(三)金融工具的創(chuàng)新

　　金融工具的創(chuàng)新是金融創(chuàng)新中最主要的內(nèi)容。

　　1.基本存款工具的創(chuàng)新

　　基本的存款工具有：活期存款、定期存款、儲蓄存款等，在金融工具的創(chuàng)新過程中，這些基本存款工具的界限早已打破，形成了一些全新的存款工具。

　　2.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)

　　商業(yè)銀行的定期存款以其較高的利率而吸引資金，但其最大的弱點在于其流動性差。

　　隨著金融機構(gòu)競爭的加劇，CDs也出現(xiàn)了許多新的變種：

　　(1)可變利率定期存單。

　　(2)牛市定期存單。沒有固定利息收益，收益與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)聯(lián)系。

　　(3)揚基定期存單：是外國銀行在美國發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓定期存單，大多由位于紐約的外國著名銀行發(fā)行。

　　(4)歐洲或亞洲美元存單：美國銀行在歐洲或亞洲的金融市場上發(fā)行的定期存單，以吸引國外資金，不必向美聯(lián)儲交存準(zhǔn)備金和存款保證金。

　　3.金融衍生工具的創(chuàng)新

　　(1)遠(yuǎn)期合約

　　①交易雙方在合約中規(guī)定在未來某一確定時間以約定價格購買或出售一定數(shù)量某種資產(chǎn)的合約。

　　②種類：遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約等，以其中的遠(yuǎn)期利率協(xié)議發(fā)展最快。

　　③遠(yuǎn)期合約的最大功能在于轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。

　　④遠(yuǎn)期合約是其他衍生工具的始祖。

　　(2)金融期貨

　　①買賣雙方簽訂的標(biāo)準(zhǔn)化合約，規(guī)定在未來某一確定時間以約定價格購買或出售一定數(shù)量某種資產(chǎn)。(可以看作標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約)

　　②種類：貨幣期貨、利率期貨、股指期貨等。

　　③金融期貨的最主要的功能在于風(fēng)險轉(zhuǎn)移和價格發(fā)現(xiàn)。

　　風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能通過套期保值實現(xiàn)，其原理在于：一是現(xiàn)貨價格與期貨價格變動趨勢一致;二是隨著期貨到期日臨近，期貨價格收斂于現(xiàn)貨價格。價格發(fā)現(xiàn)功能主要源于期貨交易的公開競價交易機制。

　　(3)金融期權(quán)

　　①期權(quán)，又稱選擇權(quán)，是一種權(quán)利合約，給予其持有者在約定的時間內(nèi)，或在此時間之前的任何交易時刻，按約定的價格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種資產(chǎn)的權(quán)利。

　　②分類：看漲期權(quán)、看跌期權(quán)。

　　③由于期權(quán)買賣雙方權(quán)利、義務(wù)的不對稱性，期權(quán)買方可以利用它來進(jìn)行套期保值，并將風(fēng)險鎖定在一定的范圍內(nèi)。

　　補充例：

　　投資者持有股票多頭1000股，價格10元/股。利用股票期貨空頭和股票看跌期權(quán)多頭套期保值(假設(shè)期貨與股票價格一致)，設(shè)期貨的買入價格10元/股，期權(quán)執(zhí)行價格10元/股，期權(quán)費20元。套期保值效果如下：

　　(4)金融互換

　　①金融互換是指兩個或兩個以上當(dāng)事人依據(jù)預(yù)先約定的規(guī)則，在未來一段時期內(nèi)，互相交換一系列現(xiàn)金流量(本金、利息、價差等)的交易。

　　②分類：利率互換、貨幣互換、股票互換、交叉互換。

　　需要強調(diào)的是：除期權(quán)外的其它衍生金融工具交易雙方共同面臨和承擔(dān)等量的風(fēng)險，風(fēng)險格局對稱;但期權(quán)交易的風(fēng)險在買賣雙方之間的分布不對稱，期權(quán)買方的損失是有限的(期權(quán)費)，收益無限;而期權(quán)賣方收益有限(期權(quán)費)，而損失無限。

　　【例3·單選題】(2007、2008、2009真題)

　　遠(yuǎn)期合約的最大功能是(　)。

　　A.方便交易

　　B.增加收益

　　C.增加交易量

　　D.轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考查遠(yuǎn)期合約的功能。遠(yuǎn)期合約的最大功能在于轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。

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