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第三節(jié) 金融期權(quán)與期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品

　　一、金融期權(quán)的定義和特征

　　(一)金融期權(quán)的定義：以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易形式。期權(quán)交易是買入者在向賣出者支付一定的期權(quán)費(fèi)后，獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價(jià)格向出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約權(quán)力，核心是一種權(quán)力，是否履行由買入者根據(jù)收益大小衡量

　　期權(quán)交易是一種單方面的有償讓渡。期權(quán)的買方通過支付期權(quán)費(fèi)擁有這種權(quán)力，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù);而期權(quán)的賣方在收取了期權(quán)費(fèi)后，必須按合約履行承諾

　　(二)金融期權(quán)的特征：最主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換

　　(三)金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別：

　　1、基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。

　　2、交易者權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同。

　　3、履約保證不同。

　　4、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同

　　5、盈虧特點(diǎn)不同。

　　6、套期保值的作用和效果不同。

　　二、金融期權(quán)的分類

　　(一)選擇權(quán)的性質(zhì)：買入期權(quán) - 看漲期權(quán)，賣出期權(quán) - 看跌期權(quán)

　　(二)履約時(shí)間不同分為：歐式期權(quán)、美式期權(quán)和修正的美式期權(quán)

　　(三)按照金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)不同：股票期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán)。

　　三、金融期權(quán)的功能：套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)

　　四、金融期權(quán)的理論價(jià)格及其影響

　　(一)金融期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值

　　履約價(jià)值，期權(quán)合約本身具有的價(jià)值，即買方執(zhí)行期權(quán)能獲得的收益。內(nèi)在價(jià)值的大小取決于期權(quán)協(xié)定價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系。 協(xié)定價(jià)格是期權(quán)買賣雙方在期權(quán)成交時(shí)約定執(zhí)行買賣標(biāo)的物的價(jià)格。

　　依據(jù)協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系，期權(quán)可以分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價(jià)期權(quán)

　　以 Evt 表示內(nèi)在價(jià)值， s 表示市場(chǎng)價(jià)格， x 表示協(xié)議價(jià)格， m 交易單位，則

　　看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為：若 S>X ，則 Evt= ( s- x).m ，否則為 0 。

　　看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為：若 S<="" 0="" ，否則為="" x).m="" s-="" evt="(" ，則="">

　　(二)金融期權(quán)的時(shí)間價(jià)值

　　外在價(jià)值，期權(quán)買方購買期權(quán)實(shí)際上支付的價(jià)格超過內(nèi)在價(jià)值的部分價(jià)值，期權(quán)買方之所以愿意支付較高的額外費(fèi)用，是希望標(biāo)的物隨著時(shí)間的推移和市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)，導(dǎo)致內(nèi)在價(jià)值增加

　　間接計(jì)算：用實(shí)際價(jià)格減去內(nèi)在價(jià)值

　　(三)影響金融期權(quán)價(jià)格的因素

　　1、協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格：價(jià)格關(guān)系決定了期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。 價(jià)格差距越大，則時(shí)間價(jià)值越小

　　2、權(quán)利期間，即期權(quán)剩余的有效時(shí)間，期權(quán)成交日到期權(quán)到期日的時(shí)間。期權(quán)期間越長，期權(quán)價(jià)格越高

　　3、利率。短期利率變動(dòng)影響期權(quán)價(jià)格。關(guān)系復(fù)雜

　　4、基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)性。

　　5、基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益。標(biāo)的資產(chǎn)收益率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越低，而看跌期權(quán)的價(jià)格越高。

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