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專題1.2 ：技術方案財務評價——評價指標

專題1.1解決了不同時點資金的等值換算問題，本專題1.2將解決如何評價技術方案優劣的問題。

用什么方法評價一個方案比另外一個方案更好？

1、定性的評述；

2、定量的計算。

一般來說，定量的計算結果更準確，更有說服力，所以工程經濟中方案評價以定性和定量相結合，定量為主。（P16中間位置）

如何定量評價一個方案比另外一個方案更好？

通過某個大家公認的標準，這個評價方案的標準就是方案評價指標。

如果某個方案的評價指標比別的方案的更高（或更低，視指標而定），則可以認為這個方案更好。

選擇那些方面的指標作為項目好壞的標準？

答案：誰出錢，就以其關心的內容作為評價標準。

技術方案的出資方：

1、股權投資人組合；

盈利能力；盈利風險（不確定分析）

2、債權投資人組合。

償債能力；償債風險（不確定分析）

3、政府（特殊出資方）

財務生存能力；生存風險（不確定分析）

這3方面構成了方案評價的基本內容

為了簡單明了，能否用一個萬能指標來評價所有的項目？

不行。由于股權投資人和債券投資人都是多方構成的組合，每一方關系的內容就多多少少不一樣，如有些投資人更關心回報的高低，而有些投資人更關心風險的大小；有些債權人關心長期債務的償還能力，有些更關心短期債務的償還能力，這就造成評價指標不能只有一個，需要從不同側面，有主有次的評價項目。

一：反映盈利能力的指標 投資人關心的指標

（一）靜態指標：總投資收益率、資本金凈利潤率、投資回收期；

（二）動態指標：凈現值、內部收益率

每個指標的名字都有特定的含義、都有其特定的適用范圍。

（一） 靜態指標

1、總投資收益率（ROI） P21

這個指標主要是在項目早期階段，潛在的投資人用來快速評價，初步篩選項目用的。

如果某個項目的總投資收益率達不到基本的要求，就不需要再考慮融資方案，計算自有資金利潤率了。

總投資收益率（ROI）表示總投資的盈利水平，按下式計算：ROI = EBIT /TI

EBIT——項目正常年份的年息稅前利潤或運營期內年平均息稅前利潤；

TI——項目總投資（包括建設投資、建設期貸款利息和全部流動資金）。

總投資收益率高于同行業的收益參考值，表明用總投資收益率表示的項目盈利能力滿足要求。

例題：某項目建設投資4 000萬元，建設期貸款利息500萬元，流動資金500萬元，投產初期年利潤總額為1 000萬元，預計正常年份利潤總額將達到1 200萬元，則該項目總投資收益率為（　　） A．20%　　

B．22.2%　　

C．24%　　

D．26.67%

答案：C

2、自有資金利潤率 P21-22

這個指標主要是在特定的融資方案下，計算投資者能獲得的收益水平。

自有資金利潤率比較高的話，就能吸引更多的投資者選擇股權投資的方式出資，這對項目降低風險是十分有好處的。

項目資本金凈利潤率（ROE）=NP/EC

NP——項目正常年份的年凈利潤或運營期內年平均凈利潤，凈利潤＝利潤總額一所得稅；

EC——項目資本金。

項目資本金凈利潤率高于同行業的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的項目盈利能力滿足要求。

【2012】考題：某技術方案的總投資1 500萬元，其中債務資金700萬元，技術方案在正常年份年利潤總額400萬元，所得稅100萬元，年折舊費80萬元。則該方案的資本金凈利潤率為（　　）。

A．26.7%

B．37.5%

C．42.9%

D．47.5%

答案：B

【2014】考題：54.某技術方案總投資1500萬元，其中資本金1000萬元，運營期年平均利息18萬元，年平均所得稅40.5萬元。若項目總投資收益率為12%，則項目資本金凈利潤率為（　　）。

A．16.20%

B．13.95%

C．12.15%

D．12.00%

答案：C

息稅前利潤＝1500×12%＝180萬元

稅后利潤＝180-18-40.5＝121.5萬元

資本金凈利潤率＝121.5/1000＝12.15%

3、投資回收期 P23

這個指標主要是適用于有些投資者感覺項目后期風險很大，想盡快收回投資，非常關心多長時間能回收投資決策用的。

投資回收期越小越好。如果投資者認為投資回收期滿足不了要求，就直接放棄項目了。但是投資回收期達到要求，也不會直接選擇投資，因為這個指標只能反映投資多長時間回收，至于回收以后有多大的收益，只能通過別的指標觀察。

項目靜態投資回收期是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其總投資（包括建設投資和流動資金）所需要的時間，一般以年為單位。

項目投資回收期宜從項目建設開始年算起，若從項目投產開始年算起，應予以特別注明。

計算方法：

1、各年收益相等；直接利用公式：

Pt=I/A 教材23頁

2、各年收益不相等，求得累計盈余資金為0的時點即為投資回收期

【2012】考題：某技術方案的凈現金流量如下表。則該方案的靜態投資回收期為（　　）年。

A . 5.0

B . 5. 2

C . 5. 4

D . 6. 0

答案：C

若≤基準投資回收期，表明項目投資能在規定的時間內收回，則方案可以考慮接受； 　　若>基準投資回收期，則方案是不可行的。 　　注意此處判別準則與投資收益率的不同。

投資回收期指標的優劣（掌握）

優點：

①投資回收期指標容易理解，計算也比較簡便，②項目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉速度③資本周轉速度愈快，回收期愈短，風險愈小，項目抗風險能力強。因此在項目財務評價中一般都要求計算靜態投資回收期。

不足：

投資回收期（包括靜態和動態投資回收期）沒有全面地考慮投資方案整個計算期內現金流量，指標適用范圍：投資回收期只能作為輔助評價指標

指標適用范圍：投資回收期只能作為輔助評價指標。 　

●技術上更新迅速的項目

●或資金相當短缺的項目

●或未來的情況很難預測而投資者又特別關心資金補償的項目

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