【例題20?單選題】(2007年)如果某一項目的項目期為5年，項目總投資額為800萬元，每年現金凈流量分別為100萬元、180萬元、200萬元、200萬元、220萬元，則該項目不考慮資金時間價值時的平均報酬率為(　)

　　A.12.5% 　　　　　B.22.5%

　　C.33.3% 　　　　　D.35.5%

　　[716080304]

　　『正確答案』B

　　『答案解析』

　　補充資料：

　　貼現現金流量指標是指考慮了資金的時間價值，并將未來各年的現金流量統一折算為現值再進行分析評價的指標。這類指標計算精確、全面，并且考慮了投資項目整個壽命期內的報酬情況，但計算方法比較復雜。

　　現值：是未來的現金收入或支出的現在價值�，F值用PV(Present Value)表示�，F值系數用P/F表示。(P/F，10%，5)表示在年利息率為10%的情況下，5年后得到1元錢的現值是多少。

　　年金：在一定時期內每期金額相等的現金流量。年金現值系數用P/A表示。(P/A，10%，5)表示在年利率為10%的情況下，5年內每年得到1元錢的現值是多少。

　　(二)貼現現金流量指標(掌握)

　　貼現現金流量指標有凈現值、內部報酬率和獲利指數。

　　1.凈現值

　　(1) 凈現值的計算公式

　　凈現值(NPV)是指投資項目投入使用后的凈現金流量，按資本成本或企業要求達到的報酬率折算為現值，減去初始投資以后的余額。其計算公式為：

　　了解凈現值計算的另外一種方法。

　　(2)凈現值的計算過程

　　第一步：計算每年的營業凈現金流量。

　　第二步：計算未來報酬的總現值。

　�、賹⒚磕甑臓I業凈現金流量折算為現值。

　�、趯⒔K結現金流量折算為現值。

　�、塾嬎阄磥韴蟪甑目偓F值。

　　第三步：計算凈現值。

　　凈現值=未來報酬的總現值-初始投資

　　(3)凈現值法的決策規則

　　在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現值為正者則采納。

　　在有多個備選方案的互斥選擇決策中，選用凈現值是正值中的最大者。 (教材這個說法有點問題：一般來講，凈現值指標不能直接用于初始投資額不同的項目比較。)

　　【例題21?單選題】(2006年)某企業計劃投資某項目，總投資為39000元，5年收回投資。假設資金成本率為10%，每年的營業現金流量情況如下表：

　　年份 各年的NCF 現值系數 P/F(l0%，n) 現值

　　1 9000 0.909 818l

　　2 8820 0.826 7285

　　3 8640 0.751 6489

　　4 8460 0.683 5778

　　5 17280 0.621 1073l

　　則該項投資的凈現值為(　)元。

　　A.-536 　　 　B.-468

　　C.457 　　　　D.569

　　[716080401]

　　『正確答案』A

　　『答案解析』NPV=8181+7285+6489+5778+10731-39000=-536

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