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　　考點：債券交易的概念及流程(第五章第三節)

　　考點解讀

　　一、債券現券交易、回購交易、遠期交易和期貨交易的基本概念

　　債券現券交易與回購交易的基本概念：

　　(1)現券交易

　　所謂現券交易，是指證券買賣雙方在成交后就辦理交收手續，買入者付出資金并得到證券，賣出者交付證券并得到資金。

　　(2)回購交易

　　債券回購交易就是指債券買賣雙方在成交的同時，約定于未來某一時間以某一價格雙方再進行反向交易的行為。

　　遠期交易與期貨交易的基本概念：

　　(1)遠期交易

　　遠期交易是雙方約定在未來某一時刻(或時間段內)按照現在確定的價格進行交易。

　　(2)期貨交易

　　期貨交易是在交易所進行的標準化的遠期交易，即交易雙方在集中性的市場以公開競價方式所進行的期貨合約的交易。

　　二、債券現券交易、回購交易、遠期交易和期貨交易的流程和區別

　　1.回購交易

　　理論上說，回購交易是質押貸款的一種方式，通常用在政府債券上。債券經紀人向投資者臨時出售一定的債券，同時簽約在一定的時間內以稍高價格買回來，債券經紀人從中取得資金再用來投資，而投資者從價格差中得利。回購交易長的有幾個月，但通常情況下只有24小時，是一種超短期的金融工具，具有短期融資的屬性。從運作方式看，它結合了現貨交易和遠期交易的特點，通常在債券交易中運用。

　　2.現券交易

　　現券交易是一個現券的買賣，是指交易雙方以約定的價格在當日或次日轉讓債券所有權的交易行為。實際上它就是一個債券的買賣行為。

　　3.現券交易與遠期交易的區別

　　(1)遠期合同交易買賣雙方必須簽訂遠期合同，而現券交易則無此必要。

　　(2)遠期合同交易買賣雙方進行商品交收或交割的時間與達成交易的時間，通常有較長的間隔，相差的時間達幾個月是經常的事情，有時甚至達一年或一年以上。而現券交易通常是現買現賣，即時交收或交割，即便有一定的時間間隔，也比較短。

　　(3)遠期合同交易往往要通過正式的磋商、談判，雙方達成一致意見簽訂合同之后才算成立，而現券交易則隨機性較大，方便靈活，沒有嚴格的交易程序。

　　(4)遠期合同交易通常要求在規定的場所進行，雙方交易要受到第三方的監控，以便使交易處于公開、公平、公正的狀況，因而能有效地防止不正當行為，以維護市場交易秩序;而現券交易不受過多的限制，因此也易產生一些非法行為。

　　4.遠期交易和期貨交易的區別主要表現在以下幾個方面：

　　(1)交易對象不同。

　　(2)功能作用不同。

　　(3)履約方式不同。

　　(4)信用風險不同。

　　(5)保證金制度不同。

　　三、債券報價的主要方式

　　交易中，報價是每100元面值債券的價格，債券的報價方式主要有：

　　(1)全價報價

　　全價報價時，債券報價即買賣雙方實際支付價格，全價報價的優點是所見即所得，比較方便;缺點是含混了債券價格漲跌的真實原因。

　　(2)凈價報價

　　凈價報價時，債券報價是扣除累積應付利息后的報價。債券報價的優點是把利息累積因素從債券價格中剔除，可以更好反映債券價格的波動程度;缺點是雙方需要計算實際支付價格。

　　四、債券的開戶、交易、清算、交收的概念及有關規定

　　1.開戶

　　(1)訂立開戶合同

　　開戶合同應包括如下事項：委托人的真實姓名、住址、年齡、職業、身份證號碼等;委托人與證券公司之間的權利和義務，并同時認可證券交易所營業細則和相關規定以及經紀商公會的規章作為開戶合同的有效組成部分;確立開戶合同的有效期限，以及延長合同期限的條件和程序。

