動態評價指標

　　(1)凈現值

　　說明：

　　①理解凈現值的公式、計算過程、評價準則和優點與不足是非常重要的，不僅這部分內容經常作為歷年的考核重點，而且還是學習其它評價指標、經濟評價方法的基礎

　　②在凈現值的公式中有一個重要的參數—基準收益率ic，理解ic 才能真正理解凈現值的評價準則，下面重點說明之。

　　基準收益率也稱基準折現率，是企業或行業或投資者以動態的觀點所確定的、可接受的投資項目最低標準的收益水平。它表明投資決策者對項目資金時間價值的估價，是投資資金應當獲得的最低盈利率水平，是評價和判斷投資方案在經濟上是否可行的依據，是一個重要的經濟參數�；鶞适找媛实拇_定一般以行業的平均收益率為基礎，同時綜合考慮資金成本、投資風險、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。對于政府投資項目，進行經濟評價時使用的基準收益率是由國家組織測定并發布的行業基準收益率;非政府投資項目，可由投資者自行確定基準收益率。確定基準收益率時應考慮以下因素：

　�、儋Y金成本和機會成本

　　資金成本是為取得資金使用權所支付的費用，比如借入資金的利息等。投資的機會成本是指投資者將有限的資金用于除擬建項目以外的其他投資機會所能獲得的最好收益。這一要求可用下式表達：

　　ic≥i1 = max{單位資金成本，單位投資機會成本}

　�、谕顿Y風險

　　在整個項目計算期內，存在著發生不利于項目的環境變化的可能性，這種變化難以預料，即投資者要冒著一定風險作決策。通常，以一個適當的風險貼補率i2來提高ic值。

　�、弁ㄘ浥蛎�

　　在通貨膨脹影響下，各種材料、設備、房屋、土地的價格以及人工費都會上升。為反映和評價出擬建項目在未來的真實經濟效果，在確定基準收益率時，應考慮通貨膨脹因素。若項目現金流量是按當年價格預測估算的，則應以年通貨膨脹率i3修正ic值;若項目的現金流量是按基準年不變價格預測估算的，預測結果已排除通貨膨脹因素的影響，就不再重復考慮通貨膨脹的影響。

　　綜合以上分析，基準收益率可確定如下：

　�、佼敯串斈陜r格預測項目現金流量時，

　　ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)-1≈ i1+ i2 + i3