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　　財務報表分析概述

　　財務報表分析是指通過對企業財務報表相關財務數據進行解析，挖掘企業經營和發展的相關信息，從而為評估企業的經營業績和財務狀況提供幫助。財務報表分析是基金投資經理或研究員進行證券分析的重要內容，通過財務報表分析，可以挖掘相關財務信息進而發現企業存在的問題或潛在的投資機會。

　　以微軟公司(Microsoft)和玩具反斗城公司(Toys—R-US)的現金流量作對比分析(如圖6—1所示)，可以看出微軟公司在1999--2000年投資活動產生的現金流量(CFI)和同期經營活動產生的現金流量(CFO)同樣充沛，這說明該公司的財務運行狀況整體健康。從2000年玩具反斗城公司現金流量結構分析看，該公司投資活動產生的現金流量(CFI)、經營活動產生的現金流量(CFO)和籌資活動產生的現金流量(CFF)同時出現了極度萎縮，導致凈現金流(NCF)為負。從現金流量結構分析，2000年玩具反斗城公司現金流量狀況已經發出了財務預警信號。同時，結合企業經營分析，由于2000年玩具反斗城公司存在店面改造和銷售重新規劃，導致企業現金流遇到了困難。

　　企業的利潤好并不一定有充足的現金流。許多企業從表面上看有盈利，但它們卻破產了，其主要原因就是缺少現金。

　　本案例說明了兩個問題，第一個問題是凈現金流(NCF)為正或為負并非判斷企業財務現金流量健康的唯一指標，關鍵要分析現金流量結構。同樣是企業的凈現金流為負的情況，若企業有很多盈利性項目，經營活動現金流量不能滿足資金需求，要依靠外部融資支持這些項目，這種狀況下企業的凈現金流為負是企業持續發展的重要前提;相反，企業無法產生充足的經營活動現金流量，不能滿足未來增長的投資需求，這可能出現企業財務危機。

　　本案例說明的第二個問題是，現金流量結構可以反映企業的不同發展階段。在企業的起步、成長、成熟和衰退等不同周期階段，企業現金流量模式不同，企業的現金流量也存在較大的差異性。例如，新興的、快速成長的企業，由于需要不斷進行資本投資，其經營活動現金流量可能為負，而籌資活動產生的現金流量可能為正。而隨著企業的成長，依賴外部融資的程度會逐漸減低。典型成熟的企業會產生經營活動現金凈流量，并將其部分或全部用于再投資，因此在財務特征上表現為經營活動現金凈流量為正，投資活動現金流量為負。隨著企業不斷發展并邁入成熟階段，則可能會減少外部融資，甚至為減少外部融資成本而更多使用現金償還債務。

　　從企業現金流量的結構分析不同發展時期的企業現金流量，可以大致評價該企業經營發展的健康狀況，并及時對企業財務現金流狀況作出預警判斷。

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