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　　受多種因素的影響，每個投資者都具有不同的投資需求，個人投資者如此，機構投資者也是如此。對一般的投資者而言，影響投資需求的關鍵因素主要包括：投資期限、收益要求和風險容忍度。除此以外，投資者還可能因為流動性、稅收、監管要求等因素而產生一些特別的投資需求。投資者的投資境況和需求會隨著時間而變，因此有必要至少每年對投資者的需求作一次重新的評估。

　　(一)投資期限

　　投資者首先要弄清楚投資期限的長短。所謂投資期限是指投資者從購買金融資產到兌現目之間的時間長度。一些投資者可能在短期內就需要贖回自己的投資組合，以獲得資金滿足某些到期的需求，而一些投資者可能在多年內都沒有資金需求。

　　不同機構投資者的投資期限會有所差異。比如，財產保險公司可能預計在幾年內經常需要大筆資金用于保險理賠的償付，并且理賠數量具有很強的隨機性，它只能將資金作短期投資。而壽險公司能夠對未來多年內的壽險給付作一個較準確的預計，于是它可以對保費收入的投資作一個長期的規劃。一個投資款來源于石油收入的海外財富基金，可能是為了下一代的福利而投資，它的投資期限則會更長，甚至是幾十年。

　　某些個人投資者在幾年內有購房、購車等支出需求，這使得投資者的投資款項中至少有一部分只能作短期的投資。而中年人可能沒有短期的大額資金需求，但需要安排資金用于養老，那么他的投資期限可以長于20年。

　　投資期限的長短影響投資者的風險態度以及對流動性的要求。投資期限越長，則投資者越能夠承擔更大的風險。對投資期限較長的投資者而言，他有足夠的時間來適應新的投資境況。比如，在遇到投資損失時，他可以通過提高儲蓄率和調整投資組合構成、提高無風險資產在投資組合中所占比重的方法來彌補。歷史經驗表明，在較長的時間內，市場行情總體向好的概率要大于走低的概率，投資期限較長的投資者更可能獲得良好的投資業績，因為他們在短期內遭受投資損失的情況下，有更多的時間等待市場恢復。

　　(二)收益要求

　　投資者對于收益的要求存在差異。個人投資者可能會對自己未來某個時點的財富水平有一個最低的要求，這時他就會要求自己的投資收益率超過某一水平。比如，一個人希望在自己退休時有100萬元的資產，給定他當前的年齡、資產水平、收入水平、儲蓄率以及稅率，經過計算，投資收益率需要達到8%才能實現這一目標。若這一收益率無法實現，投資者就必須調整其他參數，比如儲蓄率。機構投資者也可能對收益有一個最低要求。比如，一些壽險公司推出的分紅保單對客戶承諾一個保證收益率。作出這一承諾后，保險資金的投資收益率只有超過某一特定水平，才能使得壽險公司從分紅保險業務中獲得利潤�！∈找媛蚀嬖诿�義收益率與實際收益率之別。實際收益率在名義收益率的基礎上扣除了通貨膨脹率的影響。對于長期投資者而言，應該關注的是實際收益率。因為實際收益率能夠反映資產的實際購買能力的增長率，而名義收益率僅僅反映了資產名義數值的增長率。如果投資的名義收益率與通貨膨脹率相等，那么資產的實際購買能力將沒有任何增長。

　　投資收益目標可以是絕對收益，如年化8%，或基準利率+5%;也可以是相對收益，如滬深300指數收益+3%。投資經理必須確�？蛻舻氖找媛室�求能夠在法律限制范圍內得以實現�？蛻敉ǔ６枷Ｍ�在獲得高收益率的同時承擔低風險，但很少有投資產品能夠實現這一點。通常情況下，要獲得高收益率，就必須承擔高風險。投資經理應當為客戶提供顧問服務。一些客戶為了獲得高收益率，愿意承擔投資的高風險，投資經理必須要提醒客戶投資的下行風險。一些客戶由于具有足夠的資產，并不需要依靠高收益率來實現自己的投資目標，此類客戶的風險承受能力較強，但風險承受意愿較弱。但也有一些客戶由于資產水平較高，承擔風險或承擔損失的能力比較強，愿意從事高風險、高收益的投資。

