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　　基金從業資格考試證券投資基金基礎知識考點第九章：衍生工具(影響期權價格的因素)

　　1.協定價格與市場價格。協定價格與市場價格是影響期權價格的最主要因素。這兩種價格的關系不僅決定了期權有無內在價值及內在價值的大小。而且還決定了有無時間價值和時間價值的大小。一般而言，協定價格與市場價格間的差距越大，時間價值越小;反之，則時間價值越大。這是因為時間價值是市場參與者因預期基礎資產市場價格變動引起其內在價值變動而愿意付出的代價。當一種期權處于極度實值或極度虛值時，市場價格變動的空間已很小。只有在協定價格與市場價格非常接近或為平價期權時，市場價格的變動才有可能增加期權的內在價值，從而使時間價值隨之增大。

　　2.權利期間。權利期間是指期權剩余的有效時間，即期權成交日至期權到期日的時間。在其他條件不變的情況下，期權期間越長，期權價格越高;反之，期權價格越低。這主要是因為權利期間越長，期權的時間價值越大;隨著權利期間縮短，時間價值也逐漸減少;在期權的到期日，權利期間為零，時間價值也為零。通常權利期間與時間價值存在同方向但非線性的影響。

　　3.利率。利率，尤其是短期利率的變動會影響期權的價格。利率變動對期權價格的影響是復雜的：一方面，利率變化會引起期權基礎資產的市場價格變化，從而引起期權內在價值的變化;另一方面，利率變化會使期權價格的機會成本變化;同時，利率變化還會引起對期權交易的供求關系變化，因而從不同角度對期權價格產生影響。例如，利率提高，期權基礎資產如股票、債券的市場價格將下降，從而使看漲期權的內在價值下降，看跌期權的內在價值提高;利率提高，又會使期權價格的機會成本提高，有可能使資金從期權市場流向價格已下降的股票、債券等現貨市場，減少對期權交易的需求，進而又會使期權價格下降。總之，利率對期權價格的影響是復雜的，應根據具體情況作具體分析。

　　4.基礎資產價格的波動性。通常，基礎資產價格的波動性越大，期權價格越高;波動性越小，期權價格越低。這是因為，基礎資產價格波動性越大.則在期權到期時，基礎資產市場價格漲至協定價格之上或跌至協定價格之下的可能性越大，因此，期權的時間價值，乃至期權價格，都將隨基礎資產價格波動的增大而提高，隨基礎資產價格波動的縮小而降低。

　　5.基礎資產的收益。基礎資產的收益將影響基礎資產的價格。在協定價格一定時，基礎資產的價格又必然影響期權的內在價值，從而影響期權的價格。由于基礎資產分紅付息等將使基礎資產的價格下降，而協定價格并不進行相應調整，因此，在期權有效期內，基礎資產產生收益將使看漲期權價格下降，使看跌期權價格上升。

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