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　　第六章第四節　證券投資的收益與風險

　　一、證券投資收益

　　未來收益的不確定性就是證券投資的風險。

　　(一)股票收益

　　1.股息。股息是指股票持有者依據所持股票從發行公司分取的盈利。

　　紅利是股東在取得固定的股息以后又從股份有限公司領取的收益。

　　股息的來源是公司的稅后利潤。

　　稅后利潤的分配順序：彌補虧損、提取法定公積金、優先股分配、提取任意公積金、股息分配。

　　稅后凈利潤是公司分配股息的基礎和最高限額，股息的具體形式可以分為：

　　(1)現金股息。(2)股票股息。(3)財產股息。(4)負債股息。(5)建業股息。

　　2.資本損益。

　　3.公積金轉增股本。公積金轉增股本也采取送股的形式，但送股的資金不是來自當年未分配盈利，而是公司提取的公積金。公司的公積金來源有以下幾項：

　　一是股票溢價發行時，超過股票面值的溢價部分，列入公司的資本公積金;

　　二是依據我國《公司法》的規定，每年從稅后利潤中按比例提存部分法定公積金;

　　三是股東大會決議后提取的任意公積金;

　　四是公司經過若干年經營以后資產重估增值部分;

　　五是公司從外部取得的贈與資產。

　　(二)債券收益

　　債券收益的來源：一是債券的利息收益;二是資本利得;三是再投資收益。

　　二、證券投資風險

　　與證券投資相關的所有風險稱為總風險，總風險可為分系統風險和非系統風險兩大類。

　　(一)系統風險

　　系統風險是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，不可回避、不可分散的風險。主要包括政策風險、經濟周期波動風險、利率風險和購買力風險等。

　　1.政策風險。

　　2.經濟周期波動風險。

　　3.利率風險。利率風險對不同證券的影響是不相同的：

　　(1)利率風險是固定收益證券的主要風險，特別是債券的主要風險。

　　(2)利率風險是政府債券的主要風險。

　　(3)利率風險對長期債券的影響大于短期債券。

　　例6—15(2012年3月考題·判斷題)

　　利率風險對長期債券的影響小于短期債券。(　　)

　　【參考答案】×

　　【解析】在利率水平變動幅度相同的情況下，長期債券價格變動幅度大于短期債券，因此，長期債券的利率風險犬于短期債券。

　　4.購買力風險。購買力風險又稱通貨膨脹風險。

　　實際收益率=名義收益率一通貨膨脹率

　　購買力風險對不同證券的影響是不同的，最容易受其損害的是固定收益證券;長期債券的購買力風險又要比短期債券大。相比之下，浮動利率債券或保值貼補債券的購買力風險較小。普通股股票的購買力風險也相對較小。

　　購買力風險對不同股票的影響是不同的;在通貨膨脹不同階段，對股票的影響也是不同的。一般來說，率先漲價的商品、上游商品、熱銷或供不應求商品的股票購買力風險較小，國家進行價格控制的公用事業、基礎產業和下游商品等股票的購買力風險較大。

　　(二)非系統風險

　　非系統風險是可以抵消、回避的，因此又稱為可分散風險或可回避風險。

　　非系統風險包括信用風險、經營風險、財務風險等。

　　1.信用風險。信用風險又稱違約風險。信用風險是債券最主要的風險。債券的信用風險依次從低到高排列為中央政府債券、地方政府債券、金融債券、公司債券。投資于公司債券首先要考慮的就是信用風險。

　　2.經營風險。是指公司的決策人員與管理人員在經營管理過程中出現失誤而導致公司盈利水平變化，從而使投資者預期收益下降的可能。經營風險是普通股票的主要風險。

　　3.財務風險。財務風險是指公司財務結構不合理、融資不當而導致投資者預期收益下降的風險。

　　三、收益與風險的關系

　　收益與風險的關系是：收益與風險相對應。承擔風險是獲取收益的前提;

　　收益是風險的成本與報酬。可以用這樣的公式來表示：

　　預期的風險收益率=無風險利率+風險補償

　　【提示】風險與報酬的基本規律除了以上的關系外，還有幾個結論需要理解記憶：(1)同一種類型的債券，長期債券利率高于短期債券利率這是對利率風險的補償。(2)不同經濟主體發行的債券利率不同，這是對信用風險的補償。(3)在通貨膨脹嚴重時，債券的票面利率就會提高或是會發行浮動利率債券。(4)股票的收益率一般會高于債券，這是因為股票的風險高于債券。

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