3.中央存托公司

　　中央存托公司是指美國的證券中央保管和清算機構，負責ADR的保管和清算。

　　(三)美國存托憑證的種類

　　存托憑證可分為無擔保的存托憑證和有擔保的存托憑證

　　1.無擔保的ADR

　　無擔保的存托憑證由一家或多家銀行根據市場的需求發行，基礎證券發行人不參與。存托憑證目前已很少應用。

　　2.有擔保的ADR

　　有擔保的存托憑證由基礎證券發行人的承銷商委托一家存券銀行發行。

　　有擔保的ADR分為一、二、三級公開募集ADR和美國144A規則下的私募ADR。

　　ADR的級別越高，要求越高，對投資者吸引力越大。

　　(四)存托憑證的優點

　　1.對發行人的優點

　　(1)市場容量大、籌資能力強;

　　(2)避開直接發行股票與債券的法律要求、上市手續簡單、發行成本低。

　　2.對投資者的優點

　　(1)以美元交易，且通過投資者熟悉的美國清算公司進行清算;

　　(2)上市交易的ADR須經美國證監會注冊，有助于保障投資者利益;

　　(3)上市公司發放股利時，存托憑證投資者能及時獲得，而且是以美元支付;

　　(4)某些機構投資者受投資政策限制，不能投資非美國上市證券，存托憑證可以規避這些限制。

　　(五)存托憑證在中國的發展

　　1.我國公司發行的存托憑證

　　一級存托憑證發行企業：含B股的國內上市公司;在我國上市的內地公司。

　　第二級存托憑證成為中國網絡股進入NASDAQ的主要形式。

　　發行三級存托憑證的公司均在我國香港交易所上市，而且發行存托憑證的模式基本相同，即在我國香港交易所發行上市的同時，將一部分股份轉換為存托憑證在紐約股票交易所上市，這樣不僅實現在我國香港和美國同時上市融資的目的，而且簡化了上市手續，節約了交易費用。

　　144A私募存托憑證由于對發行人監管的要求最低而且發行手續簡單，近年來較少使用。

　　2.我國公司發行存托憑證的階段和行業特點

　　(1)1993—1995年，中國企業在美國發行存托憑證。l993年7月，上海石化以存托憑證方式在紐約證券交易所掛牌上市，開了中國公司在美國證券市場上市的先河。

　　(2)1996—1998年，基礎設施類存托憑證漸成主流。從1996年開始，發行存托憑證公司的類型開始轉變，傳統制造業公司比重有所下降，取而代之的是以基礎設施和公用事業為主的公司。

　　(3)2000—2001年，高科技公司及大型國有企業成功上市。

　　(4)2002年以來，中國企業存托憑證發行出現分化現象。

　　二、資產證券化與證券化產品

　　(一)資產證券化與證券化產品的定義

　　資產證券化是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。

　　傳統的證券發行是以企業為基礎，而資產證券化以特定的資產池為基礎發行證券。

　　通過資產證券化，將流動性較低的資產(如銀行貸款、應收賬款、房地產等等)轉化為具有較高流動性的可交易證券。

　　提高基礎資產流動性、便于投資，改變資產結構、改善資產質量、加快資金周轉。

　　(二)資產證券化的種類與范圍