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　　考點：國際債券(第五章第一節)

　　考點解讀

　　一、國際債券的定義、特征

　　1.國際債券的定義

　　國際債券是指一國借款人在國際證券市場上以外國貨幣為面值、向外國投資者發行的債券。

　　國際債券的發行人主要是各國政府、政府所屬機構、銀行或其他金融機構、工商企業及一些國際組織等。國際債券的投資者主要是銀行或其他金融機構、各種基金會、工商財團和自然人。

　　2.國際債券的特征

　　國際債券是一種跨國發行的債券，涉及兩個或兩個以上的國家。同國內債券相比，具有一定的特殊性：

　　(1)資金來源廣、發行規模大。

　　(2)存在匯率風險。

　　(3)有國家主權保障。

　　(4)以自由兌換貨幣作為計量貨幣。

　　二、外國債券的概念、特點

　　1.外國債券的概念

　　外國債券是指某一國家借款人在本國以外的某一國家發行以該國貨幣為面值的債券。它的特點是債券發行人屬于一個國家，債券的面值貨幣和發行市場則屬于另一個國家。外國債券是一種傳統的國際債券。

　　2.外國債券的分類

　　(1)揚基債券

　　在美國發行的外國債券稱為“揚基債券”，它是由非美國發行人在美國債券市場發行的吸收美元資金的債券。

　　(2)武士債券

　　在日本發行的外國債券稱為“武士債券”，它是由非日本發行人在日本債券市場發行的以日元為面值的債券。

　　三、歐洲債券的概念、特點

　　(1)歐洲債券的概念

　　歐洲債券是指借款人在本國境外市場發行的、不以發行市場所在國貨幣為面值的國際債券。目前，歐洲債券已成為各經濟體在國際資本市場上籌措資金的重要手段。

　　(2)歐洲債券的特點

　　歐洲債券的特點是債券發行者、債券發行地點和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國家。由于它不以發行市場所在國的貨幣為面值，故也稱“無國籍債券”。歐洲債券票面使用的貨幣一般是可自由兌換的貨幣，主要為美元，其次還有歐元、英鎊、日元等，也有使用復合貨幣單位的，如特別提款權。

　　歐洲債券和外國債券在很多方面有一定的差異。在發行方式方面，外國債券一般由發行地所在國的證券公司、金融機構承銷，而歐洲債券則由一家或幾家大銀行牽頭，組織十幾家或幾十家國際性銀行在一個國家或幾個國家同時承銷。在發行法律方面，外國債券的發行受發行地所在國有關法規的管制和約束，并且必須經官方主管機構批準，而歐洲債券在法律上所受的限制比外國債券寬松得多，它不需要官方主管機構的批準，也不受貨幣發行國有關法令的管制和約束。在發行納稅方面外國債券受發行地所在國的稅法管制，而歐洲債券的預扣稅一般可以豁免，投資者的利息收入也免繳所得稅。

　　四、我國國際債券的發行概況

　　我國發行國際債券始于20世紀80年代初期。當時，在改革開放的政策指導下，為利用國外資金，加快我國的建設步伐，我國開始利用國際債券市場籌集資金，主要的債券品種有以下幾種：

　　(1)政府債券

　　1987年10月，中國財政部在德國法蘭克福發行了3億德國馬克的公募債券，這是我國經濟體制改革后政府首次在國外發行債券。

　　1994年7月，我國政府在日本發行公募債券;1995年11月又發行400億日元債券，其中，20年期為100億日元，7年期為300億日元。

　　1996年我國政府成功地在美國發行4億美元100年期揚基債券，極大地提高了我國政府的國際形象，在國際資本市場確定了我國主權信用債券的較高地位和等級。

　　1997年和1998年，我國利用國際債券融資進入了一個新的階段，兩年共發行美元債券34.31億、德國馬克債券5億、日元債券140億。

　　2001年5月17日，中國政府在海外成功發行了總值達15億美元的歐元和美元債券。這是中國政府自1998年12月以來首次在國際資本市場上發行債券。此次發行債券不僅保持了中國在國際資本市場上經常發行人的地位，而且向國際金融社會展示了中國經濟的活力，是一次具有戰略眼光的融資行為。

　　(2)金融債券

　　1982年1月，中國國際信托投資公司在日本東京資本市場上發行了100億日元的債券，期限12年，利率8.7%，采用私募方式發行。隨后，福建投資信托公司、中國銀行、上海國際信托投資公司、廣東國際信托投資公司、天津國際信托投資公司、交通銀行等，也先后在日本東京、德國法蘭克福、中國香港、新加坡、英國倫敦發行國際債券，發行幣種包括日元、港幣、德國馬克、美元等，期限均為中、長期，最短的5年，最長的12年，絕大多數采用公募方式發行。

　　1993年，中國投資銀行被批準首次在境內發行外幣金融債券，發行數量為5 000萬美元，發行對象為城鄉居民，期限為1年，采取浮動利率制，利率高于國內同期限美元存款利率1個百分點。

　　(3)可轉換公司債券

　　截至2003年12月底，我國共發行各種國際債券200多億美元。我國國際債券的發行地遍及亞洲、歐洲、美洲等世界各地，債券的期限結構有1年、5年、7年、10年、30年等數個品種。

　　2004年，我國財政部在境外發行10億歐元10年期債券和5億美元5年期債券，中國進出口銀行發行兩期共10億美元10年期債券，國家開發銀行發行6億美元和3.25億歐元兩期債券。

　　2007年國家開發銀行和中國進出口銀行在國際市場各發行1期美元債券，發行額各為7億美元。同年，中石化在境外發行15億美元可轉換為境外上市外資股的可轉換公司債券。盡管近年的發行量不大，但卻保持了我國在國際資本市場上經常發行人的地位，樹立了我國政府和金融機構的國際形象，在國際資本市場確立了我國主權信用債券的地位和等級，并對我國金融業的對外開放起到了重要的推動作用。

　　考點練習題

　　1. 目前，中國企業發行境外債券可以分為()。

　　Ⅰ.點心債

　　Ⅱ.海外債券

　　Ⅲ.非人民幣債券

　　Ⅳ.合成型債券

　　A.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

　　B.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅰ、Ⅱ

　　D.Ⅲ、Ⅳ

　　參考答案：A

　　解析：目前中國企業發行境外債券總體可以分為三類：第一類是在境外市場以非人民幣發行和結算的債券，被稱為非人民幣債券(Ⅲ正確)，比如美元債券(由于非人民幣債券中，美元債券是主體，數據也較為齊全，以下主要介紹美元債券);第二類是以人民幣發行、以人民幣結算的債券，被稱為點心債(Ⅰ正確);第三類是以人民幣發行、以其他國貨幣結算的債券，被稱為合成型債券(Ⅳ正確)。

　　2. 國際債券同國內債券相比具有一定的特殊性，主要表現在()。

　　Ⅰ.資金來源廣、發行規模大

　　Ⅱ.存在利率風險

　　Ⅲ.有國家主權保障

　　Ⅳ.以自由兌換貨幣作為主要計量貨幣

　　A.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

　　B.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　參考答案：A

　　解析：國際債券同國內債券相比具有一定的特殊性，主要表現在：(1)資金來源廣、發行規模大;(Ⅰ正確)(2)存在匯率風險;(3)有國家主權保障;(Ⅲ正確)(4)以自由兌換貨幣作為主要計量貨幣。(Ⅳ正確)

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