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　　(一)合約標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格與期權(quán)的執(zhí)行價格

　　根據(jù)上面對各種期權(quán)盈虧分布的分析可以得出：看漲期權(quán)在執(zhí)行時，其收益等于標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格與執(zhí)行價格之差。因此，標(biāo)的資產(chǎn)的價格越高、執(zhí)行價格越低，看漲期權(quán)的價格就越高。

　　對于看跌期權(quán)而言，由于執(zhí)行時其收益等于執(zhí)行價格與標(biāo)的資產(chǎn)市場價格的差額，因此，標(biāo)的資產(chǎn)的價格越低、執(zhí)行價格越高，看跌期權(quán)的價格就越高。

　　(二)期權(quán)的有效期

　　對于美式期權(quán)而言，由于它可以在有效期內(nèi)任何時間執(zhí)行，有效期越長，買方獲利 機(jī)會就越大，而且有效期長的期權(quán)包含了有效期短的期權(quán)的所有執(zhí)行機(jī)會，所以有效期 越長，期權(quán)價格越高。

　　對于歐式期權(quán)而言，由于它只能在期末執(zhí)行，有效期長的期權(quán)不一定包含有效期短的期權(quán)的所有執(zhí)行機(jī)會。這就使歐式期權(quán)的有效期與期權(quán)價格之間的關(guān)系顯得非常復(fù) 雜。但在一般情況下(即剔除標(biāo)的資產(chǎn)支付大量紅利這種特殊情況)，因為有效期越長， 合約標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險就越大，空頭虧損的風(fēng)險也越大，所以對于歐式期權(quán)，也是期權(quán)合 約的有效期越長，期權(quán)價格越高。

　　(三)無風(fēng)險利率水平

　　對買方而言，期權(quán)買方只需支付期權(quán)費買入期權(quán)，從而其剩余資金可以無風(fēng)險利率 進(jìn)行投資。故當(dāng)無風(fēng)險利率上升時，看漲期權(quán)的價格隨之升高。對賣方而言，直到期權(quán) 買方行權(quán)才能賣出合約標(biāo)的資產(chǎn)收回現(xiàn)金。故當(dāng)無風(fēng)險利率升高時，賣方資金的機(jī)會成 本會變高，從而看跌期權(quán)的價值隨之降低。當(dāng)無風(fēng)險利率下降時，無風(fēng)險利率對看漲期 權(quán)價格和看跌期權(quán)價格的作用則相反。

　　(四)標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率

　　簡單地說，標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率是用來衡量標(biāo)的資產(chǎn)未來價格變動不確定性的指 標(biāo)，一般以百分比表示。由于期權(quán)多頭的最大虧損額僅限于期權(quán)價格，而最大盈利額則 取決于執(zhí)行期權(quán)時標(biāo)的資產(chǎn)市場價格與執(zhí)行價格的差額，因此波動率越大，對期權(quán)多頭 越有利，期權(quán)價格也應(yīng)越高。

　　常用的波動率有歷史波動率(historical volatility)及隱含波動率(implied volatility) 兩種。歷史波動率是以合約標(biāo)的資產(chǎn)(如期貨合約)的歷史價格數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計算的收益 率年度化的標(biāo)準(zhǔn)差，是對歷史價格波動情況的反映。然而，由于股價波動難以預(yù)測，利 用歷史波動率進(jìn)行預(yù)測一般都不能保證準(zhǔn)確。隱含波動率則是指市場上交易的期權(quán)價格 蘊(yùn)含的波動率。它是將期權(quán)市場上某一期權(quán)合約的期權(quán)費及其他幾個參數(shù)輸入期權(quán)定價 模型之后，反過來計算而來的，反映的則是市場對價格波動率的看法。

　　(五)合約標(biāo)的資產(chǎn)的分紅

　　由于標(biāo)的資產(chǎn)的分紅付息等將降低標(biāo)的資產(chǎn)的價格，而執(zhí)行價格并未因此進(jìn)行相應(yīng) 的調(diào)整，因此在期權(quán)有效期內(nèi)，標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生的紅利將使看漲期權(quán)價格下降，而使看跌 期權(quán)價格上升。

　　由以上分析可以得出，影響期權(quán)價格的因素很多，而且各因素對期權(quán)價格的影響也非常復(fù)雜，既有影響方向的不同，又有影響程度的不同。

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