第四節(jié) 套利定價(jià)理論

　　——該模型由羅斯提出的另一個(gè)有關(guān)資產(chǎn)定價(jià)的均衡模型。

　　一、套利定價(jià)的基本原理

　　(一)假設(shè)條件(重點(diǎn))244

　　——APT模型的假設(shè)與CAPM假設(shè)的異同點(diǎn)

　　相同之處：

　　1、投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，投資者追求效用的最大化;

　　2、投資者有相同的預(yù)期;

　　3、資本市場(chǎng)是完美的;

　　4、市場(chǎng)是均衡的。

　　不同之處：與CAPM不同的是，APT不要求：

　　1、APT以期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)選擇投資組合;

　　2、投資者可以相同的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行無(wú)限制的借貸;

　　3、投資者具有單一投資期。

　　(二)套利機(jī)會(huì)與套利組合

　　(三)套利定價(jià)模型

　　二、套利定價(jià)模型的應(yīng)用

　　1、分離出統(tǒng)計(jì)上顯著影響證券收益的主要因素

　　2、測(cè)算靈敏度系數(shù)，預(yù)測(cè)證券收益。

　　第五節(jié) 有效市場(chǎng)假設(shè)理論及其運(yùn)用

　　一、有效市場(chǎng)的基本概念

　　有效市場(chǎng)假設(shè)理論(EMH)認(rèn)為，證券在任一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格均對(duì)所有相關(guān)信息做出了反應(yīng)。股票價(jià)格的任何變化只會(huì)是由新信息引起的。由于新信息是不可預(yù)測(cè)的，因此股票價(jià)格的變化也就是隨機(jī)變動(dòng)的。在一個(gè)有效的市場(chǎng)上，將不會(huì)存在證券價(jià)格被高估或被低估的情況，投資者將不可能根據(jù)已知信息獲利。

　　二、有效市場(chǎng)形式

　　三種形式：弱勢(shì)有效市場(chǎng)、半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)、強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)。

　　三、市場(chǎng)異常現(xiàn)象

　　(1) 日歷現(xiàn)象

　　(2) 事件異常

　　(3) 公司異常

　　(4) 會(huì)計(jì)異常

　　四、有效市場(chǎng)理論對(duì)投資管理的影響

　　有效市場(chǎng)理論是指數(shù)基金產(chǎn)生的哲學(xué)基礎(chǔ)。

　　第六節(jié) 行為金融理論及其應(yīng)用

　　一、行為金融理論的提出

　　該理論興起于20世紀(jì)80年代，并在90年代得到較為迅速的發(fā)展。

　　該理論以心理學(xué)的研究成果為依據(jù)，認(rèn)為投資者行為常常表現(xiàn)出不理性，投資者實(shí)際的決策行為往往與投資者“理性”的投資行為存在較大的不同。

　　二、投資者心理偏差與投資者非理性行為

　　1 過(guò)分自信

　　2 重視當(dāng)前和熟悉的事物

　　3 回避損失和“心理”會(huì)計(jì)

　　4 避免“后悔”心理

　　5 相互影響

　　三、行為金融理論對(duì)有效市場(chǎng)的挑戰(zhàn)

　　行為金融理論認(rèn)為：投資者受到信息處理能力的限制、信息不完全的限制、時(shí)間不足的限制、心理偏差的限制，將不能立即對(duì)全部公開(kāi)信息做出反應(yīng)

　　2012基金從業(yè)資格考試時(shí)間：預(yù)計(jì)為3月19日-20

　　2012年基金從業(yè)資格考試重點(diǎn)難點(diǎn)知識(shí)匯總