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　　股票的價值與價格

　　一、股票的價值

　　(一)股票的票面價值

　　(二)股票的帳面價值：“股票凈值”、“每股凈資產”，在沒有優先股情況下，每股帳面價值等于公司凈資產除以發行的普通股票總數

　　(三)股票的清算價值：即公司清算時每一股份代表的實際價值，大多數公司的實際清算價值低于帳面價值

　　(四)股票的內在價值：即理論價值，股票未來收益的現值，股票的內在價值決定股票的市場價格，股票的市場價格總是圍繞其內在價值波動

　　二、股票的價格

　　(一)股票的理論價格

　　1、股票本身沒有價值，之所以有價格，是因為其代表著收益的價值

　　2、現值理論：人們之所以愿意購買股票和其他證券，是因為其能夠為持有人帶來預期收益。

　　3、股票和其他有價證券的理論價格就是以一定的必要收益率計算出來的未來收入的現值

　　(二)股票的市場價格

　　股票的市場價格由股票的價值決定，供求關系是最直接的影響因素

　　(三)影響股票價格的因素

　　供求關系或者買賣雙方力量強弱的轉換。

　　1、股票供求、股票價格主要取決于預期

　　2、某些特定原因也能產生股票供求，如為奪取或保持控制權而買入股票

　　三、影響股價變動的基本因素

　　(一)3 個基本因素：宏觀經濟和證券市場運行狀況、行業前景、公司經營狀況

　　(二)對 3 個基本因素的分析，稱為“基本分析”、“基本面分析”

　　1、公司經營狀況

　　(1)公司治理水平和管理層質量

　　(2)公司競爭力

　　SWOT 分析：Strength 優勢、Weaknesses 劣勢、Opportunities 機會、Threats威脅

　　(3)財務狀況：三性分析

　　①盈利性：最常用的指標是每股收益和凈資產收益率

　　a每股收益=凈利潤/股份總數

　　b凈資產收益率=凈利潤/凈資產

　　c盈利水平高的公司股票稱為“績優股”，未來營利增長趨勢強的公司

　　d股票稱為“高增長型股票”

　　②安全性：償還債務避免破產的特性

　　杠桿比率：總資產/凈資產

　　③流動性：流動性強的公司抗風險能力強

　　杜邦公式：三性的內在聯系

　　凈資產收益率=凈利潤/凈資產=銷售利潤率×資產周轉率×杠桿比率

　　銷售利潤率=凈利潤/銷售收入

　　資產周轉率=銷售收入/總資產

　　杠桿比率=總資產/凈資產

　　(4)公司改組或合并

　　2、行業與部門因素

　　(1)行業分類

　　行業分類的標準是公司收入或利潤的來源比重

　　分類標準有：證監會《上市公司行業分類指引》、國家統計局《行業分布標準》、摩根斯坦利和標準普爾《全球行業分類標準》

　　(2)行業分析因素：包括定性因素和定量因素

　　①行業或產業競爭結構

　　②行業可持續性

　　③抗外部沖擊的能力

　　④監管與稅收待遇

　　⑤勞資關系

　　⑥財務與融資問題

　　⑦行業估值水平

　　(3)行業生命周期

　　產業周期理論：任何行業都要經歷幼稚期、成長期、成熟期、穩定期 4 個階段

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