第四節 國債

　　國債的基本含義：

　　國債即國家債務，通常是指一國中央政府作為主體，依據有借有還的信用原則取得的資金來源，是一種有償形式的、非經常性的財政收入。

　　國債具有自愿性、有償性和靈活性的特征。

　　與私債務相比，國債由于有政府信用的擔保、風險小、又被稱為“金邊債券”。

　　國債的種類：

　　(1)按照國債發行地域不同，可將國債分為內債和外債。

　　(2)按借入債務到償還債務的時間長短劃分：

　　短期國債――――1年以內的，最典型的短期國債形式是國庫券。

　　中期國債――――1～10年的

　　長期國債――――10年以上

　　(3)根據利率的變動情況可將國債分為固定利率國債與浮動利率國債。

　　(4)根據國債能否在證券市場流通，可將國債分為上市(流通)國債與非上市(非流通)國債。

　　一般情況下，能夠上市流通的國債多為中短期國債，不能上市流通國債多為長期國債。

　　(5)根據國債債務本位的不同，可將國債分為貨幣國債與實物國債。

　　①貨幣國債是指以貨幣為債務本位發行的國債。政府舉借的是貨幣，歸還的也是貨幣。

　　②實物國債以實物作為債務本位發行的國債。可以避免因貨幣貶值給債權人帶來損失，一般是在存在高通貨膨脹時采用。我國1950年發行的“人民勝利折實公債”就屬于實物國債。

　　國債功能：

　　1.彌補財政赤字

　　財政赤字可以通過向中央銀行借款;增加稅收;發行國債方式彌補。

　　(1)向中央銀行借款彌補赤字會造成中央銀行貨幣供給增加，誘發或加劇通貨膨脹。

　　(2)稅收是按稅法規定征收的，如果通過提高稅率或增加新稅種彌補赤字，會對經濟發展帶來不利影響。

　　(3)通過發行國債彌補赤字，產生的副作用較小。實質是將屬于社會支配的資金在一定時期內讓渡給國家使用，是社會資金使用權的單方面、暫時性轉移;認購國債的資金基本是社會運動中游離出來的閑置資金，一般不會導致通貨膨脹。

　　2.籌集建設資金

　　現代社會中，以國債資金來擴大建設規模是發行國債的重要目的之一。

　　3.調節貨幣供應量和利率

　　國債是一種收入穩定，無風險或風險較低的投資工具，因此有“金邊國債”之稱。

　　政府發行的短期國債，流動性強，被稱為“有利息的鈔票”，短期國債的發行及買入和賣出，在不少國家中央銀行通過在證券市場上買賣國債調節貨幣供應數量和調節利率。

　　4.調控宏觀經濟

　　國債的負擔與限度：

　　(一)國債負擔：

　　所謂國債負擔，可以從四個方面來分析：

　　(1)認購者負擔。國債發行應考慮債權人的應債能力。

　　(2)債務人負擔(政府負擔)。政府借債應考慮政府的償債能力，量力而行。

　　(3)納稅人負擔。不論國債資金的使用方向和使用效益如何，最終還要依賴稅收來還債，成為納稅人的負擔。

　　(4)代際負擔。如果國債資金運用不善，或者僅用于彌補財政赤字，留給后人的就只是凈債務，嚴重影響后代人的生產與生活。

　　(二)國債限度

　　1、衡量國債絕對規模有三個指標：一是國債余額，即歷年累積債務的總規模; 　　二是當年發行的國債總額;

　　三是當年到期需還本付息的國債總額。

　　2、衡量國債相對規模有兩大指標：

　　(1)國債負擔率，又稱國民經濟承受能力，是指國債累計余額占國內生產總值(GDbr)的比重。這個指標著眼于國債存量，反映國家累積債務的總規模和整個國民經濟對國債的承受能力，是研究控制債務問題和防止出現債務危機的重要依據。一國的GDbr值越大，國債負擔率越小，則國債的發行空間越大。國際公認的國債負擔率的警戒線為發達國家不超過60%，發展中國家不超過45%。

　　(2)債務依存度，即指當年的債務收入與財政支出的比例關系。反映了一個國家的財政支出有多少是依靠發行國債來實現的。

　　我國這一指標的計算有兩種口徑：

　　一是用當年債務收入額除以當年的全國財政支出額，即“全國財政的債務依存度”;

　　二是用當年債務收入額除以當年的中央財政支出，即“中央財政的債務依存度”。

　　國際公認的債務依存度警戒線在15%~20%之間。此外，在“以舊債還新債”機制下，還有一個用來反映政府償債能力的指標，即當年付息額占當年中央財政經常性收入的比重。

　　國債制度：

　　(一)國債制度的構成

　　國債制度一般由發行制度、償還制度和市場交易制度構成。

　　償還國債的方式有抽簽分次償還、到期一次償還、轉期償還、提前償還和市場購銷法。

　　(二)國債發行的條件和方式

　　決定國債發行條件的關鍵是國債的發行方式。

　　國債的發行方式有：公募招標方式、承購包銷方式、直接發售方式和“隨買”方式。

　　(三)國債市場制度的構成

　　根據國債交易的層次，國債市場分為國債發行市場和國債流通市場兩大部分。

　　國債發行市場，又稱國債一級市場，主要參與者包括作為國債發行者的中央政府、發行中介機構和投資購買者。

　　國債流通市場，又稱國債二級市場，是指已經發行的國債的交易場所，其基本職能是為國債投資者提供轉讓變現的機會。國債流通市場又分為以集中交易形式運作的證券交易所和以分散交易形式運作的場外交易市場。

 

　　國債期貨合約是買賣雙方就將來某一特定時刻、按照某一特定價格，購買或出售某一特定數量的某一特定國債產品所做的承諾。其四項基本要素是期限、價格、數量和標的國債。期貨國債具有保值、投機和套利功能。