2.3差額投資內部收益率法

　　含義：

　　差額投資內部收益率是兩個方案各年凈現金流量差額的現值之和等于零時的折現率。

　　□公式：

　　過程：

　　(1)把各投資方案按照初始投資從小到大的順序排列。在進行方案排列時，通常要設一個投資額為零的方案，即零投資方案。這是因為有時所有可供選擇的方案在經濟上均是不可取的，但是在方案比選時，總能選出一個相對較優的方案，而這選出的相對較優的方案實際上也是不可取的。為了防止此類情況發生，把投資額為零的方案也作為一種方案來考慮。

　　(2)選擇初始投資最少的方案為臨時的最優方案。通常是先把零投資方案作為臨時最優方案(設各投資方案的初始投資從小到大的排列順序依次為A0、A1、A2、A3，…，An。，其中A0為零投資方案)。

　　(3)計算差額投資(A1-A0)方案的差額投資內部收益率△IRRA1-A0。若△IRR A1-A0≥iC，則去掉AO方案，把A1方案視為臨時最優方案;再計算差額投資(A2-A1)方案的差額投資內部收益率△IRRA2-A1,若△IRR A2-A1≥iC，則去掉A1方案，A2方案成為臨時最優方案，依此分別計算各方案的差額內部收益率;若△IRR A1-A0< iC，則去掉A1方案，A0方案成為臨時最優方案，再計算差額投資(A2-A0)方案的差額內部收益率△IRR A2- A0，若△IRR A2- A0 < iC，則去掉A2方案，仍以A0方案為臨時最優方案，依次分別計算各方案的差額內部收益率。

　　下面通過例題來說明投資差額內部收益率法的應用及計算步驟。

　　2.4 差額凈現值法

　　□含義：對于互斥方案，利用不同方案的差額現金流量來計算分析的方法，稱為差額凈現值法。

　　□公式： △NPV= =NPVA-NPVB

　　□過程：首先計算兩個方案的凈現金流量之差，然后分析投資大的方案相對于投資小的方案所增加投資在經濟上是否合理，即差額凈現值是否大于零。

　　按投資額從小到大排列，比較，先設有一個零投資方案,每比較一次就淘汰一個方案，其方法與投資差額內部收益率法是一樣的。

　　□標準：若△NPV≥O，表明增加的投資在經濟上是合理的，投資大的方案優于投資小的方案;反之，則說明投資小的方案是更經濟的。

　　另外，由于評價角度不同，用差額凈現值法對互斥方案比選的結論往往與用凈現值率法比選的結論不一致。

　　2.5差額投資回收期法

　　□含義：差額投資回收期是指在不計利息的條件下，一個方案比另一個方案多支出的投資，用年經營成本的節約額逐年回收所需要的時間，即：

　　□公式： Pa=△K/△C’=(K2-K1)/(C’1-C’2)

　　□標準：

　　當Pa小于基準投資回收期Pc，說明追加投資的經濟效益是好的，選擇投資大的方案;

　　若Pa>Pc說明追加投資不經濟，應選擇投資小的方案。

　　當兩個方案的年產量不同時，即Q2≠Q1,若K2/Q2>K1/Q1,C’2/Q2

　　Pa=(K2/Q2-K1/Q1) / (C’1/Q1- C’2/Q2)

　　當PaPc，投資小的方案為優。

　　□注意結論

　　互斥方案比選，凈現值法、差額凈現值法和投資差額內部收益率法的評價結論具有一致性，而凈現值率法有時會得出相反的結論。

　　原因是凈現值從投資總額的效益角度評價

　　凈現值率從單位投資的效益角度評價。

　　如果資金表現為短缺要素，采用凈現值率作為比選判據較為合理;

　　相反，當事先明確了資金范圍時，應采用凈現值來衡量，以實現有限資金的合理使用。

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