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雄鷹網校獨家：2014經濟師考試備考講義精選總結

　　第一章 金融市場與金融工具(三)

　　第三節 金融衍生品市場及其工具

　　一、金融衍生品市場概述

　　(一)金融衍生品的概念與特征

　　1. 概念：又稱金融衍生工具，是從原生性金融工具

　　(股票、債券、存單、貨幣等)派生出來的金融工具，其價值依賴于基礎標的資產。

　　2. 品種：金融遠期、金融期貨、金融期權、金融互換和信用衍生品等。

　　3. 特征：

　　(1)杠桿比例高。

　　(2)定價復雜：價格依賴于基礎資產的未來價值

　　(3)高風險性。

　　(4)全球化程度高。

　　(二)金融衍生品市場的交易機制

　　場內交易：在有組織的交易所內進行的交易

　　場外交易：也稱OTC，沒有固定的場所，交易者和委托人通過電話和網絡進行聯系和交易。

　　交易主體：套期保值者、投機者、套利者和經紀人

　　二、主要的金融衍生品

　　遠期、期貨、期權、互換和信用衍生品

　　(一)金融遠期

　　(1)金融遠期合約是最早出現的一類金融衍生品，合約的雙方約定在未來某一確定日期按確定的價格買賣一定數量的某種金融資產。

　　(2)遠期合約是一種非標準化的合約類型，沒有固定的交易場所。

　　(3)比較常見的遠期合約主要有遠期利率協議、遠期外匯合約和遠期股票合約。

　　(二)金融期貨

　　(1)金融期貨是指交易雙方在集中性的交易場所，以公開競價的方式所進行的標準化金融期貨合約的交易。

　　(2)金融期貨合約是標準化協議。

　　(3)主要的期貨合約有外匯期貨、利率期貨、股指期貨等。

　　(4)期貨合約與遠期合約區別

　　① 遠期合約的交易雙方可以按各自的愿望就合約條件進行磋商。

　　② 期貨合約的交易多在有組織的交易所內進行，合約的內容(種類、數量、價格、交割時間和地點等)都有標準化的特點。

　　(5)期貨合約與遠期合約的相同點：

　　為交易者提供了避免價格波動風險的工具，

　　同時也為投機者利用價格波動取得投機收入提供了手段。

　　(三)金融期權

　　(1)金融期權實際上是一種契約，它賦予合約的購買人在規定的期限內按約定價格買入或賣出一定數量的某種金融資產的權利。

　　(2)期權費：為了取得這一權利，期權合約的買方必須向賣方支付的一定數額的費用。

　　(3)按照買方權利的不同，期權合約可分為看漲期權和看跌期權兩種類型。

　　① 看漲期權的買方有權在某一確定的時間或確定的時間之內，以確定的價格購買相關資產。

　　② 看跌期權的買方則有權在某一確定時間或確定的時間之內，以確定的價格出售相關資產。

　　(四)金融互換

　　(1)金融互換是兩個或兩個以上的交易者按事先商定的條件，在約定的時間內交換一系列現金流的交易形式。

　　(2)金融互換分為貨幣互換、利率互換和交叉互換等三種類型。

　　(3)互換合約實質上可以分解為一系列遠期合約組合。

　　(五)信用衍生品

　　1. 信用衍生品是一種使信用風險從其他風險類型中分離出來，并從一方轉讓給另一方的金融合約。

　　2. 信用衍生品是各類機構主動管理信用風險、獲得超額投資收益的主要渠道。信用衍生品涵蓋了信用風險、市場風險的雙重內容，兼具股權、債權的特點。

　　3. 信用違約互換(CDS)：規定信用風險保護買方向信用風險保護賣方定期支付固定的費用或一次性支付保險費，當信用事件發生時，賣方向買方賠償因信用事件所導致的基礎資產面值損失部分。

　　CDS只能轉移風險不能消滅風險，而且CDS幾乎全部是柜臺交易，不透明，反而可能累積更大的風險。

　　三、金融衍生品市場的發展和演變

　　形式：單一的金融工具——混合衍生工具——復雜衍生工具(衍生工具的衍生工具)——信用衍生品。

　　應用分析

　　金融衍生品市場上有不同類型的交易主體。如果某主體利用兩個不同黃金期貨市場的價格差異，同時在這兩個市場上賤買貴賣黃金期貨，以獲得無風險收益，則該主體屬于()。(2012年真題)

　　A. 套期保值者 B. 套利者

　　C. 投機者 D. 經紀人

　　答案：B

　　應用分析

　　如果某投資者擁有一份期權合約，使其有權在某一確定時間內以確定的價格購買相關的資產，則該投資者是()。(2012年真題)

　　A. 看跌期權的賣方

　　B. 看漲期權的賣方

　　C. 看跌期權的買方

　　D. 看漲期權的買方

　　答案：D

　　應用分析

　　在信用衍生品中，如果信用風險保護的買方向信用風險保護賣方定期支付固定費用或一次性支付保險費，當信用事件發生時，賣方向買方賠償因信用事件所導致的基礎資產面值的損失部分，則該種信用衍生品是( )。 (2012年真題)

　　A. 信用違約互換(CDO) B. 信用違約互換(CDS)

　　C. 債務擔保憑證(CDO) D. 債務擔保憑證(CDS)

　　答案：B

　　應用分析

　　某公司進入金融衍生品市場進行交易，如果目的是為了減少未來的不確定性，降低風險，則該公司屬于()。(2010年真題)

　　A.套期保值者

　　B.套利者

　　C.投機者

　　D.經紀人

　　答案：A

　　應用分析

　　對于看漲期權的買方來說，到期行使期權的條件是

　　()。(2010年真題)

　　A.市場價格低于執行價格

　　B.市場價格高于執行價格

　　C.市場價格上漲

　　D.市場價格下跌

　　答案：B

　　應用分析

　　在金融期權中，賦予合約買方在未來某一確定的時間或者某一時間內，以固定的價格出售相關資產的合約的形式叫()。(2009年真題)

　　A.看漲期權

　　B.歐式期權

　　C.看跌期權

　　D.美式期權

　　答案：C

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