三、金融衍生工具的產生與發展動因

　　(一)金融衍生工具的產生與發展

　　1995年J.P.摩根開發出信用違約互換和債務抵押債券(CDOs)，成為發展最快的分支。

　　(二)金融衍生工具的發展動因

　　1. 金融衍生工具產生的最基本原因是避險

　　2.20世紀80年代以來的金融自由化進一步推動了金融衍生工具的發展

　　金融自由化的主要內容包括：

　　(1)取消對存款利率的最高限額，逐步實現利率自由化;

　　(2)打破金融機構經營范圍的地域和業務種類限制，允許各金融機構業務交叉、互相自由滲透，鼓勵銀行綜合化發展;

　　(3)放松外匯管制;

　　(4)開放各類金融市場，放寬對資本流動的限制。

　　金融自由化一方面使利率、匯率、股價的波動更加頻繁、劇烈，使得投資者迫切需要可以回避市場風險的工具;另一方面，金融自由化促進了金融競爭。

　　3. 金融機構的利潤驅動是金融衍生工具產生和迅速發展的又一重要原因

　　金融中介機構積極參與金融衍生工具的發展主要有兩方面原因：一是在金融機構進行資產負債管理的背景下，金融衍生工具業務屬于表外業務，既不影響資產負債表狀況，又能帶來手續費等項收入;二是金融機構可以利用自身在金融衍生工具方面的優勢，直接進行自營交易，擴大利潤來源。為此，金融衍生工具市場吸引了為數眾多的金融機構。

　　4. 新技術革命為金融衍生工具的產生與發展提供了物質基礎與手段

　　考慮到商業銀行在整個金融行業內的顯著地位，可以毫不夸張地說，目前基礎金融產品與衍生工具之間已經形成了倒金字塔結構，單位基礎產品所支撐的衍生工具數量越來越大。

　　(三)金融衍生工具的發展現狀

　　第一，以場外交易為主。

　　第二，按基礎產品比較，利率衍生品以名義金額最大的種類。場外交易利率互換是最大的單個衍生品。

　　第三，按產品形態比較，遠期和互換這兩類具有對稱性收益的衍生品比收益不對稱的產品大。但在交易所市場，正好相反。

　　第四，金融危機后，衍生品增長趨勢未改變，但市場結構和品種結構變化較大。場外交易超過危機前，交易所萎縮。場外的信用違約互換、商品合約以及股權聯結合約大幅下降。

　　(四)我國的金融衍生工具市場

　　分為：交易所交易市場、銀行間市場和銀行柜臺市場三個部分

　　1. 交易所交易市場：轉換公司債券和股指期貨，少量資產支持證券。

　　2. 銀行間市場：主要集中于中國外匯交易中心/全國銀行間同業拆借中心。2011年4月1日正式啟動人民幣對外匯期權交易。2005年起，推出資產支持證券。

　　3. 銀行柜臺市場：遠期結售匯、外匯遠期與掉期、利率衍生品交易。

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