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　　美國的金融市場

　　美國是當今世界第一大經濟體，其金融業也居全球霸主地位。

　　(一)美國外匯市場

　　美元是當今世界最重要的可兌換貨幣，美國也成為僅次于英國的全球第二大外匯市場。美國市場上進行的外匯交易中，73%的對手方位于美國以外，可以看出，美國外匯市場是一個高度國際化的市場，其輻射力和影響力是全球性的。

　　(二)美國銀行間資金市場與聯邦基金利率

　　1.同業拆借產生的原因

　　存款性金融機構受法定存款準備金政策限制，每日均需根據存款量調整應繳存的法定存款準備金，因此，調劑資金余缺成為存款性金融機構日常管理工作的重要部分，并由此產生了龐大的銀行間短期資金市場。

　　2.美國的聯邦拆借利率

　　在美國，銀行繳存的準備金存在聯邦儲備銀行賬戶上，因此，準備金余缺的調劑就被稱為聯邦基金拆借，由此產生的銀行同業拆借市場就被稱為聯邦基金市場，銀行間無擔保短期借貸利率被稱為聯邦基金利率。

　　聯邦基金利率是美聯儲體系中最重要的貨幣政策操作目標。而美聯儲任何一次調整聯邦基金利率的決定都會迅速傳導到美國金融市場，并進而引起全球各主要市場的連鎖反應，可以說，它是目前全球影響力最大的利率指標之一。

　　(三)美國股票市場(全球最發達)

　　1.股票交易場所(3 類)

　　近年來，美國各類股票交易場所情況變化比較大，上市股票不一定在其上市交易所交易，形成了復雜的交易系統。

　　2.納斯達克集團

　　(1)介紹

　　納斯達克(NASDAQ),原意為全美證券交易商協會(NASD)自動報價系統，主要經營場外股票交易，1971 年由 NASD 組建，是 NASD 的全資子公司。NASD 于 2007 年改組成為美國金融業監管局(FINRA)，是目前美國證券業的自律監管機構，但仍為私營企業。目前，納斯達克集團在美國經營三家全國性股票交易所，即納斯達克股票市場(NASDAQStock Market)、納斯達克波士頓交易所(NASDAQ BX)和納斯達克費城交易所(NASDAQ PSX)。

　　其中，納斯達克股票市場是目前美國股票現貨交易量最大的單體交易所，2016 年成交量占全美股票現貨成交量的 14%。

　　(2)納斯達克股票市場分層

　　納斯達克市場歷史上共經歷兩次分層——1982 年進行第一次分層，分為納斯達克全國市場和納斯達克常規市場;2006 年納斯達克分層制度再次改進，分為三個板塊，分別為納斯達克全球精選市場(NASDAQ Global Select Market)、納斯達克全球市場(NASDAQ GlobalMarket)和納斯達克資本市場(NASDAQ Capital Market)。

　　(3)納斯達克市場的交易機制

　　目前，納斯達克市場采用的交易機制是融合了指令驅動(價格優先、時間優先的競價交易)和報價驅動(做市商模式)兩種模式的混合交易模式。2017 年 12 月為例，平均每只上市證券擁有超過 13 名做市商，競爭非常激烈，這對維持市場深度和流動性具有重要作用。

　　3.紐約證券交易所

　　(1)介紹

　　紐約證券交易所目前隸屬美國洲際交易所集團。截至 2017 年末，洲際交易所集團(ICE)旗下擁有 6 家期貨交易所、4 家股票交易所、2 家期權交易所、5 家場外交易市場和 7 家清算公司。其中，旗下的紐約證券交易所集團(NYSE Group)運營的 4 家交易所(NYSE,NYSEArea、NYSE America 和 NYSE National)有股票交易資格，但 NYSE National 自 2017 年被收購之后尚未重新開始交易。

　　(2)交易制度模式的特征(3 個)

　　(四)美國債券市場(全球最大)

　　(五)美國衍生品市場

　　美國擁有目前全球最大的衍生品市場，芝加哥和紐約是衍生品交易最集中的地方。20 世紀 80 年代以來，大多數新的衍生產品發源于美國。

　　(六)美國的金融市場監管

　　1929～1933 年大危機以來，美國實行的是“雙層多頭”金融監管體制。所謂的“雙層”，是指在聯邦和州兩個層級都有金融監管部門; 多頭”，是指設立了多家監管機構，分別行使不同的監管職責。2008 年金融危機之后，這一體制正處于改革完善過程中。

　　1.聯邦和州雙層監管

　　(1)法律(美國國會、州和地方議會均擁有立法權)

　　2.分業監管體系

　　(1)背景

　　1929～1933 年大危機之后，美國國會通過了《格拉斯-斯蒂格爾法案》，確立了商業銀行與投資銀行分業經營的格局，隨之而來的，是針對行業或功能設置的監管機構。

　　(2)銀行業監管機構

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