二、高頻答疑點

　　1.獨立型方案和互斥型方案的區別是什么?

　　答：獨立型方案是互不干擾、在經濟上互不相關的方案。這些方案彼此是相互獨立的，選擇或放棄其中一個方

　　案，不影響其他方案的選擇。互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選方案中，各個方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何一個方案，則其他方案必然被排斥。

　　2.建設期起止時間怎么算?

　　答：建設期是指項目從資金正式投入開始到項目.建成投產為止所需要的時間。對于既有法人公司，建設期就是項目開始的日期;對于新設法人，可能建設期還要包括注資成立新的公司的時間，所以建設期要比項目開始的日期早。

　　3.總投資收益率技術方案中的總投資包括什么?

　　答：總投資包括建設投資、建設期貸款利息和全部流動資金。其中流動資金為全部的流動資金。4.基準收益率怎么定?

　　答：基準收益率主要取決于資金來源的構成、投資的機會成本、項目風險以及通貨膨脹率等幾個因素。對財務基準收益率設立的原則規定如下。如果有行業發布的本行業基準收益率.即以其作為項目的基準收益率;如果沒有行業規定，則由項目評價人員設定。比如可以據以下公式確定。

　　ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)-1

　　式中：ic為基準收益率;i1為年資金費用率與機會成本相比之高者;i2為年風險貼補率;i3為年通貨膨脹率。

　　5.有的方案存在多個內部收益率，怎么理解?

　　答：對于具有非常規現金流量的技術方案來說，會出現多個內部收益率。此時的函數不是簡單的、平滑的單一曲線關系，很復雜，也許會有多個零點。

　　6.償債能力分析的重點是什么?

　　(Pt)是在不考慮資金時間價值的條件下，以技術方案的凈收益回收其總投資(包括建設投資和流動資金)所需要的時問，一般以年為單位。具體計算分兩種情況，考試一般是計算當技術方案建成技產后各年的凈收益不相同時的回收期，其計算公式為：

　　若Pt≤Pc，則方案可以考慮接受;若Pi>Pc，則方案是不可行的。

　　7.財務凈現值分析貫穿本書始終，要掌握。財務凈現值是評價技術方案盈利能力的絕對指標，是指用一個預定的基準收益率(或設定的折現率)ic分別把整個計算期間內各年所發生的凈現金流量都折現到投資方案開始實施時的現值之和。其公式為

　　其判別準則是：當FNPV >0時，說明該方案除滿足基準收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，故該方案財務上可行;當FNPV=0時，說明該方案基本能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案現金流入的現值正好抵償方案現金流出的現值，該方案財務上還是可行的;當FNPV

　　8.財務內部收益率分析和凈現值一樣，是個很重要的概念，一定要掌握。其計算不要求，但是定性判斷大概數值一定要會，要結合函數曲線和其性質判斷。若FIRR≥ic，技術方案在經濟上可以接受，若FIRR

　　9.由內部收益率引出基準利率的概念。基準收益率本質上體現了投資決策者對技術方案資金時間價值的判斷和對技術方案風險程度的估計，是投資資金應當獲得的最低盈利利率水平，是評價和判斷技術方案在財務上是否可行和技術方案比選的主要依據。確定基準收益率的基礎是資金成本和機會成本，而投資風險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。其中，資金成本的組成，投資風險的因素要知道。

　　10.償債能力分析應以技術方案所依托的整個企業作為債務清償能力的分析主體，這個要知道，容易理解錯誤。

　　11.貸款還本的資金來源要掌握。

　　12.利息備付率和償債備付率兩個概念要掌握(借款償還期了解一下即可)。

　　利息備付率也稱已獲利息倍數，指技術方案在借款償還期內各年可用于支付利息的息稅前利潤(EBIT)與當期應付利息(PI)的比值。對于正常經營的技術方案，利息備付率應當大于1。一般情況下，我國企業利息備付率不宜低于2。

　　償債備付率指技術方案在借款償還期內，各年可用于還本付息的資金(EBITDA—TAX)與當期應還本付息金額(PD)的比值。償債備付率應分年計算，它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率，正常情況應當大于1。根據我國企業歷史數據統計分析，一般情況下，償債備付率不宜低于1.3。

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