　　(三)風險容忍度

　　投資者的風險容忍度取決于其風險承受能力和意愿。

　　風險承受能力取決于投資者的境況，包括其資產負債狀況、現金流入情況和投資期限。如果投資者的資產遠遠大于負債，那么承擔風險所導致的損失通�？梢杂少Y產和收入消化。如果投資期限較長，那么投資者有足夠長的時間來調整自己的投資組合構成狀況以適應投資損失，比如提高儲蓄率和提高無風險資產在投資組合中所占比重，或者只 。是等待市場好轉。

　　風險承擔意愿則取決于投資者的風險厭惡程度。由于在投資過程中風險與收益同時 +存在，投資者將會面臨對風險與收益的權衡問題，人們以不同的態度面對風險從而會制定出不同的投資決策。例如，一個投資項目有50%的概率會贏得100萬元的投資收益， 但同時也有50%的概率承受75萬元的項目損失，有一些人認為雖然存在75萬元的損失，但可獲得l00萬元的收益因此決定投資這個項目。雖然實踐中這個項目是值得投資的，但有一些人可能因為不希望承受75萬元的高額風險而不投資這個項目。

　　通常認為風險承擔意愿對個人投資者更為重要。但即使是機構投資者也需要確定一套風險管理原則，對投資的風險承擔加以限制，以確保機構投資者不會因為投資損失而導致違約或破產等嚴重后果。保險公司等金融機構在承擔投資風險時往往還受到監管約束。 發生投資者的風險承擔能力與風險承擔意愿相背離的情況時，投資經理或基金銷售人員應當為客戶提供顧問服務，兼顧客戶的風險承擔能力與風險承擔意愿，幫助客戶確定合理的風險承擔水平，確定適當的投資組合。

　　(四)流動性

　　流動性是指投資者在短期內以一個合理的價格將投資資產變現的容易程度。個人投資者可能需要變現以購買汽車、耐用消費品、為孩子支付教育費用等，或者是通過變現獲得穩定的現金流，用于生活開支。除了應付各種預期的支出外，個人投資者也可能因為各種非預期的因素而變現。比如，一個投資者因突發疾病而需要變現用于治療。機構投資者的變現需求常常來源于償還負債。比如，一個壽險公司若其新增的保費少于償付，則該公司需要將投資組合變現以完成償付。

　　變現需求會影響投資機會的選擇。某些類型的投資不能夠提前變現，某些類型的投 ’資能夠隨時變現，另一些投資品種在變現時會遭受一定的損失。如果投資者存在變現的需求，則應當選擇流動性高的投資品種。流動性高是指資產能夠在短時間內以合理價格迅速變現，而不需要支付較高的成本。 .

　　流動性與收益之間通常存在一個替代關系。對于同類產品，流動性更差的往往具有更高的預期收益率。如果沒有預期的變現需求，投資者可以適當降低流動性要求，以提高投資的預期收益率，但是也必須結合考慮自己的投資情況為非預期的變現需求作出預防性安排。

　　通常情況下，投資期限越長，則投資者對流動性的要求越低。比如，一個流動性較差的私募股權投資可能在l0年以后才能變現，這樣的投資機會并不適合于投資期限為5年的投資者。如果投資者將日常的閑余資金用于投資，將來隨時可能需要變現以應付生 ，活需要，那么流動陛較強的銀行活期存款或可隨時贖回的貨幣市場基金是較為合適的投資對象。

　　(五)其他情況

　　有的投資者的投資范圍可能會受到社會、倫理等各種獨特因素的影響。例如，有的投資者注重環境保護，選擇不投資于他們認為有損環境的公司。有些公司出于分散風險的考慮，限制自己的雇員投資于本公司股票的額度。一些醫療基金可能會避免投資于煙草股票，因為鼓勵吸煙有障于其提高衛生健康水平的宗旨。

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