.分離交易的可轉換公司債券中的公司債券

　　Ⅲ.政府債券

　　Ⅳ.公司債券

　　A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　B.Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　參考答案：D

　　解析：《質押式回購資格準入標準及標準券折扣系數取值業務指引》適用于在證券交易所市場開展納入多邊凈額結算的質押式回購業務所涉質押品，包括符合資格條件的信用債券(包括公司債券、企業債券、分離交易的可轉換公司債券中的公司債券、可轉換公司債券等)和債券型基金產品(Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ正確)。

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