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　　第一章 金融市場體系

　　直接融資與間接融資

　　根據資金從資金盈余方流動到資金短缺方的不同方式加以區分，融資活動可分為直接融資和間接融資兩種基本方式。

　　(一)直接融資

　　1.直接融資的定義

　　直接融資是指資金盈余單位通過直接與資金需求單位協議，或在金融市場上購買資金需求單位所發行的股票、債券等有價證券，將貨幣資金提供給需求單位使用。

　　2.直接融資的特點

　　(1)直接性。直接融資的基本特點是融資的直接性，即資金盈余單位和資金需求單位直接進行資金融通，并在兩者之間建立直接的債權債務關系。

　　(2)分散性。直接融資是在無數個企業相互之間、政府與企業和個人之間、個人與個人之間，或企業與個人之間進行的，因此，融資活動分散于各種場合。

　　(3)融資的信譽有較大的差異性。

　　(4)部分融資方式具有不可逆性。如發行股票所得資金不需要返還，股票只能夠在不同投資者之間相互轉讓。

　　(5)融資者有相對較強的自主性。在法律允許的范圍內，融資者可以自己決定融資的對象和數量。

　　3.直接融資的方式

　　常見的直接融資方式有股票市場融資、債券市場融資、風險投資融資、商業信用融資、民間借貸等。證券市場融資屬于典型的直接融資。

　　(1)股票市場融資，是股份制企業以讓渡一定的企業經營控制權、收益分配權和剩余索取權而獲得企業經營資金的一種方式。

　　(2)債券市場融資，是政府、金融機構或企業通過發行債權債務憑證來獲得資金融通的一種方式。

　　(3)風險投資融資，是風險投資企業以讓渡企業的部分股權換取企業經營資金的資金融通方式。

　　(4)商業信用融資，是企業與企業之間互相提供的，和商品交易直接相聯系的資金融通形式。

　　除此之外，民間借貸也是直接融資的一種。民間借貸是公民之間、公民與法人之間、公民與其他組織之間的資金融通活動。

　　以上直接融資方式均需要借助一定的金融工具，如政府、企業、個人所發行或者簽署的公債、國庫券、公司債券、股票、抵押契約、借款合同，以及其他各種形式的借據或者債務憑證。

　　4.直接融資對金融市場的影響

　　第一，直接融資和間接融資比例反映了一國金融體系風險和分布情況。

　　第二，直接融資和間接融資比例反映了一國金融體系配置的效率是否與實體經濟相匹配。

　　第三，通過市場主體充分博弈直接進行交易，更有利于合理引導資源配置，發揮市場篩選作用。

　　(二)間接融資

　　1.間接融資的定義

　　間接融資是指資金盈余者通過存款等形式，或者購買銀行、信托和保險等金融機構發行的有價證券，將其暫時閑置資金先行提供給金融機構，再由這些金融機構以貸款、貼現或購買有價證券的方式把資金提供給短缺者，從而實現資金融通的過程。

　　2.間接融資的特點

　　(1)資金獲得的間接性，即資金需求者與資金初始供應者之間不發生直接信貸關系，而是由金融中介機構起橋梁作用，二者只與金融機構發生債權債務關系。

　　(2)融資的相對集中性。

　　(3)融資信譽的差異性相對較小。

　　(4)全部具有可逆性(即可返還性)。通過金融中介的融資均屬借貸融資，到期必須歸還并支付利息。

　　(5)融資的主動權主要掌握在金融中介機構手中。由于間接融資的資金集中于商業銀行等金融機構，資金貸給誰不貸給誰，并非由資金的初始供應者決定，而是由商業銀行等金融中介機構決定。

　　3.間接融資的方式

　　常見的間接融資方式包括銀行信用融資、消費信用融資、租賃融資等。

　　(1)銀行信用融資是銀行以及其他金融機構以貨幣形式向客戶提供的資金融通形式。

　　(2)消費信用融資是個人利用企業或金融機構提供的資金墊付，以少量資金提前獲得高額消費為目的而進行的資金融通。例如，消費者以分期付款的方式購買房屋、汽車、申請助學貸款等。

　　(3)租賃融資是企業利用設備提供商或金融機構提供的資金墊付，以支付租金的方式取得貴重機器設備的使用權，以減少設備購置資金占用的一種資金融通方式。

　　(三)直接融資與間接融資的區別

　　直接融資和間接融資的區別主要在于融資過程中資金的需求者與資金的供給者是否直接形成債權債務關系。在有金融中介機構參與的情況下，判斷是否直接融資的標志在于該中介機構在這次融資行為中是否與資金的需求者和資金的供給者分別形成了各自獨立的債權債務關系。

　　一般認為，直接融資活動從時間上早于間接融資。直接融資是間接融資的基礎。在現代市場經濟中，直接融資與間接融資并行發展，相互促進。直接融資和間接融資的比例關系，既反映一國的金融結構，也反映一國中兩種金融組織方式對實體經濟的支持和貢獻程度。

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