5.匯率決定理論

　　(1)購買力平價理論(掌握)

　　購買力平價是指兩國貨幣的購買力之比，貨幣的購買力與一般物價水平成反比，是一般物價水平的倒數。

　　瑞典經濟學家卡塞爾于1922年提出購買力平價理論。這一理論的基本思想是：兩國貨幣的購買力之比是決定匯率的基礎，匯率的變動也是由兩國貨幣購買力之比變化引起的。購買力平價分為絕對購買力平價和相對購買力平價。

　　①絕對購買力平價

　　絕對購買力平價說明的是某一時點上匯率的決定，即匯率等于兩國一般物價水平之比。用e表示直接標價法下的匯率，Pd和Pf分別表示本國和外國一般物價的絕對水平，則其公式為：

　　e=Pd /Pf

　　②相對購買力平價

　　相對購買力平價說明的是某一時期匯率的變動，即兩個時點的匯率之比等于兩國一般物價指數之比。用e0、et 分別表示基期匯率和報告期匯率，PId和PIf分別表示本國和外國一般物價指數，則其公式為：

　　et /e0 = PId / PIf

　　相對購買力平價和絕對購買力平價之間的關系：如果絕對購買力平價成立，相對購買力平價一定成立。反過來，如果相對購買力平價成立，絕對購買力平價不一定成立。

　　【例題1·多選題】絕對購買力平價與相對購買力平價的關系是(　)。

　　A.絕對購買力平價成立，相對購買力平價一定成立

　　B.絕對購買力平價成立，相對購買力平價不一定成立

　　C.相對購買力平價成立，絕對購買力平價一定成立

　　D.相對購買力平價成立，絕對購買力平價不一定成立

　　E.絕對購買力平價和相對購買力平價是等價關系

　　【答案】AD

　　【解析】本題考查絕對購買力平價與相對購買力平價的關系。

　　【例題2·單選題】假設A國的通貨膨脹率為8%，B國的通貨膨脹率為5%，根據購買力平價理論，A國貨幣匯率在外匯市場上趨于(　)。

　　A.升值

　　B.貶值

　　C.升水

　　D.貼水

　　【答案】B

　　【解析】如果通貨膨脹率高于他國，則該國貨幣在外匯市場上趨于貶值;反之則升值。

　　【例題3·多選題】(2010年)關于購買力平價理論的說法，正確的有(　)。

　　A.匯率的變動是由兩國貨幣購買力之比變化引起的

　　B.決定匯率的基礎是各國經濟政策

　　C.相對購買力平價成立，絕對購買力平價一定成立

　　D.絕對購買力平價與相對購買力平價是等價的

　　E.絕對購買力平價成立，相對購買力平價一定成立

　　【答案】AE

　　【解析】本題考查購買力平價理論。決定匯率的基礎是兩國貨幣購買力之比，所以B項錯誤;絕對購買力平價成立，相對購買力平價一定成立，反過來，如果相對購買力平價成立，絕對購買力平價不一定成立。所以CD項錯誤。

　　(2)利率平價理論

　　利率平價理論從國際資本流動角度探討匯率，考察利率對匯率的影響，特別是對短期匯率變動的影響。利率平價理論分為拋補利率平價和未拋補利率平價。

　　拋補利率平價理論討論的是遠期匯率的決定。拋補利率理論表明遠期匯率由即期匯率和國內外利差決定，高利率貨幣遠期貼水(相應地外匯升水)，低利率貨幣遠期升水(相應的外匯貼水)，年升貼水率等于兩國利差。

　　【例題1·單選題】(2009年)假設在國際金融市場上，美元的利率為2%，歐元的利率為3%，根據拋補利率平價理論，則美元對歐元(　)。

　　A.升值

　　B.貶值

　　C.升水

　　D.貼水

　　【答案】C

　　【解析】高利率貨幣遠期貼水，低利率貨幣遠期升水。美元的利率2%<歐元的利率3%，所以美元對歐元升水。

　　【例題2·多選題】根據利率平價理論，遠期匯率的大小取決于(　)。

　　A.國內外通貨膨脹差異

　　B.國內外物價水平差異

　　C.國內外利差

　　D.匯率預期升貶值率

　　E.即期匯率

　　【答案】CE

　　【解析】根據利率平價理論，遠期匯率的大小取決于即期匯率和國內外利差。

　　【例題3·單選題】(2011年) 某銀行掛出的即期匯率是USD1=CNY6.3530，6個月遠期匯率是USD1=CNY6.2895，則遠期美元(　)。

　　A.貼水

　　B.升值

　　C.貶值

　　D.升水

　　【答案】A

　　【解析】本題考查匯率的升貼水。此題中美元的期匯比現匯便宜，所以美元遠期貼水。

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