　　(2)開立賬戶

　　在投資者與證券公司訂立開戶合同后，就可以開立賬戶，為自己從事債券交易做準備。

　　2.成交證券

　　公司在接受投資者的有效委托后，通過衛星直接傳至交易所主機進行撮合成交。

　　(1)債券成交的原則

　　在證券交易所內，債券成交就是要使買賣雙方在價格和數量上達成一致。這一程序必須遵循特殊的原則，又叫競價原則。這種競價規則的主要內容是“三先”，即價格優先、時間優先、客戶委托優先。價格優先就是證券公司按照交易最有利于投資委托人的利益的價格買進或賣出債券;時間優先就是要求在相同的價格申報時，應該與最早提出該價格的一方成交;客戶委托優先主要是要求證券公司在自營買賣和代理買賣之間，首先進行代理買賣。

　　(2)競價的方式

　　證券交易所的交易價格按競價的方式進行。競價方式為計算機終端申報競價。

　　3.清算

　　債券的清算是指對在同一交割日對同一種債券的買和賣相互抵消，確定出應當交割的債券數量和應當交割的價款數額，然后按照“凈額交收”原則辦理債券和價款的交割。

　　4.交割

　　債券的交割就是將債券由賣方交給買方，將價款由買方交給賣方。在證券交易所交易的債券，按照交割日期的不同，可分為當日交割、普通日交割和約定日交割三種。目前，深滬證券交易所規定為當日交割，即在買賣成交當天辦理券款交割手續。

　　五、債券登記、托管、兌付及付息的有關規定

　　(1)債券登記

　　債券登記是指本公司在證券賬戶中記錄債券持有人持有債券余額和余額變化情況的行為;如通過名義持有人持有證券的，債券登記是指本公司對名義持有人名下債券余額和余額變化情況的進行記錄的行為。

　　(2)債券托管

　　中華人民共和國境內的商業銀行及授權分行、信托投資公司、企業集團財務公司、金融租賃公司、農村信用社、城市信用社、證券公司、基金管理公司及其管理的各類基金、保險公司、外資金融機構以及經金融監管當局批準可投資于債券資產的其他金融機構均可在中央國債登記結算有限責任公司按實名制原則以自己名義開立債券托管賬戶。債券托管量等于已經發行但尚未到期的債券總量。

　　(3)債券兌付和付息

　　債券兌付是償還本金，債券付息是支付利息。一般情況下，債券有五種兌付方式：到期兌付、提前兌付、債券替換、分期兌付和轉換為普通股兌付。債券利息的支付方式主要有三種：息票方式(又稱“減息票方式”)、折扣利息、本息合一方式。

　　考點練習題

　　1. 債券回購交易更多的是有()的屬性。

　　A.長期融資

　　B.信用交易

　　C.短期融資

　　D.期貨交易

　　參考答案：C

　　解析：債券回購交易指債券買賣雙方在成交的同時，約定于未來某一時間以某一價格雙方再進行反向交易的行為。證券回購交易實質上是一種以有價證券作為抵押品拆借資金的信用行為�；刭徑灰淄ǔＧ闆r下只有24 小時，是一種超短期的金融工具，具有短期融資的屬性。

　　2. 關于證券交易所債券質押式回購交易的程序，下列說法中錯誤的是()。

　　A.債券回購到期日，質押券返回融資方的證券賬戶后不得繼續用于債券回購交易

　　B.債券回購交易的融資方，應在回購期內保持質押券對應標準券足額

　　C.回購到期反向成交時，無需再行申報，由交易所電腦系統自動產生一條反向成交記錄

　　D.債券回購到期日，融資方可將相應的質押券申報轉回原證券賬戶

　　參考答案：A

　　選項A說法錯誤：債券回購交易的融資方，應在回購期內保持質押券對應標準券足額;(B正確)

　　債券回購到期日，融資方可以通過交易所交易系統，將相應的質押券申報轉回原證券賬戶，也可以申報繼續用于債券回購交易。當日申報轉回的債券，當日可以賣出;(D正確、A錯誤)

　　回購到期反向成交時，無需再行申報，由交易所電腦系統自動產生一條反向成交記錄。(C正確)

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