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　　證券市場運行

　　第一節 證券發行市場

　　證券市場分證券發行市場、證券交易市場;發行市場為一級市場、初級市場，交易市場為二級市場、次級市場

　　證券發行、交易的當事人應當遵循自愿、有償、誠實信用原則

　　一、證券發行市場概述

　　1、證券發行市場的含義和作用

　　①為資金需求者提供籌措資金的渠道

　　②為資金供應者提供投資機會

　　③形成資金流動的收益導向機制，促進資源優化配置

　　2、證券發行市場的構成

　　由證券發行人、證券投資者、證券中介機構組成

　　3、證券發行分類

　　(1)按發行對象分公募發行、私募發行

　　①公募發行：向不特定社會公眾投資者公開發行或向特定對象發行累計超過 200 人

　　②私募發行：發行對象有 2 類：一是老股東或員工，二是機構投資者

　　(2)按有無發行中介分直接發行、間接發行

　　①直接發行：發行人直接向投資者推銷出售證券的發行

　　②間接發行：發行人委托證券公司代理出售證券的發行

　　4、證券發行制度

　　(1)注冊制：美國為代表

　　注冊制實行公開管理原則，實質是財務公開制度，發行人只要按規定公開有關資料，主管機關形式審查后無異議，即可發行

　　(2)核準制：歐洲國家為代表

　　核準制實行實質管理原則，不僅要求公開信息，還必須符合規定的發行條件

　　(3)我國的證券發行制度

　　①證券發行核準制

　　②證券發行上市保薦制度

　　③發行審核委員會制度

　　5、證券承銷制度

　　①自銷、承銷

　　②承銷分包銷和代銷

　　③包銷分全額包銷、余額包銷

　　④公開發行證券面值超過 5 千萬，承銷團承銷

　　二、股票發行市場

　　1、股票發行類型

　　(1)首次公開發行

　　(2)上市公司增資發行

　　①配股：老股東配售股份

　　②增發：公開發行新股

　　③發行可轉債

　　④非公開發行新股：定向增發

　　(3)股票發行條件

　　①首發條件

　　②創業板首發條件

　　③上市公司公開發行證券條件

　　三、債券發行市場

　　1、我國債券市場的債券品種：國債、金融債、企業債、公司債

　　2、證交所上市的債券：國債、企業債、公司債、資產證券化證券

　　3、債券發行方式：

　　(1)定向發行：私募發行

　　(2)承購包銷

　　(3)公開招標發行

　　①價格招標、受益率招標

　　②荷蘭式招標(單一價格招標)、美式招標(多種價格招標)

　　4、債券發行價格

　　①分為平價發行、折價發行、溢價發行

　　②以價格為標的的荷蘭式招標：幕滿發行額為止的最低中標價格為最后中標價格即單一發行價格

　　③以價格為標的的美式招標：幕滿發行額為止各自的投標價格作為各中標者的最終中標價

　　④以收益率為標的的荷蘭式招標：幕滿發行額為止的最高收益率為全體中標者的最終收益率

　　⑤以收益率為標的的美式招標：幕滿發行額為止各中標收益率為最終收益率

　　⑥短期貼現債券多用單一價格荷蘭式招標，長期付息債券多用多種收益率的美式招標

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